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　　習(xí)近平總書(shū)記日前在主持中共中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)時(shí)強(qiáng)調(diào)，要深化對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)金融形勢(shì)的認(rèn)識(shí)，正確把握金融本質(zhì)，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，平衡好穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，精準(zhǔn)有效處置重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，深化金融改革開(kāi)放，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，堅(jiān)決打好防范化解包括金融風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，推動(dòng)我國(guó)金融業(yè)健康發(fā)展。近年來(lái)，我國(guó)金融業(yè)實(shí)現(xiàn)了總量上的長(zhǎng)足進(jìn)步，2018年金融業(yè)增加值占GDP的比重高達(dá)7.7%，這一數(shù)值甚至高于大多數(shù)世界發(fā)達(dá)國(guó)家的水平。但整體來(lái)看，我國(guó)金融業(yè)對(duì)GDP的拉動(dòng)率和貢獻(xiàn)度還比較低，金融業(yè)發(fā)展的總體質(zhì)量還需要進(jìn)一步提高。

　　推進(jìn)全方位、高質(zhì)量的對(duì)外開(kāi)放既是富民之路、強(qiáng)國(guó)之路，也是金融實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。經(jīng)過(guò)改革開(kāi)放40年來(lái)的發(fā)展，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已與世界經(jīng)濟(jì)高度接軌，所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段也需要一個(gè)更加開(kāi)放的、高質(zhì)量的現(xiàn)代化金融體系作為支撐。習(xí)近平總書(shū)記在博鰲亞洲論壇2018年年會(huì)開(kāi)幕式上的主旨演講中指出，“中國(guó)開(kāi)放的大門(mén)不會(huì)關(guān)閉，只會(huì)越開(kāi)越大”，并承諾在服務(wù)業(yè)特別是金融業(yè)方面大幅度放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入。在主持中共中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)時(shí)，習(xí)近平總書(shū)記強(qiáng)調(diào)，“要提高金融業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)能力，擴(kuò)大金融高水平雙向開(kāi)放，提高開(kāi)放條件下經(jīng)濟(jì)金融管理能力和防控風(fēng)險(xiǎn)能力，提高參與國(guó)際金融治理能力”。

　　擴(kuò)大金融開(kāi)放有利于實(shí)現(xiàn)金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

　　擴(kuò)大金融開(kāi)放有利于提升金融體系的資源配置效率。金融的高質(zhì)量發(fā)展，主要表現(xiàn)為金融體系運(yùn)轉(zhuǎn)良好，資源配置效率高。金融體系的資源配置效率高，意味著配置到各經(jīng)濟(jì)部門(mén)的金融資源接近或達(dá)到了最優(yōu)狀態(tài)，金融資源的供給者和需求者都獲得了最佳金融配置方案，因投資和儲(chǔ)蓄錯(cuò)配造成的金融效率損失被降低到了最低程度。擴(kuò)大金融開(kāi)放，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外金融資本的雙向流動(dòng)，能夠促使國(guó)內(nèi)真實(shí)利率進(jìn)一步回歸到均衡水平，引導(dǎo)金融資源流向產(chǎn)出效率更高的領(lǐng)域，從而提升金融體系的資源配置效率。擴(kuò)大金融開(kāi)放，可以擴(kuò)大金融資源的供給，在更大范圍和更大規(guī)模內(nèi)滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)不同層次的資金配置需求，提升金融交易的規(guī)模和頻度，這也提升了金融體系的資源配置效率。

　　擴(kuò)大金融開(kāi)放有助于改善金融基礎(chǔ)設(shè)施水平并降低交易成本。在開(kāi)放條件下，信息的完全性和金融交易成本的高低，是影響金融發(fā)展質(zhì)量的重要因素。與一般的商品相比，金融產(chǎn)品具有流動(dòng)快、價(jià)格敏感、交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜等特征，對(duì)交易信息、交易技術(shù)等確保交易正常進(jìn)行的金融基礎(chǔ)設(shè)施的要求高。進(jìn)一步擴(kuò)大金融開(kāi)放，能夠?yàn)闃?gòu)建國(guó)際化的金融基礎(chǔ)設(shè)施、推進(jìn)交易的透明度和信息的完全性創(chuàng)造條件：其一，在開(kāi)放條件下，各個(gè)參與經(jīng)濟(jì)體會(huì)在一定程度內(nèi)放松國(guó)內(nèi)對(duì)金融交易和金融信息的管制，從而使金融信息得以按照市場(chǎng)規(guī)則的要求完整披露，這有助于保證信息的完全性;其二，在開(kāi)放條件下，為吸引更多金融資源流向本國(guó)，各國(guó)會(huì)主動(dòng)改善本國(guó)的金融基礎(chǔ)設(shè)施，使之與國(guó)際慣例趨同。例如，逐步使用統(tǒng)一的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、協(xié)調(diào)制定相近的監(jiān)管規(guī)則，從而減輕信息不對(duì)稱(chēng)，降低逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題;其三，在開(kāi)放條件下，國(guó)際先進(jìn)的信息技術(shù)會(huì)同步應(yīng)用到國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，從而加速金融信息的傳播速度，擴(kuò)大傳播范圍，降低金融交易中的信息摩擦成本。

　　我國(guó)具備擴(kuò)大金融開(kāi)放的基本條件

　　從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，擴(kuò)大金融開(kāi)放對(duì)提高金融體系的資源配置效率具有積極作用。但擴(kuò)大金融市場(chǎng)開(kāi)放是有條件的，只有具備了進(jìn)一步擴(kuò)大開(kāi)放的基本條件，擴(kuò)大金融開(kāi)放才能真正推動(dòng)本國(guó)金融實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。目前看，我國(guó)具備了進(jìn)一步擴(kuò)大金融開(kāi)放的幾個(gè)基本要求。

　　一是金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡的情況有所緩解，為擴(kuò)大金融開(kāi)放提供了有利的環(huán)境。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是真正創(chuàng)造財(cái)富的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，《資本論》開(kāi)篇就指出，使用價(jià)值是構(gòu)成社會(huì)財(cái)富的主要內(nèi)容，只要構(gòu)成使用價(jià)值的量不變，表現(xiàn)其價(jià)值量的價(jià)格高低并不會(huì)影響一國(guó)財(cái)富的實(shí)際增長(zhǎng)。擴(kuò)大金融開(kāi)放，必須建立在本國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)繁榮的基礎(chǔ)之上，脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融開(kāi)放不僅無(wú)益于實(shí)現(xiàn)金融高質(zhì)量發(fā)展，很可能還會(huì)造成“金融泛濫”和“金融泡沫”。自2016年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，下決心處置一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，著力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進(jìn)監(jiān)管能力，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的再平衡成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融工作的重要內(nèi)容。近年來(lái)，隨著相關(guān)部門(mén)去杠桿和強(qiáng)監(jiān)管工作的深入推進(jìn)，金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡的情況得到了極大地緩解，為擴(kuò)大金融開(kāi)放提供了良好的環(huán)境和條件。

　　二是金融風(fēng)險(xiǎn)總體得到有效控制，為擴(kuò)大金融開(kāi)放提供了保障。金融開(kāi)放有助于打破市場(chǎng)分割，使國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)趨于一體化，為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)向國(guó)際市場(chǎng)分散提供了通道，從而降低了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。但與此同時(shí)，擴(kuò)大金融開(kāi)放也會(huì)將國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)輸入到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，對(duì)國(guó)內(nèi)的金融系統(tǒng)產(chǎn)生負(fù)面沖擊。因此，進(jìn)一步擴(kuò)大金融開(kāi)放必須建立在保持金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)上。當(dāng)前，我國(guó)的金融市場(chǎng)總體穩(wěn)定，金融風(fēng)險(xiǎn)總體得到有效控制，這為擴(kuò)大金融開(kāi)放提供了保障和契機(jī)。從宏觀(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，2018年我國(guó)非金融企業(yè)部門(mén)杠桿率從年初的157.0%下滑至156.4%，下降趨勢(shì)已連續(xù)保持了5個(gè)季度。我國(guó)金融監(jiān)管體制改革也進(jìn)行了諸多有益探索，成立了國(guó)家金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，將銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)合并，成立地方金融監(jiān)管局，基本形成了全方位、多層次的金融監(jiān)管體系，為擴(kuò)大金融開(kāi)放提供了防范風(fēng)險(xiǎn)的保障。

　　三是國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力不斷提高，金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放還有很大的空間。我國(guó)目前已初步建立了現(xiàn)代化的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)機(jī)制，歷經(jīng)改革開(kāi)放40年來(lái)的市場(chǎng)化探索和改革，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力已有了很大的提高，能夠適應(yīng)擴(kuò)大金融開(kāi)放的需要，主要體現(xiàn)在：一是國(guó)內(nèi)的銀行業(yè)已初步形成了市場(chǎng)化的運(yùn)行機(jī)制。目前我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額居全球第一，境內(nèi)有17家世界排名前100的銀行，4家全球十大系統(tǒng)性重要銀行。銀行業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理、產(chǎn)品創(chuàng)新、市場(chǎng)推廣、境外業(yè)務(wù)拓展等方面的能力已經(jīng)能夠適應(yīng)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的要求。二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量大，金融市場(chǎng)容量大和金融資產(chǎn)質(zhì)量高，具有抵御外部沖擊的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。2018年中國(guó)金融業(yè)增加值占GDP的比重已達(dá)7.7%，2018年末，商業(yè)銀行不良貸款率為1.83%，人民幣超額備付金率為2.64%，撥備覆蓋率為186.31%，核心一級(jí)資本充足率為11.03%。股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的總市值均躋身全球前三名，資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)、廣度、深度已與發(fā)達(dá)國(guó)家趨同。三是中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放還有很大的空間。截至2017年末，外資銀行在中國(guó)的總資產(chǎn)占中國(guó)銀行業(yè)總資產(chǎn)的比重僅為1.3%，境外投資者在銀行間債券投資占比僅1.8%，遠(yuǎn)低于全球平均水平，表明我國(guó)銀行、證券、保險(xiǎn)、債券等金融市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放還有很大空間。

　　深化金融改革開(kāi)放，推動(dòng)金融業(yè)健康發(fā)展

　　擴(kuò)大金融開(kāi)放應(yīng)堅(jiān)持穩(wěn)步推進(jìn)的原則。開(kāi)放不等于放開(kāi)，其順序、尺度、進(jìn)度等須反復(fù)考量、熟思審處。一是要有整體規(guī)劃，堅(jiān)持循序漸進(jìn)的原則。我國(guó)的金融開(kāi)放應(yīng)當(dāng)在加強(qiáng)金融監(jiān)管、完善宏觀(guān)審慎管理、提高金融市場(chǎng)透明度的前提下穩(wěn)步推進(jìn)。要充分發(fā)揮自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)先行先試的作用，適時(shí)適度推進(jìn)各項(xiàng)金融開(kāi)放，成熟一項(xiàng)推廣一項(xiàng)。二是要通過(guò)穩(wěn)步有序擴(kuò)大金融開(kāi)放促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)一步推進(jìn)國(guó)內(nèi)融資結(jié)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)體系、市場(chǎng)體系、產(chǎn)品體系等金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提升金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新能力和運(yùn)營(yíng)能力，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更高質(zhì)量、更有效率的金融服務(wù)。三是健全審慎管理框架，防范資本跨境流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。與西方國(guó)家相比，我國(guó)儲(chǔ)蓄一直維持在50%左右的高位，金融業(yè)開(kāi)放可能會(huì)加大資本賬戶(hù)波動(dòng)，這就要求相關(guān)部門(mén)建立跨境資本流動(dòng)的宏觀(guān)審慎政策框架，提高可兌換條件下的風(fēng)險(xiǎn)管理水平，防止出現(xiàn)大規(guī)模的“剩余儲(chǔ)蓄”流出。

　　建立符合國(guó)際慣例的開(kāi)放型金融基礎(chǔ)設(shè)施體系。在擴(kuò)大金融開(kāi)放的同時(shí)切實(shí)提高國(guó)內(nèi)的金融發(fā)展質(zhì)量，需要同步建立適應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)規(guī)則的開(kāi)放型金融的基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)體系。一是根據(jù)國(guó)際慣例和中國(guó)國(guó)情建立跨境資本流動(dòng)宏觀(guān)審慎和微觀(guān)審慎兩位一體的監(jiān)管框架，將重要資本流動(dòng)、關(guān)鍵金融指標(biāo)納入動(dòng)態(tài)化監(jiān)管，并設(shè)置動(dòng)態(tài)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)警戒線(xiàn)，提高可兌換條件下的風(fēng)險(xiǎn)管理水平。二是完善相關(guān)的外資法律體系。當(dāng)前，我國(guó)外商金融投資的相關(guān)法律法規(guī)以部門(mén)規(guī)范性文件為主，缺少協(xié)調(diào)性。應(yīng)以擴(kuò)大開(kāi)放為契機(jī)，全面梳理現(xiàn)行法律規(guī)范，對(duì)外資持股比例、設(shè)立形式、股東資質(zhì)、業(yè)務(wù)范圍、牌照數(shù)量、反洗錢(qián)、反壟斷等內(nèi)容進(jìn)行補(bǔ)充和修訂。三是構(gòu)建與國(guó)際接軌的信用評(píng)級(jí)、稅收、會(huì)計(jì)、審計(jì)等金融基礎(chǔ)設(shè)施體系，建立專(zhuān)業(yè)化、國(guó)際化的信息披露制度。

　　改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)已初步建立了適應(yīng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融體系，但與成熟的現(xiàn)代化金融體系相比，我國(guó)金融市場(chǎng)還存在直接融資比重低、股權(quán)投資不足且以散戶(hù)為主等結(jié)構(gòu)化缺陷，導(dǎo)致金融在支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)中的作用發(fā)揮的還不夠充分，這也是限制金融高質(zhì)量發(fā)展的重要因素。未來(lái)應(yīng)以進(jìn)一步擴(kuò)大開(kāi)放為契機(jī)，著重解決金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性失衡問(wèn)題，加快完善現(xiàn)代化的金融市場(chǎng)體系。一是資本市場(chǎng)進(jìn)一步探索“滬倫通”“滬紐通”等方式，聯(lián)通境內(nèi)外資本市場(chǎng)，提升國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的融資質(zhì)量，一方面吸引經(jīng)驗(yàn)更豐富、更專(zhuān)業(yè)、更注重長(zhǎng)期投資的機(jī)構(gòu)投資者服務(wù)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，另一方面也為國(guó)內(nèi)投資者拓寬投資品種，滿(mǎn)足其投資境外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的需求。二是銀行業(yè)領(lǐng)域通過(guò)降低準(zhǔn)入門(mén)檻、放開(kāi)存貸款業(yè)務(wù)限制、簡(jiǎn)化辦理流程、支持境外銀行在國(guó)內(nèi)設(shè)立分行或子行等手段，引入優(yōu)質(zhì)高效的外資銀行。三是以“一帶一路”建設(shè)為契機(jī)，推進(jìn)人民幣、金融機(jī)構(gòu)等金融要素走出去，積極參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。

　　(作者：邱兆祥、劉永元，分別系對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院教授、中國(guó)管理科學(xué)研究院金融發(fā)展研究所副所長(zhǎng))

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