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　　A股上市公司三季報正在進入密集發布期，財務數據顯示，受到一系列因素影響，上市公司特別是中小板、創業板上市公司三季度業績增速回落。但另一方面，經濟中的新動能與積極因素正在快速增加，整體保持穩中有進的態勢。

　　中小創盈利增速回落

　　WIND統計數據顯示，截至10月25日發稿時，滬深兩市已經有1347家上市公司公布了2018年三季報。上述公司今年前三季度共計實現營業收入6.87萬億元，同比增長14%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤7315億元，同比增長13%。1347家企業中，924家實現凈利潤同比增長，占比為68.6%。

　　分板塊來看，中小板和創業板公司盈利增速出現回落。由于中小板和創業板業績預告披露較為完善，從預告披露情況來看，民生證券研究顯示，以整體法計算，中小企業板、創業板第三季度單季度凈利潤增長率分別從前三季度的14.36%和11.10%下降至10.77%和4.41%。申萬宏源研究顯示，剔除金融類企業后，中小板前三季度凈利潤同比增長12.95%，第三季度單季凈利潤同比增長8.51%，進一步剔除掉重大重組事項帶來的影響之后，得出實際內生增速為同比增長8.87%；剔除了金融類板塊和異常值（溫氏股份、樂視網），創業板前三季度凈利潤同比增長3.65%，單季凈利潤同比下降8.03%，進一步剔除掉重大重組事項帶來的影響之后，得出實際內生增速為同比下降1.69%。

　　從行業來看，太平洋證券研究顯示，28個行業中（除綜合）21個行業表現為增長放緩，高增速行業主要來自周期板塊，消費、科技行業增速緊跟其后，三季度凈利增速靠前行業依次為鋼鐵、地產、建材、煤炭。整體看，2018年前三季度盈利仍主要受益于油價上漲、供給端收縮，凈利增速較高的行業周期類偏多，但鑒于鋼鐵、地產、建材等前期高增長周期行業已顯示增速放緩，預計2018年全年也將持續帶動整體非金融類上市公司業績增速下滑。

　　分市值來看，首創證券的研究顯示，大市值個股業績增速仍然保持在較高的增速區間，小市值個股業績跌幅進一步擴大。0-50億、50-100億、100-200億、200億元以上區間個股業績增速在2018年三季度較上半年均有所回落，分別回落了8.4、20.42、27.5、17.59個百分點。其中，大市值個股盡管增速下滑，但龍頭企業盈利增速仍穩定在較高的區間，市值在100億元以上的個股連續三個季度盈利增速保持在20%以上。

　　“新動能”亮點頻現

　　盡管整體上業績增速放緩，但A股上市公司三季報仍然表現出了結構性亮點。一方面，受益于供給側結構性改革，上游的煤炭、鋼鐵、石化等周期性行業仍然保持了高景氣態勢；另一方面，先進制造業、新能源等新興行業繼續快速增長，正在不斷地為中國經濟注入新動能。

　　來自財政部的最新數據顯示，今年前8個月，國有企業營業實現總收入37萬億元，同比增長10.3%，實現利潤總額2.3萬億元，同比增長20.7%，其中鋼鐵、石油石化、有色、煤炭等行業利潤同比增幅較高，均高于收入增長幅度。WIND統計數據顯示，截至目前共計有16家上市鋼企公布了三季報，上述16家企業按季度共計實現凈利潤273億元，同比增長64%，16家企業中，有10家凈利潤同比增幅在50%以上。

　　與此同時，中國經濟中的新動能也正在快速發展。10月25日，新能源電池龍頭寧德時代發布了三季報，數據顯示，該公司前三季度營收為191.36億元，同比增長59.85%；扣非后凈利19.85億元，同比增長88.71%。該公司第三季度實現營收97.76億元，同比增長72.23%，實現凈利潤14.68億元，同比大增93.25%。

　　來自工信部的數據顯示，中國前三季度高技術制造業、裝備制造業增加值同比分別增長11.8%和8.6%，快于整體工業增速5.4和2.2個百分點，占規模以上工業增加值的比重也分別達到了13.4%和32.4%。前三個季度，制造業投資同比增長8.7%，其中高技術制造業投資增長14.9%，技術改造投資增長15.2%，快于整體工業投資9.8個百分點。

　　反映在上市公司層面，東吳證券研究顯示，創業板上市公司中，2018年三季相比于2018年中報、2018年一季和2017年報盈利均加速的申萬二級行業有5個，分別是電氣自動化設備、航天裝備Ⅱ、半導體、電子制造、計算機設備Ⅱ，盈利持續回升的行業以先進制造為主。

　　境內外資金加速配置A股

　　2018年以來，受到一系列因素影響，A股市場各大指數經歷了深幅下跌。

　　從整體估值水平來看，A股市場當前已經具備相當的吸引力。WIND統計數據顯示，按照整體法計算，截至10月25日收盤，上證A股的平均市盈率為11.64倍（TTM），處于2014年11月以來的低點，平均市凈率則為1.33倍（LF）；深證A股的平均市盈率為21.01倍，市凈率則為1.99倍。滬深300、中小企業板和創業板的平均市盈率分別為10.93倍、23.42倍和39.90倍，市凈率則分別為1.35倍、2.19倍和2.81倍。統計數據還顯示，截至10月25日收盤，滬深兩市共有425只個股跌破每股凈資產。

　　實際上，種種跡象顯示，外資機構正在加速在中國市場的布局。10月22日，中國證券投資基金業協會備案信息顯示，橋水基金在完成私募管理人登記后，在國內發行了首只私募基金產品——橋水全天候中國私募投資基金一號。

　　三季報披露的數據顯示，一些A股的上市公司正在受到QFII資金的關注。其中，恒瑞醫藥、中國巨石、海康威視、寧德時代、海螺水泥等多家行業龍頭和優質企業均有QFII資金不同幅度的加倉，涉及奧本海默基金、馬來西亞國家銀行、高瓴資本等多家外資機構。

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