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　　存貨太多難消化 負債劇增負擔重

　　同業去庫存背景下仍舉債囤積人參，曾以“人參神話”橫走國內資本江湖的紫鑫藥業再次豪賭人參的風險或已臨近。據媒體報道，截至去年底，公司存貨已高達48億元，超過公司總資產一半。這其中，大部分存貨是公司囤積的人參。巨資囤積人參嚴重占壓公司流動資金。截至今年3月底，剔除存貨及應收賬款，公司的流動資產僅有10.56億元，無法覆蓋33.52億元的流動負債。當年，公司經營現金流凈額劇降469.48%。更為嚴峻的是，去年底，公司的存貨周轉率低至0.0718次且逐年下降，以此計算，其存貨大約14年才能周轉一次，這意味著48億元的存貨14年基本上不能變現。不僅如此，公司的不少存貨處于質押狀態。上月，公司公告稱，申請向銀行貸款8億元用于補充流動資金，而用于借款的擔保質押物就是人參存貨。

　　到了電子時代、特別是網絡化和物聯網時代，關于存貨、資金運轉周期等經營問題，似乎不再重要了。但實際上，多數企業的存貨、資金周轉和負債問題，依然是事關企業生死的重大問題。據報道，伴隨著紫鑫藥業公司不斷籌資，其負債總額在去年增長超六成，今年一季度財務費用大增61.68%；另外，截至去年底，公司前十大股東中有7名股東進行了股權質押，其中前六大股東的股權質押比接近100%，且第一大股東與第二、五大股東存在關聯。現在還不能說“生死攸關”，但確實不是小事情。不能否認，在科技進步的浪潮下，原有的管理手段有些是過時了，但是，企業的基本功不能丟，經營的基礎工作不能丟，開發市場基本手段不能丟。在這方面，好高騖遠沒有用，拔苗助長也沒有用。每個行業不同，保留多少存貨會有差異，但14年的庫存難免有點高，這個教訓值得汲取。

　　消費習慣待把握 洋酒很難悅國人

　　據報道，6月19日，百潤股份實際控制人劉曉東名下，將有超過其股本50%的股份被解禁。聯想起該公司在9年前曾以100元的價格將上海巴克斯酒業有限公司（下稱“巴克斯酒業”）轉讓，3年前又以近50億元的高價進行回購，很難講解禁后的實控人還會做出何種操作。而巴克斯酒業旗下的銳澳RIO曾在預調雞尾酒行業取得了一時無兩的成績，被譽為“預調酒行業中的茅臺”，甚至引來無數巨頭企業的跟風進入。然而，風光卻如曇花一現，預調雞尾酒從現象級產品到市場凋零僅用了一年時間。此番百潤股份實控人的解禁，以及其對預調雞尾酒的“信心”能否為百潤股份帶來新的機遇，仍需接受市場考驗。

　　作為預調雞尾酒的生產和銷售企業，對其業績的評價比較難。只想說，消費習慣是個奇怪的東西，有些能調整，有些調整起來就不那么容易。有業內人士認為，預調雞尾酒行業實際是被人為催熟的，該行業體量本身不大，且預調雞尾酒不具備傳統白酒的社交屬性，很難成為社會的主流產品。但由于技術門檻低，進入者良莠不齊，產品雷同度高，市場競爭慘烈，致使利潤空間下降，該品類市場影響力日漸縮小。比起來，“洋酒”打入中國市場，啤酒大概最成功，到了夏天優勢更明顯；紅酒次之，許多國人開始接受紅酒。雞尾酒，可能接受程度還是差些，市場打不開與國人的廣泛認知有關。前些年廣被人們詬病的白酒，特別是高度白酒，并沒有銷聲匿跡，甚至也沒有江河日下，而是繼續紅透餐桌，紅透社交場合。到底怎么回事？消費類產品，看來首先要研究透中國人的肚子。

　　基金十個虧七個 “吃藥”行情引關注

　　從2017年12月30日滬綜指的3307點，到2018年5月31日滬綜指的3095點。今年五個月以來，滬綜指跌了6.4%，深成指跌了6.75%，中小板指跌了6.05%，創業板指表現略好，僅跌了0.51%。據媒體報道，在目前2902只主動管理型公募基金產品中，僅有899只基金取得了正回報，占比達31%。而有261只基金跌幅超過10%，占比近9%，大大跑輸了股市。

　　今年收益率最高的五只混合型基金為富國精準醫療、富國新動力靈活配置、匯添富醫療服務、中歐醫療健康、融通醫療保健，收益分別為34.22%、28.77%、27.10%、26.29%、25.71%；有業內人士認為，權益類基金排在前面的基本和醫藥有關，充分驗證了今年是“吃藥”行情。滬上一家公募基金人士表示，受國際國內各種因素影響，今年以來A股震蕩劇烈，僅有醫藥、消費等少數防御類股票表現搶眼。

　　今年是“吃藥”行情，這可不是玩笑話，十個基金七個虧，剩下三個都是“賣藥”的。不僅基金業，股市醫藥股表現也不錯。有人戲稱，隨著人們對健康的愈加關注，未來人吃藥可能比吃飯還多，雖然說的尖刻，但或許是個難以避免的趨勢。其實，投資者早已看清楚這個趨勢，投資熱情日漸高漲，在這個領域也不斷形成熱點。不過，大熱之下還是要吹點冷風。有消費能力支撐的需求，才是真需求；有科研開發能力保證的新產品開發，才是真能力。如果不健忘，大家會記得某些食品飲料企業大張旗鼓的開發疫苗，最后鎩羽而歸，股價幾連跌的悲劇。冷靜地看，醫藥新產品的開發是個十分漫長、艱苦的過程，也是充滿風險、失敗率很高的過程，對待新產品，容不得急功近利的忽悠，更容不得弄虛作假的拔苗助長。因此，在熱浪沖天的投資狂潮中，保持一點冷靜客觀是必要的。

　　首募項目難兌現 發展動力仍不足

　　三全食品首發募投項目耗時十年之久，仍未完全“完工”。作為中國速凍食品行業的龍頭企業，三全食品是國內速凍食品規模最大的企業。近年來，盡管三全食品的營業收入在逐年增加，但凈利潤一直都處于相對低迷的狀態。除此之外，過去十年間，三全食品的市值增長具有不穩定性。2017年12月31日的市值為65.82億元，這一數據還不如2010年的數據。據了解，中國第一個速凍湯圓、第一只速凍粽子都出自三全食品。同時，三全食品也是中國首家速凍米面食品企業，亦是中國生產速凍食品最早、規模最大、市場網絡最廣的企業之一，公司于2008年2月20日在深交所上市。

　　對于首發募集資金主要投資項目未能完成，公司相關人士解釋說，華東基地由于項目用地的拆遷、手續等原因導致項目未能按初次公告實施完畢。這個解釋是否在理，很難說得清楚。不過，人事有代謝，企業有興衰，公司發展各有各的路徑，很難用統一的標準去衡量。十年前募資要完成的項目，沒有完成，顯然用什么理由都顯蒼白。企業的興衰如果完全押寶于此，也是令人遺憾的。從業績發展軌跡看，公司其實并未如此，開拓市場、開發新產品也在不斷進行中。可以說，公司大的選擇是對的，食品行業被公認為市場的“常青藤”，許多業內的公司都有不俗的表現。如果要找理由，可能還是新產品、新技術的開發力度不夠，是適應市場變化、開拓新營銷模式的力度不夠。在一個激烈競爭的市場領域，沒有任何“老本”可以常吃，沒有任何成功經驗可以長盛不衰。