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　　股價持續下跌影響大　借債受壓激勵或受阻

　　5月25日，東方園林宣布因重大資產重組停牌，預計停牌時間不超過一個月。停牌前，東方園林收報15.03元/股，已連續六個交易日下跌，跌逾23%，市值蒸發超121億元。5月21日，東方園林曾公告稱公司原計劃發行的10億元公司債券，實際發行規模僅0.5億元，被市場稱為“史上最涼發債”計劃。次日，華泰證券發布研報表示“發債低于預期，無礙業務發展”，并認為公司的環保業務業績預計將不斷增長，全域旅游將帶來新的PPP拿單領域。公司綜合能力較強，PPP落地和融資能力處于行業領先水平。參考可比公司，維持合理價格區間20.74元至24.40元，維持“買入”評級。但5月23日和5月24日東方園林繼續下跌，最低跌至14.86元/股。隨著公司股價持續下跌，公司剛剛完成不久的三期員工持股計劃已經出現了虧損。

　　公司股價下跌會怎樣？對于散戶，就是賺不到錢，甚至賠點錢而已。但是對上市公司，消極影響可不那么簡單。比如，公司可以用股權質押，向銀行或其他機構借錢，如果股價持續下跌，最后連打了折扣的質押價格都不保，銀行或其他機構就會要求平倉，上市公司則立即處于失信、失血的危機邊緣；企業失去貸款條件，擴張與發展的資金保障將不復存在。再比如，由于股價持續下跌，很難達到對企業員工承諾的變現水平，股權激勵或員工持股計劃成為一紙空文。在此情況下，企業員工士氣何在？對企業未來發展的信心何在？依靠企業豐厚回報改善生活的前景何在？所以，上市公司進行市值管理，絕不是短期贏得暴利，也不是醉心于炒作，而是企業長期發展和穩定增長的必要條件。

　　頻繁轉型未見效益　僅有概念難得改觀

　　打開銀基烯碳新材料集團股份有限公司（簡稱“*ST烯碳”）的官網，東北地區第一家深交所上市公司的公司簡介依然高掛。但現在，*ST烯碳給人的“第一”印象，更多將變成滬深兩市因“無法表示意見”的審計意見而退市的第一家上市公司。從4月28日*ST烯碳發布2017年年報及會計師事務所給出“非標”審計意見，到5月28日晚，萬眾矚目的*ST烯碳終止上市宣判終于落地，這一個月內*ST烯碳參加了退市聽證會并進行申辯爭取“緩刑”時間，但最終未能挽回退市的大勢。是非成敗轉頭空，從1993年登陸深交所到2018年黯然退市，*ST烯碳走過了短暫而又漫長的25年。25年間，*ST烯碳的簡稱前后多次變遷，曾用過遼物資、銀基發展、烯碳新材等，到“披星戴帽”的*ST烯碳，很快還將變成烯碳退。

　　企業發展，總有興衰沉浮，但是，像*ST烯碳這般大起大落者，也是不多。從“遼物資”到“銀基發展”再到“烯碳新材”，概念越來越新，科技含量越來越高，但是企業效益卻一落千丈、不可挽回。我們看到，經歷一系列動作之后，銀基發展的發展方向轉為石墨烯，主營業務改為以石墨烯碳、稀土活碳、耐火碳為主的烯碳新材料產品的開發、加工和銷售，并在2014年1月14日更名為“烯碳新材”。自此，公司再度搖身一變，從一家房地產公司變成熱門的石墨烯題材股。但是種種努力并沒有挽狂瀾于既倒，公司還是走向退市之路。可以看出，一個公司僅有好概念是不行的，還需要有好的營銷、好的經營、好的投入產出比。所謂轉型，不光是有了新產品就能萬事大吉，還要有體制機制的配套，還要有與轉型相適應的人才，沒有這些，概念不能轉化為效益。

　　深圳上市公司凈利猛增　實體經濟表現尤為突出

　　深圳證監局統計數據顯示，截至2018年4月底，深圳共有277家上市公司，位于全國第六位，較2016年底增加了42家，增幅位于全國第四位；276家上市公司總資產21.41萬億元，凈資產2.67萬億，總市值5.22萬億元。年報分析顯示，　2017年深圳非金融房地產業上市公司毛利率約20%，制造業整體毛利率更是達到24.80%，較2016年提升近1個百分點，比全國范圍內制造業上市公司高出3個百分點，反映企業盈利能力的凈資產收益率（ROE）達11%，較2016年提升了3個百分點；無論是毛利率還是ROE較2016年均呈現穩步提升態勢，反映深圳制造業結構和競爭優勢較為顯著。此外，以高端裝備制造、新能源、新材料和技術服務等為代表的122家戰略新興產業上市公司“領頭羊”作用持續增強，延續高增長態勢，2017年實現凈利潤500.46億元，同比增速達58%，創近年來高點。

　　如果只是量的增長，這些數字并不是特別突出。但是，深圳可喜之處在于，以新興產業為代表的非金融房地產業上市公司表現亮眼。數字顯示，這些上市公司2017年實現營業收入和凈利潤分別為14435.42億元、786.02億元，同比增長16%、34%，連續兩年凈利潤增幅提升超過10%，增速較浙江、江蘇、北京、上海地區平均高出10個百分點；69家公司凈利潤增速超過50%，反映深圳地區實體企業增長動力強勁，“脫虛向實”態勢進一步確立。深圳上市公司發展的內在動力來自何處？過去，深圳主要是“政策驅動”；現在，政策優惠大戰風光不再，可能更多的是靠企業的體制機制優勢，靠更靈活、更適應市場的營商環境。一旦高新技術形成科研鏈、研發成果商業化鏈和產業鏈，地區優勢就會強勢出現。