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??? 上周A股整體震蕩上揚，主要指數紛紛翻紅，各類型基金也收獲了正收益。全年業績表現來看，QDII基金、股票基金、混合基金和指數基金今年以來平均收益率均在10%以上，債券基金較為遜色，微漲2%。在經歷了下半年的藍籌白馬行情之后，11月以來市場經歷了接連調整。不過多數基金經理認為年底兌現收益等干擾因素消失后，2018年春季行情可期。
各類型基金全年收益飄紅
上周A股市場企穩，較前周有所企穩。上證綜指及深證成指上周漲幅分別為0.95%和0.87%；創業板連續下行，創業板綜指未能成功翻紅，跌幅為-1.01%，表現不及主板。從行業方面來 看，前期強勢的大消費板塊相關行業仍延續優異表現，食 品飲料和家用電器行業漲幅分別為4.02%和3.44%； 采掘行業較前期表現回穩，漲幅錄得3.51%；而今年 以來表現欠佳的國防軍工板塊仍未能一改頹勢，下行2.21%，收益表現不及其他行業板塊。
上海證券數據顯示，采取主動操作策略的股票和混合型基金平均收益率分別為1.68%和1.31%，今年以來平均收益率分別為13.79%和14.05%；指數型股票基金凈值平均下跌0.90%，今年以來凈值平均上行12.61%。主動投資債券基金本期平均小幅上揚0.07%，今年以來凈值平均漲幅為2.13%。QDII基金平均收益率錄得正值，為0.74%，今年以來平均收益率為15.35%。
博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，上周國際主要股市以收漲居多，西歐股市在西班牙政局擾動下沖高回落，美股受稅改進展提振而持續上漲。A股呈現普遍反彈格局，大盤藍籌漲幅居前。港股市場全面反彈。從結構上看，恒生中小型股指漲幅相對略大。債市基本持平，利率債小幅上漲，金融債與信用債小幅下跌。黃金因為稅改這個利空的落地而大幅反彈，油價在多重利好催化下震蕩上漲。因美國稅改方案落地提振經濟預期，有色金屬繼續反彈。
上周的基金發行市場熱度稍遜，根據凱石金融產品研究中心統計，新成立基金共13只，其中9只混合型基金和2只債券型基金以及2只股票型基金。較前一周減少8只，貨幣基金依舊維持此前低迷狀態，上周仍無該類基金發行；新基金募資規模為158.46億份。
市場風格是否轉化成為關注焦點
2017年市場風格分化，龍頭大票表現強勢，而創業板小票整體殺跌。在經歷藍籌股的大幅上漲后，這種行情的持續性到底能有多久成為市場關注的焦點，對于明年風格市場轉換，機構觀點呈現分歧態勢。
摩根士丹利華鑫基金表示，自11月以來，市場經歷連續調整，此前機構抱團積聚的風險已經在一定程度上得到釋放。短期流動性對市場的擾動作用也有所減弱。年底機構考核期即將接近尾聲，機構博弈及絕對收益投資者年底兌現收益等因素的干擾將逐漸消失。市場方面，無法判斷階段性調整結束，但是業績為王的市場風格不會輕易改變。調整中引發的連鎖反應中下跌較多的優質個股值得關注，是著眼明年布局的良好時機。
博時創業成長基金經理、博時創新驅動擬任基金經理韓茂華則認為，隨著藍籌白馬的估值修復在年底達到一個階段性高位，A股大市值公司和中小創公司的性價比其實又進入了另一個臨界點，很多中小創股票的估值收縮過快，但其中很多公司的基本面改善并未因股價暴跌而停滯，2018年的中小創板塊的吸引力或將大幅提升。
他分析認為，今年漲幅較好的藍籌很多是從2016年3月開始上漲的，運行時間已接近兩年，這與它們近兩年來基本面較為確定、之前估值低等因素有關系，也與近兩年來的市場環境和風險偏好相對較低有關。另一方面，所謂的中小股票自從2015年之后整體上一直處于“擠泡沫”和估值收縮的過程，其中不乏一些行業和公司這兩年來的景氣是不斷上升的。所以，站在2017年年末，兩種風格的股票在性價比上較之前已經大不相同，韓茂華堅信2018年中小股票的表現大概率會優于過去兩年，它們中的一些核心品種有望持續長大，成為被追逐的新藍籌。
機構著眼布局春季行情
年底的A股市場，盡管指數還在反復，但是市場總體上還是維持了穩定狀態，近幾周股票基金平均意義上收益已基本穩定。魏鳳春表示，具體來看，A股基本面變化不大，較低風險偏好以及A股流動性緊張可能抑制市場表現。短期看，市場還將延續低位震蕩局面，建議均衡配置，以金融、消費和成長三駕齊驅，周期因政策面以及情緒面的擾動，短期或難有持續表現。
海富通基金總經理助理王智慧則認為，近期大盤調整較為明顯，資金面總體偏緊，市場風險偏好水平下降。10月中下旬以來，新能源汽車上游、太陽能、風能等行業調整相對明顯。市場的調整同時也反映了對明年一季度經濟回落的預期。市場整體向低估值板塊傾斜，白酒、家電、房地產、金融等板塊表現相對出色。
“近期出臺的資管新規在短期或許會對銀行理財資金產生約束影響，但同時可能利好權益類市場，尤其對主動管理水平較強的公募基金大概率產生正面影響。元旦后定向降準政策的實施可能一定程度對沖流動性偏緊，后續對房地產銷售投資、制造業改革等相關政策將更加明朗，但考慮到通脹依舊預期向上，一季度我們將繼續保持謹慎樂觀?！蓖踔腔壅f，展望明年一季度，宏觀數據方面，房地產銷售預計將明顯回落，CPI大概率顯著攀升。政策監管方面，去杠桿、防風險的任務明年將持續或強化，主要防范流動性風險，加強對市場流動性的監管。隨著對明年通脹預期充分消化，風險偏好可能在未來回到企穩水平，我們將繼續關注基本面良好、業績增速與基本面相匹配的標的，具體可關注銀行、保險、白酒、家電、乳業等板塊。明年二季度經濟景氣程度預計回升，新能源、光伏等行業也值得關注。
凱石財富金融產品研究中心分析師蘭軒表示，2018年投資的大方向是立足從企業盈利增長和估值合理出發尋找行業和公司。從幾大影響因素看，政策面依然是對市場最重要的影響因素但同時也是不確定最高的，應對好過預測。海外和匯率對市場有一定擾動作用，但應該不是影響市場的最主要因素。流動性和經濟基本面主導市場，體現在對股票估值和業績的影響上，投資者可以觀察流動性、利率、經濟增速、企業盈利等更細化的指標決定應對策略。權益類基金配置上，從進攻和防守兩大應對策略看：核心倉位立足攻守兼備建議配置均衡風格的基金；進攻策略方面，關注個股業績有較好增長且與估值匹配、行業較為分散的穩健成長型基金，同時先進制造、消費升級是不錯的進攻主題配置；防守策略方面，注重個股估值和安全邊際的價值風格基金是首要選擇，同時銀行地產、港股是值得關注的衛星配置。
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