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??? 今年大宗原材料價格在上半年高位回落，盡管進(jìn)入下半年后，持續(xù)反彈收回跌幅，但到年底收官，相比2016年，商品市場價格漲幅大幅放緩已成事實。

　　對于投資者而言，經(jīng)歷連續(xù)兩年的上行，不少品種都已創(chuàng)下多年高位，2018年的商品市場是否還會有較好的表現(xiàn)是最為關(guān)注的話題。

　　在日前由華融啟明風(fēng)險管理主辦的風(fēng)險管理大會上，與會專家更多仍較為謹(jǐn)慎。“在2018年很可能是一個‘顛簸之年’。”復(fù)旦求是學(xué)院副院長趙昌運認(rèn)為，一方面從數(shù)據(jù)來看，PPI和PMI兩個指數(shù)相關(guān)性較低，表明市場更多在去庫存，來自新的采購需求并沒有想象的那么大；另一方面，投資、消費也并未有太大的起色，市場前景并非十分樂觀。

　　“對于大宗原材料市場，宏觀經(jīng)濟(jì)對價格的影響是最大的。”華融啟明風(fēng)險管理總裁石建華表示，市場資金面基本只會影響短期市場的趨勢，左右中期趨勢的則主要是政策，而決定市場大趨勢的更多仍是宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。到目前，包括IMF、世界銀行以及多家國際投行對2018年的全球經(jīng)濟(jì)都較樂觀。此前世界銀行一度預(yù)計2018年全球經(jīng)濟(jì)的增長可能會達(dá)到過去7年來的最快水平。高盛的最新研究則預(yù)計，2018年全球經(jīng)濟(jì)的增長可能會達(dá)到4%，企業(yè)的資本支出加速很可能是經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動力。

　　基于此，世界銀行的大宗商品預(yù)測也認(rèn)為，能源類大宗原材料價格在2018年很可能還會上升4%，金屬價格則會趨于平穩(wěn)，而農(nóng)產(chǎn)品價格很可能會在2017年溫和回落后，到2018年微幅上升。

　　不過值得一提的是，相對于前期的樂觀，最近的世界銀行預(yù)測已將能源類價格預(yù)估有所調(diào)低，其中國際油價由此前的每桶60美元，下調(diào)到56美元附近，較2017年的平均油價每桶53美元上漲約5%。一方面是利比亞、委內(nèi)瑞拉等石油生產(chǎn)國的供應(yīng)可能會出現(xiàn)波動；另一方面是美國的頁巖油氣增產(chǎn)也很可能導(dǎo)致油價下跌。

　　而包括摩根大通等投行的預(yù)計則更保守一些，其中相對其他市場，摩根大通更看好農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域，尤其是棉花、玉米，棉花很可能受中國進(jìn)口推動消費需求強(qiáng)勁，而玉米的強(qiáng)勢很可能與天氣有關(guān)，其是最容易受到拉尼娜現(xiàn)象影響的商品之一。

　　對于油價，摩根大通相對更謹(jǐn)慎，預(yù)計2018年的紐約油價平均價格很可能在每桶54.6美元，主要原因是歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國的減產(chǎn)協(xié)議需要延長，即便是供應(yīng)過剩問題得到解決，油價的相對高位也會侵蝕市場的需求，加上美國頁巖油氣廠商的成本大幅下降后，其也會對油價的表現(xiàn)繼續(xù)做出反應(yīng)。

　　“2018年的市場行情，更大可能仍是以震蕩為主。”華泰期貨研究員侯峻認(rèn)為，就基本金屬來說，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將會是一個持續(xù)的過程，包括近期推動的環(huán)保等政策也還會繼續(xù)執(zhí)行，對于銅、鋁消費端目前還看不到“亮點”，而基本金屬中最不看好的是鋅，由于在前一輪漲勢中，最快上漲的品種是鋅，但前期上游礦產(chǎn)量收縮的環(huán)境會有所變化，明年上游礦的產(chǎn)能很可能逐步釋放。

　　此外，對于“黑色系”，尤其是煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈的中樞性品種鋼材，業(yè)界預(yù)期仍面臨較大的不確定性，一方面是供應(yīng)受供給側(cè)改革等因素的推動仍將收縮。而另一方面，需求很可能也會萎縮，尤其是隨著投資的放緩，包括地產(chǎn)等行業(yè)的需求無疑將受影響。