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??? 企業(yè)積極參與學(xué)前教育　問(wèn)題不少還需定位清晰

　　近日，多起虐童事件成為輿論焦點(diǎn)，引發(fā)公眾對(duì)學(xué)前教育行業(yè)規(guī)范性的探討。而千億級(jí)的市場(chǎng)規(guī)模也引發(fā)了資本對(duì)學(xué)前教育市場(chǎng)的競(jìng)逐。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前有超過(guò)20家A股上市公司業(yè)務(wù)涉及學(xué)前教育板塊（涵蓋親子園類的幼兒托管、針對(duì)0-3歲兒童的早期教育、針對(duì)3-6歲兒童的幼兒教育）。上市公司學(xué)前教育業(yè)務(wù)中，包括實(shí)體線下幼兒園、親子園、幼教節(jié)目、線上幼教教學(xué)信息化平臺(tái)等業(yè)務(wù)。在涉足學(xué)前教育的國(guó)內(nèi)上市公司中，A股上市的威創(chuàng)股份、秀強(qiáng)股份，美股上市的紅黃藍(lán)教育業(yè)務(wù)規(guī)模較大。在受資本追捧的同時(shí)，行業(yè)內(nèi)人才資源短缺、加盟管理不善等問(wèn)題也隨之暴露，有的上市公司旗下幼兒園甚至被曝出過(guò)虐童事件。

　　學(xué)前教育是目前百姓最關(guān)心的話題之一，因?yàn)樯婕扒Ъ胰f(wàn)戶利益，也極為敏感。從大處說(shuō)，學(xué)前教育的宏觀規(guī)劃和相關(guān)立法，還不是十分清楚，還處于大發(fā)展的“初級(jí)階段”。比如，是否應(yīng)該享有義務(wù)教育階段的“待遇”，或是部分享有這種待遇？學(xué)前教育開(kāi)發(fā)的主體，是國(guó)有事業(yè)單位，還是企業(yè)？現(xiàn)在看，企業(yè)包括一部分上市公司，對(duì)開(kāi)發(fā)學(xué)前教育的積極性很高，但是學(xué)前教育師資的資質(zhì)問(wèn)題、待遇問(wèn)題，都沒(méi)有很好解決；教育目標(biāo)、教育內(nèi)容等，也沒(méi)有權(quán)威的標(biāo)準(zhǔn)；收費(fèi)更是云里霧里，不知如何是好。最重要的還是基本定位，有關(guān)部門應(yīng)該對(duì)學(xué)前教育如何定位盡早給出答案，特別是是否應(yīng)該有類似義務(wù)教育的要求，這是明確參與主體的重要前提。畢竟，學(xué)前教育不是一般的商業(yè)行為，而是需要負(fù)廣泛社會(huì)責(zé)任的工作。最近暴露的諸多學(xué)前教育問(wèn)題，根本解決需要從體制和基本政策上入手。

　　監(jiān)管層嚴(yán)控ST公司保殼　靠會(huì)計(jì)“扭虧”損害投資者

　　每逢年末，一些上市公司便會(huì)突擊進(jìn)行重大交易或會(huì)計(jì)處理調(diào)整，借以扭虧摘帽、規(guī)避連續(xù)虧損戴帽、暫停上市以至退市。今年也不例外，在三季報(bào)披露截止后，一些公司便開(kāi)始行動(dòng)起來(lái)。根據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，在所有66家*ST公司中，有28家處于虧損狀態(tài)。另外，還有近10家公司凈利潤(rùn)僅有不足1000萬(wàn)元，在四季度隨時(shí)有可能變成虧損的狀況，這些公司都有著強(qiáng)烈的保殼訴求。與以往不一樣的是，今年監(jiān)管層將嚴(yán)格監(jiān)管年末突擊調(diào)節(jié)公司利潤(rùn)的情形，“保殼”將被嚴(yán)厲打擊。10日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)上新聞發(fā)言人常德鵬講到，如果上市公司利用缺乏商業(yè)實(shí)質(zhì)的資產(chǎn)出售、突擊性債務(wù)重組等特定交易制造利潤(rùn)，通過(guò)隨意變更會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)、進(jìn)行人為價(jià)值量調(diào)整等方式操縱利潤(rùn)，甚至配合二級(jí)市場(chǎng)炒作，還會(huì)嚴(yán)重?fù)p害投資者，尤其是中小投資者的利益，扭曲資本市場(chǎng)正常的定價(jià)機(jī)制和優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)功能，不利于資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展，對(duì)此需要從嚴(yán)監(jiān)管。

　　保殼、賣殼和炒殼是中國(guó)資本市場(chǎng)的奇觀。本來(lái)不名一文、甚至是負(fù)資產(chǎn)的“殼”，由于上市機(jī)會(huì)是極度短缺商品，被市場(chǎng)推到不應(yīng)有的高度。在這個(gè)利益鏈中，第一位當(dāng)然是保殼，如果殼被“沒(méi)收”，其他利益無(wú)從談起。為此，相關(guān)公司保殼可謂拼盡全力，千方百計(jì)。大致看有幾種，如出售資產(chǎn)，通過(guò)會(huì)計(jì)手段調(diào)節(jié)利潤(rùn)，等等。總而言之，是上市公司在經(jīng)營(yíng)方面并無(wú)實(shí)質(zhì)性的改善，而是通過(guò)“短平快”的方式，迅速改變報(bào)表。比較而言，資產(chǎn)出售動(dòng)作明顯，容易被市場(chǎng)關(guān)注到，通過(guò)會(huì)計(jì)手段調(diào)節(jié)利潤(rùn)則是相對(duì)隱蔽的一種手法，因此也是監(jiān)管層高度關(guān)注的領(lǐng)域。只有從根本入手，嚴(yán)格監(jiān)察虧損公司“扭虧為盈”的真實(shí)途徑，將企業(yè)經(jīng)營(yíng)的真實(shí)情況暴露在市場(chǎng)之下，并對(duì)弄虛作假者嚴(yán)厲懲罰，才能改變“殼資源”在市場(chǎng)上的不正常狀態(tài)。

　　解禁套現(xiàn)巨大利益難擋　跌破發(fā)行價(jià)難撼“原始股”

　　9只次新銀行股第一批首發(fā)限售股正陸續(xù)上市流通，本周輪到了體量最大的上海銀行。上海銀行503億元的解禁市值占本周解禁規(guī)模超過(guò)六成，本周過(guò)后還有吳江銀行、張家港銀行將陸續(xù)解禁。上海銀行11月16日有29.26億股限售股解禁，占公司總股本的比例為34.49%，是解禁前公司流通股的3.75倍，為首發(fā)限售股上市流通。值得注意的是，此次上海銀行解禁涉及的股東數(shù)量龐大，多達(dá)34649名，對(duì)上市公司股價(jià)的影響不容小覷。也正因?yàn)榻饨笊綁喉?，上海銀行股價(jià)近期深陷調(diào)整。上海銀行發(fā)行價(jià)為17.77元，16日解禁當(dāng)日股票跌停，收于15.41元，已跌破發(fā)行價(jià)。

　　如何看待次新股解禁，以及由此產(chǎn)生的調(diào)整疑慮？這是個(gè)難題，也是個(gè)敏感話題。解禁之后獲利套現(xiàn)，應(yīng)該是大部分投資者的基本心態(tài)，“不圖黎明誰(shuí)早起”，對(duì)于逐利動(dòng)機(jī)，大可不必站在道德高地予以鄙視。但是如上所述，因?yàn)榻饨笊綁喉敚虾ｃy行股價(jià)近期深陷調(diào)整，發(fā)行價(jià)為17.77元，16日解禁當(dāng)日跌停，股價(jià)僅15.41元，已跌破發(fā)行價(jià)。不過(guò)，跌破發(fā)行價(jià)只是二級(jí)市場(chǎng)投資者更為擔(dān)心的問(wèn)題，多數(shù)以原始股價(jià)格介入的投資者，恐怕不太在乎跌破發(fā)行價(jià)，只要能賣，就會(huì)大賺，這股風(fēng)氣一來(lái)，市場(chǎng)上會(huì)形成越跌越賣、越賣越跌的惡性循環(huán)。從企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性而言，當(dāng)然希望股東們相對(duì)穩(wěn)定持股，特別是大股東，保持持股穩(wěn)定性是對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展充滿信心的表現(xiàn)。當(dāng)然，良好的心愿還需要制度保障，這需要監(jiān)管層在制度設(shè)計(jì)方面更加周全。

　　IPO數(shù)量近四百家創(chuàng)紀(jì)錄　大市慢升融資暴漲待平衡

　　數(shù)據(jù)顯示，截至11月8日，A股共計(jì)有912家次上市公司通過(guò)IPO、增發(fā)等各種方式進(jìn)行了融資，融資總金額達(dá)到1.39萬(wàn)億元。A股2017年直接融資市場(chǎng)又出現(xiàn)了些許變化和新趨勢(shì)。隨著A股IPO提速常態(tài)化趨勢(shì)的持續(xù)，無(wú)論是上市公司數(shù)量還是IPO募資金額，均在今年取得了快速發(fā)展。根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至11月8日，兩市今年共有391家首發(fā)企業(yè)獲得IPO審核通過(guò)，且募資總金額達(dá)到近2005億元。去年全年，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)則分別為227家和1496億元。盡管2017年還未結(jié)束，但今年通過(guò)IPO登陸A股的上市公司數(shù)量已經(jīng)達(dá)到歷史最高紀(jì)錄，融資規(guī)模也僅次于2010年和2011年的4885億元與2809.69億元，在歷年中暫時(shí)排在第三位。

　　IPO規(guī)模究竟應(yīng)不應(yīng)該與市場(chǎng)走勢(shì)掛鉤？這是資本市場(chǎng)人們爭(zhēng)論的重要問(wèn)題之一。從過(guò)往一些管理人士的表態(tài)看，似乎不太贊同二者有密切聯(lián)系，IPO該進(jìn)行就進(jìn)行，不能受大市影響。今年的大市表現(xiàn)，可以說(shuō)是不溫不火，但緩慢增長(zhǎng)也是不爭(zhēng)的事實(shí)。從滬指2700點(diǎn)左右，到如今的3400點(diǎn)上下，中間雖然有波動(dòng)，緩步上升是大趨勢(shì)。而在直接融資方面，可以用“大干快上”來(lái)形容，如此數(shù)量和融資規(guī)模，在中國(guó)資本市場(chǎng)也不多見(jiàn)。或者說(shuō)，大市的緩步慢行，并不影響IPO的如火如荼。資本市場(chǎng)的承受能力，既受到資金面供需的影響，也被信心強(qiáng)弱所左右?？傮w看，資金仍較充裕、對(duì)市場(chǎng)未來(lái)信心依然強(qiáng)盛是市場(chǎng)的主要方面，因而，IPO規(guī)模雖然擴(kuò)張較快，雖然高于資本市場(chǎng)市值增長(zhǎng)速度，但還在被廣泛接受的范圍內(nèi)，因而對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響較小。如果超出這個(gè)范圍，市場(chǎng)走向就很難說(shuō)了。