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　　8月24日至26日，美聯(lián)儲主辦的杰克遜霍爾年度央行研討會將如期舉行，今年的主題是“促進變化中的全球經(jīng)濟”。全球央行官員、各國財長、經(jīng)濟學者和金融市場從業(yè)人士將參加此次會議，央行的政策動向是市場關注的重點。這次年會舉行前，市場普遍認為，美聯(lián)儲已準備開始清理其4.5萬億美元的資產(chǎn)負債表，而歐洲央行也在權衡何時該放緩大規(guī)模購買資產(chǎn)。

　　自2007年至2009年的全球金融危機以來，市場對年會可能暗示出的貨幣政策動向格外重視。2009年，前美聯(lián)儲主席伯南克、前日央行行長白川方明和前歐洲央行行長特里謝利用這一年會表示，將聯(lián)手應對全球金融危機。2010年、2012年和2014年，美聯(lián)儲分別在會上透露出有關量化寬松的政策訊息。

　　美聯(lián)儲的政策走向牽動著市場的神經(jīng)。美聯(lián)儲7月會議聲明暗示，最早于9月開啟縮減資產(chǎn)負債表，隨后市場一直對此抱有很高的期望。為了減少美聯(lián)儲高層換屆的影響并顧及美國通脹持續(xù)回落的情況，9月縮表會有較多好處。此外，7月會議記錄顯示，決策者意見有分歧，一些委員重點關注疲弱通脹，認為這是應暫停進一步加息的一個原因，另一些委員則認為，依然寬松的金融環(huán)境構成風險，美聯(lián)儲需加以應對。

　　美聯(lián)儲8月17日表示，8月25日，耶倫在杰克遜霍爾會議的主題演講將討論“金融穩(wěn)定”，耶倫可能對美國經(jīng)濟前景和貨幣政策發(fā)表看法。有分析認為，這可能將是耶倫作為美聯(lián)儲主席最后一次出席杰克遜霍爾年會。耶倫此次的演講內(nèi)容，很可能會解釋美聯(lián)儲對縮減資產(chǎn)負債表速度的看法、什么情況下可能導致其改變預設線路，以及在通脹不明顯的情況下她傾向于多大程度推遲加息。

　　考慮到“金融穩(wěn)定”這一主題，耶倫可能不會大談經(jīng)濟、貨幣政策的短期前景及通脹等問題。道明證券分析師團隊預計，耶倫的講話可能較為中性，但如果“她將金融穩(wěn)定相關擔憂上升稱為支持采取更激進加息路徑的一個因素”，那她的講話將顯得意外“強硬”。

　　歐洲央行行長德拉吉也將是此次會議的重點關注對象。德拉吉上一次在杰克遜霍爾年會上的講話是在2014年，那次講話奠定了歐洲央行推進量化寬松的基礎。9月7日，歐洲央行將召開議息會議。因此，歐洲央行行長德拉吉在杰克遜霍爾會議上的演講，很可能是他在歐央行管委會召開9月會議之前最后一次公開出場。投資者重點關注歐洲央行削減QE的時點與方式，希望能從此次會議中尋找2018年歐洲央行縮減每月資產(chǎn)購買規(guī)模的線索。

　　不過，此前路透社的報道援引對知情人士的訪談稱，德拉吉在杰克遜霍爾年會上不會傳達新的政策消息。同時，7月會議紀要也顯示，德拉吉會尊重央行的決定，到秋天再討論縮減QE。歐央行發(fā)言人也表示，德拉吉的講話將關注促進全球經(jīng)濟活力的話題。6月，德拉吉在葡萄牙稱“通縮因素已被通脹取代”的言論，曾被市場誤讀為，9月的央行會議將宣布縮減甚至停止QE買債規(guī)模，引起市場波動。

　　最近發(fā)達經(jīng)濟體的通脹水平普遍走低，這讓央行感到困擾。美國通脹沒有達到美聯(lián)儲設定的2%的目標，成為美聯(lián)儲內(nèi)部關于加息存在巨大分歧的根源，導致美聯(lián)儲在進一步收緊政策問題上面臨兩難。歐洲經(jīng)濟持續(xù)復蘇，連續(xù)第17個季度擴張，但7月CPI仍不及目標。歐洲央行在7月會議紀要中表示，對于通脹接近2%的目標，現(xiàn)階段的貨幣政策所維持的寬松程度仍是必要的。因此，在此次杰克遜霍爾年會上，央行官員如何看待最近走低的物價，市場將會重點關注。

　　摩根士丹利外匯研究主管表示，德拉吉有可能被媒體追問對歐元漲勢的看法，并可能從通脹預期的角度進行評論。

　　雖然美聯(lián)儲和歐洲央行都很可能把重磅消息留在9月宣布，央行行長們可能會更為謹慎地發(fā)言，減少被市場誤讀的機會，但顯然，市場并未就此放松警惕。

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