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服務一帶一路需加快航運金融發展
2017-05-26 作者: 鄭渝川 來源:

  現代金融的產生,與海運、航運有著密不可分的關系。大航海時代開啟了金融創新的浪潮,而二戰之后得以不斷深化的經濟和貿易全球化,極大的促進了航運業這一典型的資本密集型產業發展,推動了相應的航運金融服務的快速發展。

  中國改革開放之后,在短短幾十年時間中,已經從全球航運市場中的小角色,經過快速發展成長為舉足輕重的航運大國。幾十年來,我國沿海、干流沿江地區的航運基礎設施發展很快,服務功能不斷齊聚,造船業、航運業規模持續提升,為中國融入經濟全球化體系作出了積極貢獻。中國航運業產業鏈的規模和發展水平也已躋身世界前列。十八大之后,我國不斷重申要繼續深化改革開放,特別是提出了“一帶一路”發展戰略,要落實這其中的“一路”(即21世紀海上絲綢之路),就必須加快航運業發展并致力于提質優化。

  對于中國航運業而言,當前面臨的主要挑戰在于,一方面,國際航運市場近年來持續低迷,產能過剩的風險和壓力突出——這就必須進一步加快中國航運業的轉型升級,通過提質優化來更好的應對國際挑戰,更加有效、平衡的把握國際航運市場供給側和需求側關系。另一方面,相比航運業、航運基礎設施發育發展水平,中國航運金融的發展大為滯后。后一方面的問題表現為,相關的政策、法律體系還不齊全;航運金融技術和服務能力滯后,缺乏相關的專業服務機構;人才匱乏;中國航運企業、港口、造船企業通過資本市場上市融資的個例較少,還遠遠談不上發揮資本市場有效配置資源的作用。

  中信出版集團近日引進出版了廣受歡迎的《航運金融手冊》。這本書由德國航運和傳播融資專家、漢堡商學院航運學院負責人奧勒提斯·希納斯、海事和公司法執業律師卡斯滕·格勞、德國VDR船東協會董事總經理馬克斯·約翰斯主編,收錄了歐洲多家海事控股企業、金融機構、航運企業、頂級會計師事務所等機構的專業人士撰寫的專文,將之匯編為一本能夠解析當前國際航運金融發展狀況尤其是航運財務、股權融資等方面的知識要點,解析了航運行業目前在破解融資難面臨的挑戰及現有解決方法。這本書對于我國航運金融發展特別是促進金融業與航運業的融合發展,真正發揮金融業服務實體經濟的功能。

  全書分為六大部分。第一部分介紹了傳統船舶融資的概況,包括對海運市場周期的分析、船舶融資貸款的風險考量和法律問題等。書中分別就船運市場需求側和供給側情況進行了探討,指出近年來中國經濟的強勁崛起,有力的帶動了國際航運市場的景氣指數,但中國航運業的快速發展也開始進入包括航運市場中的各類細分市場。書作者建議,航運業和金融業應當加強對于長期航運周期的觀測,為平衡風險和收益打下基礎。書中第二章分別列出了信用和交易對手風險、財務風險、利率風險、運費風險、燃油價格風險、傳播價值風格等與項目相關的借貸風險,與產業相關的風險,市場的周期性波動風險、船舶停租和進塢期間的風險、履約和信用風險等與航運產業相關的風險,以及相關的金融對沖風險、利益沖突風險、匯率波動風險等與公司有關的風險。很顯然,中國要加快建設國際航運中心,提高本土航運業發展水平,就要促進金融業與航運業融合發展,這其中重中之重就是要完善航運金融風險管理體系,在此基礎上積極完善航運法律服務體系。

  書中第二部分介紹了航運業股權融資問題,分別引出了德國KG基金模式(曾長期主導德國航運市場的模式,傾向于通過定期租船合同在資產運營中產生穩定的現金流,具有長期性、穩定性和可預測性,但因國際航運市場近年來持續低迷,該模式帶來的投資回報過低,因而引來了行業內外的一致聲討)、挪威KS模式(與德國KG模式部分相似,突出特征是推行隱名合伙制,可以幫助投資者節稅,從而成功的獲取了挪威之外的許多投資),還以一家專司收購船舶的財務公司的案例,討論了船舶股權融資中的諸多細節問題。

  書中第三部分著眼于資產定價問題,介紹了漢堡船舶評估標準(不僅考慮船舶現值,還要考慮預期未來收入的貼現值)、基于“上次成交”的定性調整和經神經的代數估計法。第四部分以希臘航運業、土耳其兩國的船舶融資框架及相關法律體系為例,深入研究了影響航運金融的立法和執法問題,對于中國也具有較強的參照性。第五部分整理了航運金融業面臨的挑戰及現有解決方法,如重組、風險管理、替代性傳播管理和融資方法等。如在討論船舶租賃時,就詳細分析了出租人可能面臨的信用、資產和金融三大風險,尤其是其不可避免面臨的融資、利率和外匯3個關鍵的財務風險。全書最后一部分側重于介紹與船舶融資密切相關的服務,探討了投資關系及其對企業有效溝通的作用,這對于船舶業上市公司、混業經營的大型企業具有重要意義。

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