2016年，面對經濟增速下降、工業品價格下降、實體企業盈利下降、財政收入增幅下降、經濟風險發生概率上升等突出問題，我國在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側結構性改革，經濟增長緩中趨穩，工業品價格回升，企業效益改善，就業形勢總體穩定，可以實現全年6.5%-7%的預期增長目標。
2016年經濟運行主要特點
一是適度擴大總需求，經濟運行處于合理區間。供給側穩定，房地產和汽車發揮了重要作用。在1.6升及以下排量乘用車購置稅減半征收政策的刺激下，汽車產銷兩旺。商品房銷售面積和銷售額同比大幅度增長，房地產成為支撐2016年服務業增長的重要動力。
需求側略有走弱。固定資產投資沖高回落再企穩，消費增速有所減慢，社會消費品零售總額實際增長9.6%，增速同比回落0.7個百分點。出口降幅擴大，進口降幅收窄，貿易順差減小。就業形勢基本穩定，2016年1-9月份城鎮新增就業達到1067萬人，提前一個季度完成全年預期1000萬人目標。
工業品價格跌幅收窄。2016年我國價格上漲幅度明顯高于市場的預期，工業品價格結束了自2012年3月以來持續54個月下降的局面，出現正增長。豬肉、鮮果、鮮菜等食品和家庭服務、醫療等部分服務業價格上漲推動居民消費價格回升，工業品價格主要是鋼鐵、鐵礦石、有色金屬、石油、煤炭價格上漲帶動。
二是供給側結構性改革取得成效。供給側結構性改革的五項重要任務是“三去一降一補”，即去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板。
煤炭和鋼鐵是2016年去產能的兩大主要領域，鋼鐵和原煤在2016年分別壓減4500萬噸和2.5億噸產能的任務基本完成，前三季度原煤產量同比下降10.5%，粗鋼產量基本零增長。房地產去庫存是一項重要任務，到9月末，商品房待售面積連續7個月減少。
降成本效果明顯。1-9月，規模以上工業企業每百元主營業務的成本是85.66元，比上年同期下降0.17元。5月份開始的全面實行營改增為企業降低成本近2500億元左右。降成本和去產能，使工業企業利潤明顯改善，1-9月份規模以上工業企業利潤增長8.4%，增幅同比加快10.3個百分點。
三是創新驅動發展，新產業新業態加快形成。在“大眾創業，萬眾創新”推動下，2016年日均新登記企業1.46萬家，比上年同期每天提升2000家左右。“互聯網+”行動計劃取得成效，大數據、電子商務等領域新業態不斷涌現。高新技術和裝備制造業保持兩位數增長，戰略性新興產業取得新進展，北斗衛星導航系統廣泛應用，云計算、新能源汽車、機器人(21.380, 0.21, 0.99%)、移動互聯網等行業快速發展。
經濟運行中突出矛盾和問題
在經濟增速換擋、結構調整、動能轉換相互交織的情況下，新矛盾、新問題、新風險也不斷出現，經濟下行壓力仍存。
其一，房地產市場影響宏觀經濟穩定運行。受首付比例和利率下調、購置稅減免、限購限貸放寬等政策影響和場外配資、P2P、首付貸等金融手段的使用，居民實際購房能力顯著提升，2016年初以來投資購房需求大幅上升，吸引大量社會資金流入，房地產市場全面回暖，房價出現新一輪暴漲。
高房價推高了企業生產經營成本和居民生活成本，打擊了創業與創新活動。國慶長假后，20多個城市出臺了限購、提高首付比例等控制房地產需求的政策，這有利于抑制房價上升，但也影響房地產投資和房地產銷售的增長，對經濟增長造成一定沖擊。
其二，民間企業投資活力不足。2016年以來，民間投資增速大幅下跌，1-9月僅增長2.5%，同比回落7.9個百分點。
民間投資增長疲弱，除產能過剩、市場需求不振外，主要原因：一是當前主要的促投資政策“親國有疏民間”。以專項建設基金為例，已投放的六批基金規模高達1.8萬億元，其政銀企社合作的模式在提高風險管控質量的同時，導致了基金更多地支持政府項目和國企項目，對民間資本項目鮮有問津。
二是央企國企依靠國有資本擔保、抵押物充裕等優勢，更容易獲得大規模的低成本信貸資金，金融部門傾向于控制、收縮對中小企業和民營企業的授信額度，增加了民間資本的融資難度。
三是一些企業出現了回避風險的現象，這部分企業由于害怕經營失敗帶來不良債務的增加，回避一些“高收益、高風險”投資項目，往往通過理財等方式獲取低風險收益。
民間投資滑落一方面是民間資本應對經濟轉型、市場需求偏弱、產能尚未出清的正常反應，是一種理性的投資行為，另一方面也反映出民營企業活力不足。
其三，部分金融領域潛在風險繼續積累。金融市場多個領域的潛在風險有所上升。企業債違約事件不斷增多，違約主體開始向國企和央企蔓延，東北特鋼等企業的債券違約事件顯著沖擊了債市融資功能。銀行資產質量持續下降，商業銀行不良貸款率連續五個季度上升，關注類貸款的不良率持續上升。
地方政府盲目舉債的沖動有所抬頭，將PPP方式當成單純融資手段，不合理確定權責，給予社會資本遠超風險對價的優厚回報;政府投資基金風險控制機制不完善，做出違規擔保、明股實債、兜底回購、固定回報等內部安排和承諾，形成隱性的地方政府債務。保險公司利用萬能險高杠桿資金舉牌上市公司等事件增多。互聯網金融等領域非法集資風險暴露，違約“跑路”事件頻發。
其四，貨幣政策效應不斷減弱。在經過多次降息、降準后，我國的短期貨幣市場利率已降至2.2%左右，處于歷史上比較低的水平。貨幣供給增長速度也遠超經濟增長速度，社會資金充裕。但由于缺乏投資機會，資金更多地通過國有企業和融資平臺投向了效益較低的基礎設施領域，或者房地產，或者在虛擬經濟中空轉。資金持續脫實向虛，會滋生各類資產泡沫，對金融穩定帶來巨大沖擊。同時，國有企業、融資平臺、房地產等部門和行業大量融資，也相應推高了金融市場的融資成本，民間企業和中小企業的融資成本降低幅度不大，從而擠出了民間投資。
這些原因，導致近年來我國投資的邊際回報率不斷下降，杠桿率不斷提高，貨幣政策效應不斷下降。貨幣政策和財政政策，是服務于穩定短期經濟增長的兩個主要政策手段。在貨幣政策效應減弱的情況下，擴張財政政策往往不會導致利率上升，從而影響投資和消費，因而財政政策對經濟刺激的作用變大。目前，應更好發揮財政政策的作用，同時貨幣政策應予以積極配合，不宜過早地把貨幣政策發揮到極致。
2017年經濟增長基本態勢
2017年，雖然新技術、新產品、新業態等新增長動能會繼續保持較快增長，但其在經濟中的比重尚不足20%，難以替代房地產、汽車等傳統制造業的作用，經濟增長會慣性下滑到6.5%左右。
從需求看：
一是固定資產投資將保持平穩增長。2016年新開工項目計劃總投資快速增長對后續投資穩定增長形成支撐，專項建設基金、推動PPP項目落地會繼續保證基建投資資金來源。工業企業效益好轉增強了企業的投資能力和意愿。新產業、新業態、新模式等三新產業、“旅游、文化、體育、健康、養老”等五大幸福產業需求旺盛也會推進相關行業投資快速增長。工業企業庫存處于歷史較低位，存貨投資將呈回升態勢。但傳統行業產能過剩嚴重，實體投資收益預期仍不樂觀，新一輪房地產調控政策將會使房地產市場降溫。預計2017年固定資產投資將增長8.5%左右，基礎設施投資仍起主導作用。
二是消費需求將繼續回落。居民消費與居民收入高度正相關，2016年以來，居民收入低于經濟增速，會影響居民消費能力。新一輪房地產市場調控將會抑制與住房相關的家具、家電、建材等相關商品消費，汽車等耐用消費品對政策依賴較強，1.6升及以下排量乘用車購置稅優惠政策能否延續對汽車消費影響較大。當然，旅游、休閑、文化、體育、教育等個性化新興消費模式和消費熱點仍比較活躍，電商網購越來越成為重要的消費方式。總體來看，我國消費需求將保持穩中略降態勢，預計2017年社會消費品零售總額將增長10%左右。
三是外貿進出口仍將低迷。世界經濟將延續溫和低速增長態勢。國際貨幣基金組織等機構在考慮到俄羅斯、巴西等部分新興經濟體可能出現恢復性增長的前提下，預期2017年世界經濟增長3.4%，略好于2016 年的3.1%，但其預測值存在向下調整的較大可能。全球經濟低迷和分化導致反全球化逆風飛揚，貿易保護主義、孤立主義和民粹主義盛行。根據世界貿易組織秋季報告的預測，2016年世界貨物貿易量將增長1.7%，創2009年金融危機以來的最低水平。
2017年世界貿易量將增長1.8%-3.1%之間，世界貿易形勢雖然略有改善，但難以從根本上扭轉低迷的態勢。國際經濟環境穩中偏差，我國外貿發展仍不容樂觀。“一帶一路”戰略加快落實，對外投資大幅增長有望帶動部分商品出口，人民幣匯率貶值有助于提高出口競爭力。
從價格看，居民消費價格溫和上漲，工業品價格難以持續回升。2016年價格上漲有以下幾個原因：
一是貨幣因素。2015年6月份以來，我國狹義貨幣(M1)增速不斷加快，M1增速提高往往被視為商品價格上漲的先行指標。數量分析也顯示CPI和PPI分別滯后M1增速9個月左右。
二是供給因素。供給側結構性改革過程中，去產能、限產量減少了煤炭、鋼鐵的供給量，1-9月份，我國粗鋼產量增長0.4%，原煤產量下降10.5%，原油產量下降6.1%。同時，擴大總需求政策，推動了基礎設施投資和房地產投資，汽車銷量大幅增長。
三是庫存因素。隨著價格上漲，原煤、原油、鐵礦石、鋼鐵的庫存開始回升，短期內進一步推升價格上漲。
四是國際因素。2015年國際大宗初級產品價格出現暴跌后觸底反彈，9月份路透RJ/CRB期貨價格指數為182.7，比年初上漲11.1%。
五是匯率因素。2016年以來人民幣兌美元持續貶值，用人民幣計價的進口商品價格上升也會相應上升，推高商品價格。
六是特殊因素。豬肉價格上漲是2016年居民消費價格上漲的主要原因。豬肉價格一般有一個三年左右的周期，上漲和下降各一年半左右，與生豬生長、出欄的時間有關。本輪豬肉價格上漲始于2015年11月份，2016年2月份前后，一些地區提高生豬養殖環境保護標準，部分養殖戶退出或減產，豬肉價格開始加速上漲。本輪豬周期的突出特征是豬肉價格快速上漲的同時，生豬存欄數量并沒有大幅提高，明顯異于前幾輪價格和生豬存欄同比均增加的狀況，這意味著豬肉供給能力難有明顯提高，豬肉價格會穩中有升。
2017年，無論是消費品還是工業品，供給大于需求的狀況沒有改變，物價缺乏大幅上漲的基礎。
從居民消費價格來看，糧食價格不會大漲，連續12年增產使得我國糧食庫存創新高，現在全國糧食庫存相當于一年的糧食產量，明顯高于糧食庫存相當于需求20%左右的合理水平，國內小麥和大米等主糧品種市場價格也高于國際價格。勞動力成本上漲會繼續推動服務價格上漲，醫藥價格放開也會推高醫療和藥品價格，豬肉價格會小幅波動，蔬菜、鮮果等食品價格受天氣等因素影響有較大的不確定性。
從工業品價格看，我國制造業產能過剩問題仍比較突出，價格一漲，產能就會釋放，只是需要一段時間的準備而已。同時，世界經濟低迷不振，國際大宗商品價格進一步反彈的空間也不大。我國外匯儲備較多，經常項目仍存在較大順差，人民幣沒有大幅度貶值的基礎。考慮到居民消費價格翹尾因素會影響2017年上漲0.8個百分點，工業品價格翹尾因素影響2017年上漲3個百分點左右，預計2017年居民消費價格將上漲2%左右，工業品生產者出廠價格增長2.5%左右。
2017年預期調控目標
考慮到我國潛在經濟增長水平和需求變化趨勢，以及現實的需要和可能，建議把2017年經濟增長調控目標定在6.5%左右，同時應明確指出調控目標是預期性和指導性的，不是約束性的。
首先，年度經濟增長調控目標要與全面建成小康社會的宏偉目標相銜接。“十三五”規劃提出，到2020年實現國內生產總值比2010年翻一番，這就要求2016-2020年經濟年均增長的底線是6.5%。目前看來，在制定我國經濟發展目標時，世界各國包括我國的經濟學家對世界經濟和我國經濟的增長前景偏樂觀，對我國潛在經濟增長水平估計偏高。
2013年，我們估計“十三五”我國經濟增長潛力在6.5%左右是學界研究結果中較低的。現在看來，由于資本產出率不斷降低，潛在增長率估計也許偏高了一點。當然，全面建成小康社會是黨和政府對全國人民的莊嚴承諾，是凝聚共識的旗幟，砥礪前行的方向，不能輕易動搖，但也要根據經濟發展的客觀規律，實事求是地加以調整完善。
其次，經濟增長目標要充分考慮就業需要。經濟增長和就業之間有一個相對穩定關系，在確定增長速度時，最重要的因素就是就業目標。盡管我國勞動年齡人口逐年下降，就業壓力有所減輕，但考慮到每年的城鎮化率要提高一個百分點，有近400萬農村居民要到城市就業，還有700多萬大學生要就業。近幾年我國一直把城鎮登記失業率控制在4.5%以下、城鎮新增就業1000萬人以上作為就業目標。根據我國目前的產業結構和勞動生產率水平，實現上述就業目標需要經濟增長6.5%左右。
再次，確定經濟增長速度也要考慮實現的可能。經過30多年的發展，我國物質技術基礎日益增強，產業體系完整，國民儲蓄率仍然較高，人力資本和科技創新對經濟增長的貢獻逐步提高;全面深化改革的制度紅利不斷釋放，經濟體制活力顯著增強;新型城鎮化是“十三五”時期我國經濟最大的潛力所在;區域經濟之間差距較大，經濟有巨大的回旋余地;宏觀調控體系不斷健全，宏觀調控能力和應對復雜局面的能力明顯提高，宏觀經濟政策仍有空間。通過充分調動各方面的積極性，在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側結構性改革，提高我國的潛在經濟增長水平，應該可以實現6.5%左右的目標。
宏觀調控政策取向
當前，我國經濟慣性下滑的壓力依然較大，要實現6.5%的預期增長目標，需要充分調動各方積極性，繼續采取相對積極的調控政策，同時著力推動行政管理、國有企業、金融等體制改革方案落地。
(一)財政政策積極有效。一是適當擴大財政赤字和國債發行規模。建議中央財政赤字率提高到3.5%左右。二是實施功能性減稅措施，對國家引導發展的行業和小微企業全面減稅，支持企業進行創新投資。延長1.6升及以下乘用車購置稅減半征收政策至2017年底。三是加大公共基礎設施、公共消費設施投入，補上經濟發展的短板。四是加大失業保險和低收入群體的支出力度，守住民生和社會穩定的底線。
(二)貨幣政策轉向穩健中性。一是實施穩健的貨幣政策。建議社會融資總量和廣義貨幣增長12%左右，保持適度合理的流動性規模。二是進一步提高人民幣匯率市場化水平，增強人民幣匯率彈性，甚至實行人民幣一次性貶值，從而保持人民幣在均衡水平上的穩定。同時，適度管制外匯流出，對國有企業在海外對房地產、古董、球隊等非實體性、非技術性企業的并購活動要嚴格限制。三是密切跟蹤研究美國當選總統的經濟政策對我國的影響，防范外匯市場劇烈波動和跨境資金大規模外流引發國內債市、房地產市場等金融風險。
(三)推進供給側結構性改革。一是繼續化解過剩產能。運用市場機制、經濟手段、法治辦法，注重分類有序、因地施策、因業施策、因企施策。實行嚴格的環保、能耗、安全、技術標準。分類推進企業兼并重組、債務和解、破產重整乃至破產清算。繼續促進鋼鐵、煤炭等行業脫困和轉型升級，并把去產能工作擴大至造船、有色等行業。二是努力降低企業成本，著力降低制度性交易成本、融資成本、物流成本。三是防范化解金融等風險，加強金融宏觀審慎管理制度建設，全方位監管系統重要性金融機構、金融控股公司和重要金融基礎設施，健全前瞻性金融風險監測、評估和應對機制，完善房地產、匯市、債市風險處置預案和金融機構退出機制，支持銀行核銷處置不良貸款，有序釋放信用違約風險，規范各類融資行為，堅決守住不發生系統性風險底線。著力緩解財政收支矛盾，完善地方政府債務限額管理、預算管理、風險預警和監督考核制度，完善全口徑政府債務管理，改進地方政府債券發行辦法。
(四)加快深化國企改革。提高投資回報率的關鍵在于推進國企改革。要按照《關于國有企業發展混合所有制經濟的意見》的要求，在電力、電信、民航、軍工、石化等領域推出一批混合所有制改革的試點示范，選擇幾家央企，在母公司或者上市的二級公司進行深化混合所有制改革。同時，選擇一些大企業的子公司，推出力度比較大的、以管理層和員工持股為主的混合所有制改革，可以明確公開地給出股票價格上的優惠。管理層和員工購股資金可用于補充社會養老保險。此外，要按照市場化和法治化原則，加快兼并重組并實施債轉股，企業價值應該以市場公允價值而不是企業的總資產或凈資產計算。
(五)適度擴大總需求。發揮好消費對經濟增長的基礎作用，加大消費品供給創新力度，提升消費供給的質量和標準體系，吸引部分消費回流國內，在教育、旅游、網絡消費等重點領域開展服務業質量提升專項行動。發揮好投資穩增長、補短板、調結構、培育經濟新動能的關鍵作用。
啟動“十三五”重點投資專項和重大基礎設施工程建設。全面激發民間投資活力，支持民營企業依托資本市場直接融資，擴大中小企業各類非金融企業債務融資工具及集合債、私募債發行。穩定外貿出口，延長加工貿易價值鏈，鼓勵具有實力的加工貿易企業向中西部地區延伸產業鏈。培育外貿新興業態，加快發展外貿綜合服務企業、跨境電商、海外倉、市場采購模式等新型貿易業態，提高傳統貿易效率。借助“一帶一路”戰略帶動高鐵、核電等裝備制造商品出口和相關服務出口。
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