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　　近日，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)在接連走強(qiáng)后，出現(xiàn)一波劇烈震蕩。11月11日夜盤(pán)，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)不少品種從漲停急挫至跌停，菜粕、PTA、棕櫚油、豆粕、天然橡膠、菜籽油等多個(gè)品種盤(pán)中觸及跌停，鄭棉盤(pán)中巨震超過(guò)13%，滬鎳震幅也達(dá)12%。

　　對(duì)于11日夜盤(pán)的劇烈震蕩行情，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是由于前期部分品種上漲過(guò)高、過(guò)快，積累了大量的獲利盤(pán)，在獲利了結(jié)時(shí)，由于夜盤(pán)參與者數(shù)量下降、資金進(jìn)出不便，可能導(dǎo)致被迫平倉(cāng)者增多，最終使得短期獲利盤(pán)、恐慌跟風(fēng)者和程序化交易自動(dòng)止損的多頭相互踩踏，市場(chǎng)在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)跳水。

　　此外，在資產(chǎn)配置荒的背景下，各類(lèi)場(chǎng)外資金紛紛入場(chǎng)炒作。這些游資有著資金成本較高、投機(jī)偏好強(qiáng)、專(zhuān)業(yè)知識(shí)匱乏等特點(diǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、杠桿風(fēng)險(xiǎn)愈加突出，這進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)大幅波動(dòng)。

　　“期貨市場(chǎng)多空雙向交易機(jī)制也決定了單邊行情過(guò)后非常容易出現(xiàn)交易風(fēng)險(xiǎn)，特別是在行情處于亢奮狀態(tài)時(shí)更是如此。”恒泰期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家江明德表示。

　　據(jù)了解，今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)部分品種漲幅較大，跟蹤國(guó)內(nèi)大宗商品走勢(shì)的文華商品指數(shù)年初至今漲幅逾40%。

　　永安期貨北京研究院副院長(zhǎng)任新普表示，年初至今，國(guó)內(nèi)部分商品反彈是有基礎(chǔ)的。一方面，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)，焦煤、焦炭等基本面有所改觀，構(gòu)成了價(jià)格上漲的有利條件;另一方面，季節(jié)性、周期性的需求因素也帶動(dòng)了動(dòng)力煤等品種價(jià)格上行的速率。

　　實(shí)際上，今年上半年，以黑色系品種為主的商品期貨市場(chǎng)就經(jīng)歷過(guò)從大漲到下跌的“過(guò)山車(chē)”行情，期間部分期貨品種的價(jià)格波動(dòng)明顯加大。鑒于部分品種漲幅過(guò)大、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)集聚，監(jiān)管機(jī)構(gòu)接連加碼調(diào)控力度。

　　在今年9月份召開(kāi)的首屆中國(guó)(鄭州)國(guó)際期貨論壇上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海就曾公開(kāi)表示，將持續(xù)落實(shí)“依法監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管、全面監(jiān)管”理念，不斷提升期貨監(jiān)管水平。從11月份以來(lái)的政策動(dòng)向來(lái)看，證監(jiān)會(huì)和三大商品期貨交易所也接連出臺(tái)相關(guān)措施。

　　就上周來(lái)看，三大商品期貨交易所已相繼開(kāi)展了針對(duì)動(dòng)力煤、焦煤、焦炭、螺紋鋼、鐵礦石等品種提高保證金和手續(xù)費(fèi)、收縮持倉(cāng)標(biāo)準(zhǔn)、限額交易等風(fēng)險(xiǎn)控制措施。

　　對(duì)期貨公司來(lái)說(shuō)，這種劇烈波動(dòng)行情發(fā)生時(shí)，風(fēng)控容易面臨較大壓力。對(duì)此，南華期貨總經(jīng)理羅旭峰說(shuō)：“據(jù)了解，目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)仍處在期貨公司正常風(fēng)控范圍內(nèi)。但還需提醒投資者理性投資，不要過(guò)分追漲殺跌。”

　　據(jù)了解，目前期貨公司的客戶(hù)主要有兩大類(lèi)，一類(lèi)是機(jī)構(gòu)客戶(hù)，比如現(xiàn)貨貿(mào)易企業(yè)，如果達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別，此類(lèi)客戶(hù)基本上能夠比較及時(shí)地補(bǔ)充保證金。一般來(lái)說(shuō)，產(chǎn)業(yè)客戶(hù)對(duì)行情研究得比較多，對(duì)價(jià)格漲跌有一定的預(yù)期。另一類(lèi)是風(fēng)險(xiǎn)較為集中的中小散戶(hù)，他們對(duì)產(chǎn)業(yè)的研究比較欠缺，同時(shí)做交易比較隨性，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)比較大。

　　一位業(yè)內(nèi)人士表示，今年4月底螺紋鋼、鐵礦石等品種也出現(xiàn)過(guò)極端行情，但當(dāng)時(shí)并未出現(xiàn)大規(guī)模客戶(hù)穿倉(cāng)(即客戶(hù)賬戶(hù)上客戶(hù)權(quán)益為負(fù)值)現(xiàn)象，預(yù)計(jì)這次爆倉(cāng)虧損可能比較多，但真正穿倉(cāng)的，即便有，也應(yīng)是極少數(shù)個(gè)例。

　　“交易所應(yīng)重點(diǎn)做好投資者教育工作，作為投資者及相關(guān)機(jī)構(gòu)也應(yīng)始終把風(fēng)控放在交易的第一位，堅(jiān)決拒絕為追逐利益而加杠桿、配資等行為。”江明德表示，后市進(jìn)入寬幅震蕩的可能性大于單邊行情，在震蕩過(guò)程中完成品種趨勢(shì)的分化，市場(chǎng)會(huì)更理性。