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　　■從中報(bào)讀懂經(jīng)濟(jì)大勢(shì)

　　盡管中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的趨勢(shì)仍在延續(xù)，但在微觀端，特別是上市公司盈利水平層面，已經(jīng)發(fā)生了一些變化。1796家上市公司半年報(bào)預(yù)告顯示，受益于供給側(cè)改革，部分周期性行業(yè)盈利探底回升，而新能源、文化傳媒等行業(yè)持續(xù)高速增長(zhǎng)，正在為經(jīng)濟(jì)提供新動(dòng)能。

　　業(yè)績(jī)　1131家企業(yè)中報(bào)預(yù)喜

　　上市公司半年報(bào)披露即將進(jìn)入密集期。已經(jīng)披露的半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2016年上半年，上市公司業(yè)績(jī)整體預(yù)喜，中小板、創(chuàng)業(yè)板仍然保持了高速增長(zhǎng)。

　　Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年7月25日，A股已有1796家上市公司披露了2016年半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)警信息。預(yù)警類(lèi)型為負(fù)面（預(yù)減、略減、首虧和續(xù)虧）的企業(yè)共616家，占比34.3%，其中預(yù)減（凈利潤(rùn)同比下滑50%以上）165家，略減（凈利潤(rùn)同比下滑0至50%）181家，首虧109家，續(xù)虧161家；預(yù)警類(lèi)型為正面的企業(yè)共1131家，占比63.0%，其中預(yù)增（凈利潤(rùn)同比上升50%）449家，略增388　家（凈利潤(rùn)同比上升0至50%），扭虧145家，續(xù)盈149家；其余49家則為不確定。

　　從不同板塊來(lái)看，主板公司業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑，中小板、創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)則較為靚麗。長(zhǎng)城證券研究顯示，主板凈利潤(rùn)同比增速-16.15%，較一季度大幅下行，但目前公布比例較低，具體數(shù)據(jù)仍需觀察；創(chuàng)業(yè)板凈利潤(rùn)同比增速52.15%，較一季度61.27%略有下滑但持續(xù)高位，創(chuàng)業(yè)板凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)51%，高于2011年至2015年歷史均值47%；中小板凈利潤(rùn)同比增速39.07%，較一季度有所上漲，環(huán)比43%，高于2011年至2015年歷史均值28%。

　　不過(guò)，值得注意的是，在中小板和創(chuàng)業(yè)板的高增長(zhǎng)背后，并購(gòu)重組是重要原因。招商證券研究顯示，中小板有78家上市公司在業(yè)績(jī)預(yù)警公告中明確表示公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)受益于并購(gòu)公司并表或者處置股權(quán)投資收益，這78家公司為中小板貢獻(xiàn)的業(yè)績(jī)?cè)隽繛?9.6億元，占中小板整體增量比重25%。

　　此外，禽畜養(yǎng)殖和新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)中小板業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)貢獻(xiàn)巨大，兩個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)上市公司凈利潤(rùn)合計(jì)增長(zhǎng)72.1億元，占全部中小板凈利潤(rùn)增量的36.8%。剔除上述因素后，剩余636家中小板業(yè)績(jī)?cè)鏊賰H為10.4%。創(chuàng)業(yè)板2015年完成了重大資產(chǎn)重組的公司有72家，這71家上市公司2016上半年貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?7.8億元，占創(chuàng)業(yè)板上半年總增量的43.7%。剔除之后，創(chuàng)業(yè)板剩余404家公司整體增速大幅下降為17.4%。

　　分化　行業(yè)冷暖不一

　　值得注意的是，從預(yù)告披露的情況來(lái)看，受益于供給側(cè)改革的推進(jìn)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖，包括鋼鐵有色等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)也出現(xiàn)了一些可喜的變化。

　　Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，鋼鐵行業(yè)共有19家上市公司披露業(yè)績(jī)預(yù)告，其中正面預(yù)警達(dá)到了12家，占比63.2%。包括首鋼股份、馬鋼股份、酒鋼宏興、沙鋼股份、三鋼閩光和安陽(yáng)鋼鐵在內(nèi)的6家上市鋼企則扭虧為盈。其中，馬鋼股份預(yù)計(jì)今年將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)人民幣4.5億元左右。有色金屬行業(yè)共有60家上市公司披露業(yè)績(jī)預(yù)警，其中正面預(yù)警占比53.33%。

　　相比之下，采掘行業(yè)依然較為困難。

　　Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，采掘行業(yè)（石油、煤炭及其他采掘）共有30家上市公司披露業(yè)績(jī)預(yù)告，其中負(fù)面預(yù)警達(dá)到了20家。其中，包括安源煤業(yè)、通源石油等12家企業(yè)預(yù)計(jì)將繼續(xù)虧損，盤(pán)江股份、中海油服和宏達(dá)礦業(yè)則預(yù)計(jì)將首次出現(xiàn)虧損。石化油服公告稱(chēng)，預(yù)計(jì)公司2016年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為人民幣-45億元左右，業(yè)績(jī)預(yù)虧的主要原因是國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)低位。平莊能源則宣布，預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損22400萬(wàn)元至22600萬(wàn)元，主要原因是受煤炭市場(chǎng)整體下滑影響，銷(xiāo)售數(shù)量和平均銷(xiāo)售價(jià)格與上年同期相比，均有所下降。

　　傳統(tǒng)行業(yè)中，房地產(chǎn)行業(yè)則出現(xiàn)了全面回暖。2016年上半年，房地產(chǎn)行業(yè)基本面呈現(xiàn)全面回暖態(tài)勢(shì)，商品房銷(xiāo)售大幅增長(zhǎng)，新開(kāi)工快速回升，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速提高。截至目前，地產(chǎn)類(lèi)上市公司中已有65家公布了業(yè)績(jī)預(yù)告，剔除不確定的5家之后，有34家業(yè)績(jī)預(yù)喜。其中，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在50%以上的有14家，另有16家將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。粵泰股份預(yù)計(jì)，上半年凈利潤(rùn)同比將增加100%至135%，預(yù)增的主要原因?yàn)閺V州地區(qū)、江門(mén)地區(qū)和海南地區(qū)房地產(chǎn)銷(xiāo)售價(jià)格有所上漲所致。

　　上市銀行中則僅有寧波銀行發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10%至20%。不過(guò)從不良率等指標(biāo)來(lái)看，受到宏觀經(jīng)濟(jì)增速整體下滑的影響，銀行業(yè)盈利水平不容樂(lè)觀。

　　據(jù)銀監(jiān)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，商業(yè)銀行不良貸款率為1.81%，相較于一季度末的1.75%攀升0.06個(gè)百分點(diǎn)，這意味著從2011年四季度至今，商業(yè)銀行不良貸款率已經(jīng)連續(xù)19個(gè)季度上升。

　　熱點(diǎn)　新能源影視引發(fā)資本追逐

　　相對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)而言，包括新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、影視傳媒文化等新興行業(yè)類(lèi)的上市公司則保持了業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)，成為新經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)。

　　中汽協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量繼5月逼近4萬(wàn)輛后，6月繼續(xù)維持高位走勢(shì)，突破4萬(wàn)輛，實(shí)現(xiàn)今年開(kāi)年以來(lái)連續(xù)5個(gè)月穩(wěn)步增長(zhǎng)。2016年1至6月新能源汽車(chē)生產(chǎn)17.7萬(wàn)輛，銷(xiāo)售17.0萬(wàn)輛，實(shí)現(xiàn)1倍以上的同比增幅。新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈條上的上市公司也景氣度高漲。

　　天齊鋰業(yè)日前將上半年凈利潤(rùn)由此前披露的60000萬(wàn)元至65000萬(wàn)元區(qū)間上修至72000萬(wàn)元至75000萬(wàn)元，相比2015年同期的4097.67萬(wàn)元大幅增長(zhǎng)1657.10%至1730.31%。當(dāng)升科技則預(yù)計(jì)上半年凈利同比增長(zhǎng)3660.97%至3869.91%，主要原因是隨著新能源汽車(chē)鋰電正極材料需求的持續(xù)擴(kuò)大，公司車(chē)用動(dòng)力多元材料實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷生產(chǎn)。

　　影視傳媒領(lǐng)域也保持了高增長(zhǎng)。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，公布業(yè)績(jī)預(yù)告的64家企業(yè)中，正面預(yù)警的高達(dá)54家，僅有5家出現(xiàn)虧損。西南證券的研究顯示，影視娛樂(lè)依舊是投資并購(gòu)最為活躍、最受資本青睞的行業(yè)。從并購(gòu)案例數(shù)量來(lái)看，2016年上半年傳媒相關(guān)的并購(gòu)事件有82起，總并購(gòu)金額709　億元，傳媒子板塊中，電影與娛樂(lè)板塊上市公司公告的并購(gòu)有53起，總金額為669億元。2016年第一季度并購(gòu)有28起，涉及金額220億元，同比增長(zhǎng)181%；第二季度雖然只有25起，涉及金額卻高達(dá)449億元，同比增長(zhǎng)228%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上述行業(yè)業(yè)績(jī)靚麗反映社會(huì)需求向新興行業(yè)集中，中國(guó)處于經(jīng)濟(jì)增速下行、結(jié)構(gòu)調(diào)整的新常態(tài)時(shí)期，代表未來(lái)產(chǎn)業(yè)方向的行業(yè)盈利表現(xiàn)堅(jiān)挺，相關(guān)主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)高增長(zhǎng)，從中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級(jí)，新興產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)更大的需求爆發(fā)。