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央行:正在研究杠桿率指標
需厘清政府債務(wù)和企業(yè)債務(wù)邊界
2016-07-15 作者: 記者 張莫 實習(xí)生 楊一凡/北京報道 來源: 經(jīng)濟參考網(wǎng)

  針對近期備受市場關(guān)注的我國杠桿率的問題,中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成表示,“這個問題確實正在研究。我們將通過嚴格論證,并向有關(guān)方面溝通匯報,最終拿出一個比較科學(xué)準確的杠桿率指標。”他強調(diào)道,這個指標要符合三個原則:一是國際可比;二是有充分的理論依據(jù),符合相關(guān)統(tǒng)計原則;三是符合中國實際情況。

  盛松成就當前各方研究發(fā)布的中國杠桿率數(shù)據(jù)眾說紛紜、有較大差異的情況做出了解釋。他表示,杠桿率等于政府部門、非金融企業(yè)部門(簡稱企業(yè)部門)、住戶部門等三大部門之和與GDP之比,這種計算方法是沒有異議的,相關(guān)國際國內(nèi)機構(gòu)也都用這種方法計算。但是,不同機構(gòu)計算出來的結(jié)果有差異。原因一是口徑不同,哪些負債納入杠桿率、哪些不納入,不同機構(gòu)選擇的口徑往往是不一樣的。二是數(shù)據(jù)處理方法不同。例如,部門內(nèi)部的債務(wù)是并表還是不并表?不同部門的債務(wù)是否有重復(fù),如何剔除重復(fù)?處理方法不同,計算的結(jié)果自然也不一樣。三是使用的數(shù)據(jù)也會發(fā)生變化,例如7月5日統(tǒng)計局修訂了GDP數(shù)據(jù),那么杠桿率也會有相應(yīng)變化。

  盛松成表示,“國際清算銀行(BIS)測算的2015年末我國杠桿率為254.8%,國際貨幣基金組織(IMF)測算的結(jié)果為223.1%。我們認真研究了他們的口徑和計算方法,有許多可參考之處。我們正在根據(jù)國際慣例和中國的實際情況,深入研究我國杠桿率的統(tǒng)計口徑和統(tǒng)計方法,力爭全面、準確、客觀反映中國的杠桿率水平。”

  他表示,就數(shù)據(jù)處理方法,有兩個關(guān)鍵問題需要注意。首先,要厘清政府債務(wù)和企業(yè)債務(wù)的邊界。一些地方政府融資平臺、國有企業(yè)、事業(yè)單位,通過銀行貸款、發(fā)行企業(yè)債券、信托貸款等方式融資,這其中的一部分債務(wù)是政府負有償還責(zé)任的,應(yīng)屬于政府債務(wù)。在計算企業(yè)部門債務(wù)的時候,需要根據(jù)一定的原則,剔除這些政府債務(wù),不然就會發(fā)生重疊。

  第二,如何處理部門內(nèi)部的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。國際上有兩種做法:一是并表,即對部門內(nèi)部的債權(quán)債務(wù)做軋差,剔除部門內(nèi)部的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。二是不并表,即把所有債務(wù)數(shù)據(jù)進行加總,不剔除部門內(nèi)部的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。“嚴格來講,計算一個部門的債務(wù)時,應(yīng)當進行軋差處理,這樣才能準確反映這個部門對外總負債的情況。不過,我們研究杠桿率的出發(fā)點是為了防范債務(wù)風(fēng)險,部門內(nèi)部的債務(wù)也可能引發(fā)債務(wù)風(fēng)險。保留部門內(nèi)部的債權(quán)債務(wù)關(guān)系,能夠更好地揭示風(fēng)險。我們的原則是,如果企業(yè)部門內(nèi)部的債權(quán)債務(wù)關(guān)系是通過金融機構(gòu)發(fā)生的,就納入杠桿率,不然就不納入。這樣也可以更好地反映風(fēng)險。通過金融機構(gòu)發(fā)生的債務(wù),一旦出現(xiàn)風(fēng)險,對社會的影響將明顯大于未通過金融機構(gòu)發(fā)生的債務(wù)。”盛松成說。

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