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深港通箭在弦上 A股國際化提速
中金預(yù)計,深股通額度3000億,港股通額度5000億
2016-07-04 作者: 記者 吳黎華/北京報道 來源: 經(jīng)濟(jì)參考報

  近期,資本市場對于深港通的預(yù)期越發(fā)強烈。盡管深港通具體“發(fā)車”時間還有待確定,但業(yè)內(nèi)對于深港通的模式、門檻、額度等均有所預(yù)計。在香港、深圳和上海市場一體化的大趨勢下,A股市場的國際化步伐正在顯著加快。

  升溫 市場聚焦深港通推出時機

  深港通箭在弦上。中國證監(jiān)會主席劉士余6月30日出席建黨95周年大會后接受采訪時表示,深港通還有些技術(shù)問題,沒法確定具體的時間,只能講今年一定會通。

  盡管如此,業(yè)內(nèi)對于深港通的預(yù)期正在顯著升溫。公開資料顯示,6月21日,港交所宣布,為便利聯(lián)交所對“中華通”系統(tǒng)的進(jìn)一步提升,及回應(yīng)參與者對深港通中,北向結(jié)算所需要的接口規(guī)范之查詢,聯(lián)交所已發(fā)布所需資料冊,市場參與者可于6月27日起進(jìn)行端對端測試;最終的運作模式仍待監(jiān)管機構(gòu)批核。今年年初的政府工作報告提出,要適時啟動深港通,在3月底,李克強總理在亞洲博鰲論壇上則表示,今年要擇機推出深港通。4月下旬,香港特區(qū)行政長官梁振英表示,政府正積極籌備深港通準(zhǔn)備工作,以便在商討完成后盡快推行。6月28日,梁振英再度表示,滬港通運作一年多以來成效良好,希望深港通今年內(nèi)開通,以進(jìn)一步促進(jìn)市場發(fā)展。

  興業(yè)證券首席策略分析師張憶東認(rèn)為,滬港通南向交易近期出現(xiàn)了大規(guī)模的資金加速凈流入。目前港股通的總余額以日均15億-20億凈買入量來估算,四十個交易日左右就會耗盡余額。相當(dāng)于兩個月后,港股通將出現(xiàn)“能沽不能買”現(xiàn)象。不排除近期滬港通擴(kuò)容甚至推出深港通接棒的可能性。

  業(yè)內(nèi)有意見認(rèn)為,深交所在2015年對深圳成指進(jìn)行擴(kuò)容,新的指數(shù)樣本股數(shù)量從40只擴(kuò)大到500只,擴(kuò)容后市值覆蓋在60%左右。參考上交所的選擇范圍,同時考慮到上市股票的流動性、市值規(guī)模等,深港通中深交所標(biāo)的很可能是新擴(kuò)容的深圳成指成分股加上浙江世寶、山東墨龍、海信科龍、新華制藥、東北電氣等五家在深交所上市的A+H股(根據(jù)變動需要剔除ST股)。申萬宏源則認(rèn)為,未來開放標(biāo)的可能為“深成指+AH股+恒生小型股”,港股通標(biāo)的有爭議。與滬股通相比,“深港通”A股標(biāo)的以民營企業(yè)為主,集中在計算機、房地產(chǎn)、醫(yī)藥行業(yè),且成交額和換手率相對“滬股通”較高,市值較??;港股通開放標(biāo)的如果是恒生中小型股板塊的話,主要分布在金融、地產(chǎn)業(yè),而恒生小型指數(shù)成分股中消費品制造業(yè)總市值突出,不排除同時開放恒生大型和中型板塊的可能性。

  在額度方面,中金公司認(rèn)為,深港通的初始額度或與滬港通類似,其中深股通的額度為3000億元,但港股通的額度則有望進(jìn)一步上調(diào)至5000億元。至于交易門檻,深港通的北向交易依然沒有限制,而南向交易門檻存在降低的可能性,即從目前滬港通的50萬元下調(diào)至10萬元。

  引資 資金南下熱情或更高

  資料顯示,2014年11月17日滬港通開通后,在長達(dá)半年的時間里,資金流向以北向為主。進(jìn)入2015年下半年后,受到A股市場異常波動、人民幣貶值等因素的影響,資金流向開始以南向為主。

  WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至目前,滬股通可用余額為1653億元,港股通可用余額則僅為579億元。滬港通開通以來的393個交易日中,滬股通累計買入成交10480億元,累計賣出成交9381億元,資金凈流入為1099億元;港股通累計買入成交5464億元,累計賣出成交3443億元,資金凈流入為2021億元,整體來看,呈現(xiàn)“北冷南熱”的格局。

  業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,深港通開通后,資金南下熱情可能更高。類比滬港通經(jīng)驗,結(jié)合目前人民幣貶值現(xiàn)狀,為避免匯率風(fēng)險,海外投資者投資A股動力不強,深港通開通以后為A股帶來的增量資金有限;內(nèi)地投資者為規(guī)避匯率風(fēng)險,資金借道深港通南下的熱情可能相對更高。長江證券的研究則顯示,參照滬港通,分別按照5%和7%的日度平均使用率來進(jìn)行估算,下半年A股和港股能夠引進(jìn)的增量資金分別為570億元和650億元,對兩地市場來說,深港通能夠引入的增量資金有限。

  香港市場和A股市場有著顯著的區(qū)別。港交所的數(shù)據(jù)顯示,港股市場整體機構(gòu)投資者成交占比高達(dá)50.66%,遠(yuǎn)高于個人投資者的水平。港股投資者中有39.28%來自海外,其中來自英國和美國的投資者又占到了其中的49.10%。相比之下,A股市場則仍然是一個散戶主導(dǎo)的市場,截至2016年3月,在A股所有個人投資者中,25.94%的投資者持有股票流通市值不足1萬元人民幣。長江證券認(rèn)為,基于投資者結(jié)構(gòu)的差異,深港通開通之后,流入資金的投資者風(fēng)格將更多地類似于QFII,集中在大市值、低估值、高盈利和高股息的個股上。

  英大證券研究所所長李大霄則對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示,深港通開通以后,一方面,從投資理念來看兩地市場都有互相學(xué)習(xí)的機會,另一方面,從流動性來看,兩地資金流動都會加劇,使得香港、深圳和上海聯(lián)系更加緊密,形成一個大市場,國際地位進(jìn)一步提升,強化三地整體上的融資能力。在他看來,短期資金的“北向”或者“南向”流動并不重要,重要的是“先通起來”。

  提速 A股國際化步伐加快

  盡管A股市場三度落選MSCI指數(shù),但種種跡象顯示,從深港通到研究之中的滬倫通,A股市場的國際化正在顯著加速。

  稍早之前,證監(jiān)會宣布,將允許符合條件的外商獨資和合資私募證券基金管理機構(gòu)從事境內(nèi)私募證券基金管理業(yè)務(wù)。證監(jiān)會表示,此舉能夠吸引更多優(yōu)秀的境外基金管理機構(gòu)進(jìn)入中國市場,有利于加深我國資本市場對外開放的廣度和深度。華泰證券非銀金融行業(yè)首席分析師羅毅認(rèn)為,雖然MSCI第三次沖關(guān)失利,此次外商獨資和合資私募證券基金的業(yè)務(wù)獲批進(jìn)一步提升資本市場透明度,使得國內(nèi)資本市場向國際市場靠攏,增加海外市場對A股的認(rèn)知,提升未來A股融入國際市場的概率。

  另一方面,滬倫通也正在推進(jìn)之中。在此前的2016陸家嘴論壇上,英國財政大臣特別代表阿什頓勛爵在致辭中表示,目前倫敦證交所和上海證交所正積極開展“滬倫通”合作事項。上交所副總經(jīng)理闕波同樣發(fā)言指出,全球交易所在金融危機之后做了很多創(chuàng)新,各大交易所也有很多合作,比如滬倫通是訂單驅(qū)動模式。

  花旗銀行研究部董事、首席中國策略師孫賢兵認(rèn)為,A股在全球投資者的視野當(dāng)中是非常重要的,一些領(lǐng)先的大機構(gòu)已經(jīng)在逐步加碼中國A股的投資。MSCI推遲并不影響全球投資者對A股的邊際重視度提升,并不影響中國A股慢慢走向國際化的一個進(jìn)程,A股的重要性不容置疑,中國政府的努力也顯而易見。

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