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　　供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大幕已經(jīng)拉開，金融作為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“血液”，無疑可以強(qiáng)有力地支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。事實(shí)上，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對(duì)于金融行業(yè)至少有兩層含義：一是金融行業(yè)或者金融市場(chǎng)本身的供給側(cè)改革；二是在以產(chǎn)業(yè)部門為對(duì)象的供給側(cè)改革中，金融政策包括貨幣政策對(duì)改革的支持。

　　淘汰落后和化解過剩產(chǎn)能是實(shí)現(xiàn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效和轉(zhuǎn)型升級(jí)的迫切需要，是促進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的一項(xiàng)重點(diǎn)工作。而具體到供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革切入點(diǎn)的鋼鐵、煤炭行業(yè)，金融該如何支持？業(yè)內(nèi)人士表示，無論是《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》，還是《關(guān)于支持鋼鐵煤炭行業(yè)化解產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》），都表明了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在金融層面的大幕已經(jīng)拉開，而銀行及金融市場(chǎng)將在各個(gè)方面發(fā)力，配合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這一艱巨任務(wù)的完成。

　　政策落地 鼓勵(lì)企業(yè)直接融資獲得資金

　　盡管供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對(duì)金融市場(chǎng)和金融相關(guān)政策的要求很寬泛，但《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》對(duì)這些要求都作了詳細(xì)解答。具體來看，金融層面的支持可以體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：銀行融資方面、直接融資方面、提升各類投資基金支持能力、大力發(fā)展應(yīng)收賬款融資等。

　　作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)攻堅(jiān)領(lǐng)域之一，隨著退出方式、配套資金、債務(wù)處理、人員安置、盤活土地等相關(guān)政策逐步落地，傳統(tǒng)鋼鐵行業(yè)將因過剩產(chǎn)能的淘汰而使供需格局逐漸得到改善。

　　若從鋼鐵行業(yè)來看金融如何支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，業(yè)內(nèi)人士表示，4月21日，央行等部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持鋼鐵煤炭行業(yè)化解產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》，詳細(xì)部署了金融政策以推動(dòng)鋼鐵和煤炭行業(yè)去產(chǎn)能、去杠桿、降成本及補(bǔ)短板。《意見》的發(fā)布意義重大，表明了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在金融層面的大幕拉開。

　　《意見》強(qiáng)調(diào)了“有扶有控”的去產(chǎn)能思路，區(qū)分對(duì)待“僵尸企業(yè)”和有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。《意見》給予市場(chǎng)的信號(hào)是，對(duì)于不符合改革方向的企業(yè)和項(xiàng)目要控制新增信貸、壓縮退出存量信貸；對(duì)于符合改革方向的企業(yè)，則要保證其合理的資金需求。

　　同時(shí)，《意見》對(duì)于符合條件的鋼鐵及煤炭企業(yè)的融資需求指明了多種方向。對(duì)于有競(jìng)爭(zhēng)力和認(rèn)可度高的企業(yè)，除了鼓勵(lì)合理的銀行信貸需求，也鼓勵(lì)通過直接融資獲得資金。這包括保險(xiǎn)公司參與對(duì)兩個(gè)行業(yè)的直接融資、便利的境外直接融資核準(zhǔn)、發(fā)行債券、信用增強(qiáng)以及資產(chǎn)證券化等。

　　那么，作為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“血液”，金融可以在多方面支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。對(duì)于產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)，去杠桿就是要嚴(yán)格控制資金進(jìn)入這些領(lǐng)域；降低企業(yè)杠桿率，意味著銀行需積極處置不良貸款；從根本上解決企業(yè)過于依賴成本較高的銀行貸款問題，需要在金融領(lǐng)域豐富金融市場(chǎng)體系，大力發(fā)展直接融資。

　　行業(yè)“新陳代謝” 庫(kù)存壓力正在緩解

　　供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的根本目的是提高供給質(zhì)量滿足需求。無疑，如果推進(jìn)好產(chǎn)能過剩行業(yè)去產(chǎn)能、去庫(kù)存，那么就有望帶來相關(guān)企業(yè)盈利能力的改善。這在相對(duì)完整的工業(yè)體系內(nèi)表現(xiàn)為行業(yè)的“新陳代謝”，而從最新發(fā)布的工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)中則可以發(fā)現(xiàn)這一趨勢(shì)。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局5月27日發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，1至4月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6.5%，增速比1至3月份回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，4月份利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.2%，增速比3月份回落6.9個(gè)百分點(diǎn)。綜合來看，工業(yè)企業(yè)效益呈現(xiàn)出積極變化。

　　從結(jié)構(gòu)上來看，不同行業(yè)之間的差異仍在持續(xù)，部分新生力量繼續(xù)生長(zhǎng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司何平博士表示，高技術(shù)制造業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)較快，1至4月份，高技術(shù)制造業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.6%，增速比全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)高15.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，1至4月份僅有8個(gè)行業(yè)利潤(rùn)同比減少，較1至3月的10個(gè)行業(yè)減少了兩個(gè)。主要利潤(rùn)下滑的前五大行業(yè)是石油和天然氣開采業(yè)、煤炭開采業(yè)、煙草制品業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)、有色金屬礦采選業(yè)，除煙草外均為上游行業(yè)，而大多數(shù)中下游制造業(yè)利潤(rùn)同比均為正增長(zhǎng)，鋼鐵、有色等主要原材料行業(yè)利潤(rùn)下降局面有所扭轉(zhuǎn)。

　　此外，數(shù)據(jù)還顯示出去產(chǎn)能、去庫(kù)存初見成效。何平表示，4月末，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比下降1.2%，為近年來首次負(fù)增長(zhǎng)，表明企業(yè)庫(kù)存壓力正在緩解，有利于未來企業(yè)產(chǎn)能的釋放和生產(chǎn)的增加。

　　九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清表示，在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)之后，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的必要性和迫切性提升。經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的必要條件，因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)下滑時(shí)企業(yè)進(jìn)入“避險(xiǎn)模式”，企業(yè)想的是減少生產(chǎn)和投資，只有在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)之后，企業(yè)才會(huì)希望通過轉(zhuǎn)型來擴(kuò)大利潤(rùn)。

　　持續(xù)推進(jìn)改革 降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

　　近期的宏觀數(shù)據(jù)顯示出經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)效果正在顯現(xiàn)，不過，從微觀數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)主體面臨著更加復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革勢(shì)在必行。

　　東興證券研究所譚凇表示，微觀主體的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)表明，如果不切實(shí)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)上升。雖然A股上市公司整體盈利能力改善，但是過剩產(chǎn)能行業(yè)的營(yíng)收增速、凈資產(chǎn)利潤(rùn)率等指標(biāo)仍然大幅低于整體制造業(yè)，營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)的局面沒有改變。

　　杠桿率方面，據(jù)東興證券研究所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，雖然制造業(yè)整體在有序降杠桿，去年年報(bào)和今年一季報(bào)的資產(chǎn)負(fù)債率相比同期已經(jīng)下降，但是鋼鐵、煤炭等產(chǎn)能過剩行業(yè)不降反升。“這顯示杠桿率的提高在這些部門只能增加將來去杠桿的難度，‘僵尸企業(yè)’借助信貨放松、物價(jià)上漲的掩護(hù)死灰復(fù)燃的概率很大，一定要預(yù)先防范。”譚凇稱。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，由于高杠桿尤其是現(xiàn)在加杠桿的企業(yè)多是產(chǎn)能過剩行業(yè)，所以政府到了下定決心堅(jiān)決去杠桿的時(shí)刻。對(duì)“僵尸企業(yè)”停補(bǔ)停貸，市場(chǎng)化淘汰一部分高杠桿產(chǎn)能過剩企業(yè)，可以有效去杠桿。

　　事實(shí)上，降低資金成本、去杠桿的關(guān)鍵在于金融市場(chǎng)的深層次改革，這包括增加市場(chǎng)準(zhǔn)入、豐富銀行業(yè)主體、改善融資市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性的扭曲；有序破解剛性兌付的問題；規(guī)范銀行的經(jīng)營(yíng)，清除不合理的費(fèi)用和程序等。然而，每一項(xiàng)改革措施的有效實(shí)施都不可能一蹴而就。