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　　3月16日，國務院總理李克強在十二屆全國人大四次會議答記者問時表示，可以通過市場化債轉股的方式來逐步降低企業的杠桿率。同日，銀監會主席尚福林回應不良債權轉股的問題時亦表示，不良債權轉股正在研究當中，需要經過一系列的技術設計和各方面的準備才能夠推開。

　　債轉股對于企業和銀行來說是雙重利好，不過商業銀行在債轉股的過程中不應再扮演“壞賬銀行”的角色，要注意選擇合適的企業進行債轉股操作。

　　銀監會公布的2015年第四季度主要監管指標數據顯示，截至2015年底，商業銀行全行業不良貸款余額升至12744億元，較2014年底大增51.2%；不良貸款率1.67%，較2014年底上升0.42個百分點。選擇合適的方式處理銀行不良貸款迫在眉睫。

　　在眼前的局勢下，不良債權轉股權對于商業銀行和企業來說是雙贏的：企業減輕債務負擔，從而為重組整合贏得時間；對銀行而言，如果陷入困境的企業直接破產清算，債權人回收的比例很低，如果通過減免債務并展期，或者債轉股的方式減輕企業付息壓力，讓企業維持生存，與清算相比，是多贏的方式。

　　商業銀行通過債轉股成為股東后，有望更加深入地介入企業生產經營，甚至通過投貸聯動、并購貸款等方式，推動部分產能過剩行業的戰略性重組兼并。這不失為在當前行政手段主導的模式之外，又開辟了一條利用市場方式推動產能過剩行業結構調整的渠道。

　　根據目前《商業銀行資本管理辦法（試行）》對風險資本權重的認定，“被動持有的對工商企業的股權投資”按照400%的加權風險系數計提風險資本。因此債轉股可能會對銀行的資本造成較大壓力。另一方面，目前《商業銀行法》中第43條明確規定“不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業投資，但國家另有規定的除外”，因此法律法規的突破仍需要時間。

　　筆者認為，在有限的條件下，商業銀行只應該在有整合潛質的行業選擇行業龍頭進行債轉股，而不應將其無限制推廣到所有“僵尸行業”和“僵尸企業”，抓住困難行業龍頭企業股權推動行業整合，是最終解決產能過剩行業矛盾的有效途徑。

　　目前面臨巨大償債壓力的企業，大部分屬于重資產、產能過剩的傳統周期類行業。這些行業內的部分企業，本身可能是技術領先、擁有競爭力的公司，只是受制于所在行業的產能過剩和惡性競爭才陷入困境。若能定點、精準地對這類企業債轉股，一方面可以大幅度減輕其財務壓力，使之相對于同業的存活能力明顯增強，從而有助于其通過兼并重組等手段促進全行業的去產能進程；另一方面，銀行通過持有這些“剩者為王”的優質企業股權，也更有可能從股權升值空間中獲益。可見，適量、精準的選取產能過剩行業中的優質企業實施債轉股，有利于促成經濟調結構，企業恢復活力，債權人利益得到保證的多贏局面。

　　政府需要修改規則并加強監管，以防止實際操作中的道德風險和利益綁定問題。尤其是銀行需要建立嚴格的風險隔離手段，以防止利益輸送。對什么樣的企業能夠債轉股，應該有嚴格的條件約束，只有那些產品有市場競爭力，但因周期性問題導致資產負債率以及財務壓力比較高的企業，可以通過債轉股減輕企業壓力，度過周期性難關，達到“銀企雙贏”的局面。應該防止在去產能的過程中，將那些技術落后但債務過高的國有企業，在地方政府的主導下進行債轉股。這應是一個市場化的過程，但必須以加強監管防止道德風險為前提。