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　　在“春節版”公開市場操作即將到期之際，這扇備受市場矚目的窗口迎來了“升級版”。2月18日（本周四），中國人民銀行以年內2號公開市場業務公告的形式發布通知，即日起原則上每個工作日均開展公開市場操作。

　　在市場各方密切關注節后資金面與利率波動的當口，此舉無異于向公開市場和銀行間市場放出了一記漂亮的“大招”。業內人士認為，每日公開市場操作有助于減少市場利率波動，維護市場利率平穩。

　　有利于應對當下流動性形勢

　　“公開市場操作改成原則上每個工作日開展，可以有力保證市場利率的平穩，尤其是在流動性波動比較大的時候。顯然，這樣的措施正好有利于應對當下市場流動性所面臨的復雜形勢。”接受本報記者采訪的興業銀行首席經濟學家魯政委表示。

　　春節前夕，為保障市場流動性合理充裕，人民銀行決定增加春節前后公開市場操作場次。從1月29日起至2月19日，除了周二、周四常規操作外，其他工作日均正常開展公開市場操作，操作流程保持不變。

　　隨著節后資金面整體平穩運行，這一“春節版”的公開市場操作也即將于本周五到期。而“升級版”公開市場操作意味著，此前增加的“臨時窗口”將變成“常規窗口”。

　　“為完善公開市場操作機制，提高公開市場操作的針對性和有效性，中國人民銀行決定延續前期增加公開市場操作頻率的有關安排。即日起，根據貨幣政策調控需要，原則上每個工作日均開展公開市場操作。如因市場需求不足等原因未開展操作，也將發布《公開市場業務交易公告》予以說明。”人民銀行在此次發布的通知中稱。

　　魯政委認為，這樣的操作會進一步強化央行的政策指標利率的作用。“比如說7天期逆回購，從去年以來，貨幣市場利率在7天期限附近都是緊貼央行的7天期回購利率；但其他期限利率的波動相對還是比較大，這在一定意義上受到了公開市場操作并非每個交易日都開展的影響。”他向記者表示，如果在周三的時候市場遭遇流動性緊張，由于此前的公開市場操作“斷檔”，就會相應地導致市場利率波動相對加大。

　　從這個意義上說，“目前人民幣匯率波動加大、外匯占款變化也比較明顯，每個交易日原則上開展公開市場操作對于保證市場利率更加平穩具有重要意義。”魯政委稱。

　　有利于強化貨幣市場利率基準性

　　不僅如此，在一些業內人士看來，此舉還可能同時發揮歐洲利率走廊和美國公開市場操作雙重作用。“一方面央行通過SLF利率等建立利率走廊，另一方面加強公開市場操作的頻率和地位。”九州證券全球首席經濟學家鄧海清向本報記者表示，央行可以首先通過利率走廊上下限，將貨幣市場利率控制在利率走廊區間之內；然后通過公開市場操作將利率精確調控在基準利率附近。

　　此前，中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿曾提出，有必要建立利率走廊操作系統。利率走廊操作系統在控制短期利率波動上具有優越性，可以降低央行貨幣政策的操作成本。

　　馬駿提出，按照三步走建立中國的“利率走廊模式”，第一步是在隱性政策利率周圍建立事實上的利率走廊，但未必要宣布這個隱含的政策利率；第二步是逐步收窄事實上的利率走廊；第三步是取消基準存貸款利率，并宣布建立短期盯住政策利率和中長期參考廣義貨幣供應量增長率的新政策框架。

　　“理論上講，提高公開市場操作頻率有助于將貨幣市場利率更有效地維持在基準利率附近，因此有助于減少市場利率波動。但是，就現階段而言，我們認為更大的意義在于完善央行貨幣政策調控工具，而對利率的直接影響并不大，7天利率仍將在央行逆回購利率2.25%附近。”鄧海清認為，未來對央行的逆回購利率應保持高度關注，在利率市場化后時代，央行的貨幣市場基準利率可能成為市場的重要方向標。

　　事實上，在世界范圍內，英格蘭銀行、美聯儲等成熟的中央銀行都是每個交易日開展公開市場操作。一些交易日甚至在上午開展操作后，下午還會繼續開展操作。

　　“如能借此契機，使得每個工作日開展公開市場操作常態化，將大大增強貨幣政策調控的靈活性。”中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉向本報記者表示。美國公開市場操作中決策機構是FOMC，執行機構是紐約聯儲，執行過程彈性大，靈活性高，可量化，可及時修正，執行效率高。以后中國公開市場操作如果每天開展，頻次增加也意味著增加了決策難度和要求。“比如是否開展、開展多少、選擇何種工具，都需要更多更細致的研究，執行層面也面臨如何完善的問題。”他表示。