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　　中央經濟工作會議解讀之一

　　中央經濟工作會議12月18日至21日在北京舉行。從會議內容可以看出，化解過剩產能成為2016年我國經濟工作的重頭戲。我們認為，在這一背景下，發揮市場尤其是資本市場力量，進行大規模的兼并重組已經勢在必行。

　　會議指出，明年是全面建成小康社會決勝階段的開局之年，也是推進結構性改革的攻堅之年。也就是說，向全面建成小康社會沖刺的第一年的主要任務就是攻堅結構性改革。而中央在布置明年結構性改革的五大任務時，第一條便是積極穩妥化解產能過剩?？梢?，化解產能過剩在明年整體經濟工作中份量很重?？梢哉f，化解產能過剩這場戰役打得好不好，直接關系到結構性改革的成敗，是中國經濟重拾升勢、邁上中高端水平的關鍵一環。

　　放眼望去，產能過剩已經成為了當下我國經濟運行中的一個最為突出的問題，從鋼鐵、煤炭、水泥和有色等上游產業，到房地產等行業無不存在產能過剩。嚴重的產能過剩不但浪費了大量資源，給自然環境帶來巨大壓力，還帶來了一些低水平產品的無序價格競爭，諸如鋼鐵行業“白菜價”“土豆價”的現象不斷發生。一些工業企業部門的利潤水平不斷下滑甚至出現大面積虧損，負債率高企，也為金融安全和財政穩定帶來了巨大隱患。

　　去除過剩產能的緊迫性和必要性已經成為了共識。嚴重過剩產能并不是一朝一夕產生的，從過去一段時間內化解過剩產能的實際情況來看，行政主導的去產能往往受到包括地方利益在內等因素干擾，進展顯著落后于預期。從目前的情況來看，發揮市場的力量，行政和市場力量相結合，對產能嚴重過剩行業企業實施兼并重組和破產清算，實現市場出清，才是解決這一問題的可靠途徑。

　　事實上，這次中央經濟工作會議對如何化解過剩產能提出了對策，在角色定位上做了明確界定和分工。會議指出，積極穩妥化解產能過剩，要按照企業主體、政府推動、市場引導、依法處置的辦法，研究制定全面配套的政策體系，因地制宜、分類有序處置，妥善處理保持社會穩定和推進結構性改革的關系。從中可以看出，這場化解產能過剩的主體是企業，引導者是市場，法律是保障，政府的角色則是制定政策推動改革。

　　提到兼并重組，就不得不提到中國的多層次資本市場。從2015年的實際情況來看，國企的特別是央企的重組、過剩產能的資產調整和資產置換案例頻頻發生，資本市場已經成為了化解過剩產能、提高經濟運行效率的主要陣地之一。另一方面，在政策的支持之下，上市公司的并購重組也最容易打破區域封鎖和市場分割，將大量的社會、金融資源從舊有過剩產能行業轉移出來，以培育新的行業和經濟增長點。

　　眾所周知，優化資源配置是資本市場最基礎功能。越是具有成長性、代表未來發展方向的產業和公司越能夠得到市場認可，享受到高估值，能夠激勵更多創業者投身于這些新興產業，使得資本、人力、金融等資源自發從過剩產能行業向新的產業轉移。另一方面，深化國有企業改革，勢必要在現有基礎上對規模龐大的國有企業進行兼并重組，而股票市場正是推進這一改革的絕佳場所。通過在資本市場的并購重組，不僅能夠實現國有企業資源優化配置，還能將更多社會存量資源引入到這一改革當中。改革還能使國有企業借助資本市場建立起完善的現代企業制度，擺脫國有企業“人治”難題。