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經濟參考網讀書頻道

Ｃｈａｐｔｅｒ１０：威廉·夏普

雖然近年來金融市場名聲不太好，但它們肩負著對各生產領域資源進行再分配的重任，同時使企業得以對辦公樓、員工和設備進行投資，因此在經濟的運行中作用重大。金融市場還能反映企業的前景和風險，向投資者提供影響其投資決策的線索。
　　1990年的諾貝爾經濟學獎由哈里·馬科維茨（Harry M. Markowitz）、默頓·米勒（Merton H. Miller）和威廉·夏普三人共同獲得，以此表彰他們“在金融經濟學理論方面的開創性工作”。“別把所有雞蛋都放在同一個籃子里”雖然是一句人們耳熟能詳的警語，但也只是長期停留在警語的層面。直到20世紀50年代，哈里·馬科維茨提煉了這條箴言的精華，并將其應用到了自己的投資組合選擇理論——一個通過“差額投注”來降低投資者風險的體系。
　　十年后，威廉·夏普成為一批獨立研究者中的領軍人物，他們以馬科維茨投資組合理論為基礎發展出了一種金融資產定價通論，即資本資產定價模型（CAPM, Capital Asset Pricing Model），以此對金融資產的價格形成機制進行市場分析。夏普1964年發表的論文《資本資產價格：風險條件下的市場均衡理論》體現了其作出的開拓性貢獻。
　　根據資本資產定價模型，一個投資組合的結構取決于該投資者對各類證券的前景評估，而非他對于風險的態度。當投資者在包含風險投資及無風險投資（例如短期國債）的投資組合與借貸之間進行選擇時，就體現了這一理論。在沒有獲得特殊信息的情況下，投資者很有可能會得到一份標準的股票市場投資組合。
　　雖然差額投注減少了整體的投資風險，但投資組合中的每份特定投資仍給整個投資組合帶來了風險。我們所知道的股票“β值”其職能就是指出股票的潛在風險和預期收益。資本資產定價模型顯示，風險可以被轉移到資本市場之中，并在此進行買賣和評估，這使得投資組合決策更具連貫性。
　　CAPM被視為現代金融市場價格理論的模型，同時它是很多不同領域的重要決策基礎。除了馬科維茨投資組合模型之外，它也構成了全世界金融經濟學課本的框架。
　　威廉·福賽斯·夏普于1934年6月出生在馬薩諸塞州的波士頓市。夏普的雙親都是學者，但由于當時戰爭一觸即發，1940年他父親所在的國民警衛隊分隊轉移到了德克薩斯州，后又遷至加利福尼亞州的河濱市。夏普在那里長大并接受了“極好的”公共教育。1951年，他進入加利福尼亞大學伯克利分校學習科學和醫學，一年后轉至洛杉磯分校學習工商管理。然而，比起會計學夏普更喜歡經濟學，于是他很快又換了專業。他對兩位影響他職業生涯的導師——阿爾蒙·阿爾奇安（Armen Alchian）和弗雷德·威斯通（J. Fred Weston）——尤為稱贊。前者“教導學生要萬事存疑”，后者首次向夏普介紹了哈里·馬科維茨的著作。
　　1995年夏普獲得了經濟學學士學位，并于次年獲得了文科碩士學位。在短期服役之后，他于1956年成為了蘭德公司（RAND Corporation）的一名經濟學家。在那里，夏普得以和馬科維茨本人共事，后者為他的論文《基于證券間關系的簡化模型的證券組合分析》提供了幫助。
　　夏普于1961年獲得了博士學位，之后遷至西雅圖，在華盛頓大學商學院教授金融課程。在那里，他開始將其早期成果整理、提煉成一篇新的作品，并于1964年9月將其發表在《金融雜志》上，而這就是資本資產定價模型發展的基礎所在。
　　1968年，夏普來到了加利福尼亞大學爾灣分校，但不久他就接受了斯坦福大學工商管理研究生院的聘用。1973年，夏普獲得了斯坦福大學丁肯財務學教授（Timken Professor of Finance）的稱號。他曾任美國金融協會主席，并獲得過多個獎項。
　　1989年，夏普從學校退休，開始在包括美林公司（Merrill Lynch）、富國投資咨詢公司（Wells Fargo Investment Advisors）和瑞士聯合銀行（Union Bank of Switzerland）在內的多家企業擔任顧問。
　　夏普已婚，育有兩個子女。

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