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??? 令全球市場神經緊繃的美聯儲加息預期終于落地。

　　北京時間12月17日凌晨3點，美聯儲公布12月議息會議決議，宣布了2006年以來的首次加息，此次加息幅度為25個基點。 至此，聯儲在金融危機之中維持了7年的零利率政策正式結束。

　　消息公布后，美股從午盤低點反彈，美元略微走弱，而金融板塊迅速上升。“靴子總算落地。而現在加息則意味著聯儲有相對充裕的時間緩慢加息，避免給金融市場 帶來過快沖擊。”紐交所交易員史蒂夫對騰訊財經表示。

　　紐交所資深交易員馬克奧拓(Mark Otto)表示，很多人尚未確定圣誕休假的時間。“雖然市場預期此前已經接近100%，但是金融危機之后首次加息，沒有人知道市場后續到底會發生什么。”而更多個人投資人則選擇在12月16日之前平倉，“風險太大，不是所有人都有徒手飛刀的能力。”

　　加息之后，美元走勢和國際資本的流動成為投資者關注的重點。分析者表示，因為預期前期已釋放，人民幣匯率短期內或能暫時回穩。但長期來看，明年國內的匯市和資本外流將進一步承壓。壓力之下，央行可能也會再一次出手。

　　預計明年聯儲再加息3-4次

　　盡管聯儲開啟了加息，但是離利率升至歷史正常水平還有很長的路要走。國際保險集團(AIG)代理首席經濟學家莫恒勇在聯儲加息之后對騰訊財經表示，此次聯儲加息可用“鴿式加息”(dovish hike)來形容，預計明年聯儲加息只會在3-4次。

　　美聯儲預計2016年年底利率將接近1.375%，如果按照聯儲每次加息25個基點來進行計算，相當于聯儲2016年將會再加息4次。但莫恒勇表示，低通脹的經濟環境導致聯儲明年可能只能加息3次。

　　首先，通脹水平依舊是聯儲最為關注的加息指標之一。而在此次聯儲聲明中，美聯儲令人意外地表示，將會關注“實際通脹”，而不僅僅是“預期通脹”。這也就意味著，如果油價仍維持下跌，實際通脹將小于預期，給聯儲后續加息設置障礙。

　　二來，近期由于油價下跌所導致的垃圾債暴跌引發市場擔憂，在聯儲宣布利率決議后的新聞發布會上，耶倫也被問到這一問題。莫恒勇表示，盡管目前仍未有引發結構性危機的跡象。但是，如果油價進一步下跌，會不會引發更大規模的資產下跌或者金融動蕩還尚未可知，聯儲會對垃圾債危機保持警惕。

　　第三，從過去幾年美國經濟的表現來看，每到春季，美國GDP會出現放緩。在美聯儲強調未來加息速率將依舊“取決于數據表現”的情況下，莫恒勇認為，明年第一季度美聯儲加息可能性較小，“聯儲也需要停頓一段時間來判斷加息對經濟和市場的實際效果如何，因此預計，聯儲加不到4次，可能只有3次。”

　　摩根大通首席經濟學家詹姆斯格拉斯曼此前也對騰訊財經表示，如果每次加25個基點，聯儲還需要花2-3年時間才能重新回到3%的歷史正常水平，“因而，聯儲加息是緩慢有序的。而未來幾年之內，聯儲依舊會維持相對寬松的政策導向。”

　　聯儲“鴿式加息”之后，美股收高。其中，銀行類股上揚明顯。

　　在此輪聯儲議息會議中并不存在異見者，即便曾經有些官員公開表示對聯儲加息持保留意見。市場預計聯儲在此次加息之后，將會在明年1月的聯儲會議上保持暫停，而下一次加息會等到明年3月。

　　新興市場面臨兩難

　　美聯儲加息之后，讓國際投資人真正擔憂的不是美國經濟，而是新興市場。對于新興市場而言，目前面臨著兩難的選擇。如果跟隨美元升值，疲軟的經濟會繼續因為出口喪失競爭力而承壓，如果脫鉤美元貶值，則可能會出現資本外流。

　　上周日，國際清算銀行(BIS)就在季度報告中表示，美聯儲加息后的輸家是新興市場。報告稱，自2009年開始，新興市場發行的美元債規模總額接近3萬億美元。隨著美元走強，負債將拖累新興經濟體國家和企業的資產負債表。

　　但國際保險公司(AIG)代理首席經濟學家莫恒勇則相對樂觀，他對騰訊財經表示，考慮到美聯儲曾經多次發出加息預警，新興市場國家和企業已經做出資產重新配置，有所準備。即便聯儲宣布了加息，也很難出現2013年的“削減恐慌”(taper tantrum)。2013年，美聯儲暗示將會放緩擴充資產負債表的速度，隨后全球股市暴跌，新興市場大幅資本外流。

　　盡管新興市場似乎已經對聯儲加息做好準備，今天跟蹤新興市場的EEM指數收高2%，但是巴西的評級再度被調降，還是給市場敲了警鐘。就在聯儲宣布加息之前，三大國際評級機構之一的惠譽宣布下調巴西評級至垃圾級，而今年9月標普已經把巴西調降至垃圾級別。

　　“對公募基金來說，一旦三大評級機構中間，有兩家把一個國家的評級調降至垃圾級的話，則意味著必須賣出。”莫恒勇對騰訊財經表示。但他同時表示，巴西被調降主要是國家內部原因，不能完全歸咎于聯儲加息。

　　加息后 人民幣后市如何走

　　進入12月后，美聯儲濃郁的加息預期，一直在使人民幣對美元匯率承壓。

　　“美國經濟復蘇強勁，國內人民幣資產投資回報率下降，兩國經濟基本面的對比，是人民幣兌美元貶值的根源，議息會議短期內更強化了這種貶值預期。”復旦大學世界經濟研究所所長華民對騰訊財經表示。

　　現在靴子落地，加息決議會對國內外匯市場產生什么影響?

　　“中國的經濟和市場的基本面是穩健的，不存在人民幣匯率長期貶值的基礎。”日前，國家外匯管理局綜合司司長王允貴對媒體表示。這是今年中國政府和央行官員，關于匯市表態的一貫基調。

　　分析者稱，美聯儲加息預期的釋放，短期內或將有助于人民幣匯率暫回平穩。招商證券宏觀研究主管謝亞軒表示，由于美國貨幣政策的不確定性下降，不排除在短時間會出現階段性的國際資本向新興經濟體回流的情況。

　　中國央行啟動新匯改后，疊加美聯儲加息腳步臨近，國內資本外流壓力一直較大。

　　8月11日，央行宣布人民幣匯率中間價的定價機制更為市場化的調整，人民幣匯率在兩天內貶值近3%。此后，人民幣匯率一直面臨較強的貶值預期，外匯儲備下降的壓力也逐漸凸顯。

　　央行日前公布的數據顯示，11月我國外匯儲備出現大幅縮水，減少了872.23億美元，是1996年有數據統計以來，外儲下降第三多的月份。

　　為應對美聯儲加息后的沖擊，央行已經再次出手，試圖引導各方預期。

　　12月11日，中國外匯交易中心發布了CFETS(中國外匯交易中心簡稱)人民幣匯率指數。據介紹，該指數形成參考了交易中心掛牌的各人民幣對外匯交易幣種，主要包括美元、日元、歐元等13種樣本貨幣，樣本貨幣權重采用考慮轉口貿易因素的貿易權重法計算而得。

　　此外，12月15日、16日，中國銀行間外匯市場再次出現尾盤明顯放量交易。一位外資銀行金融市場部交易員對騰訊財經表示，8月份此類現象也曾在多次出現，這背后往往說明央行入場(干預)了。

　　華民表示，較大的貶值壓力下，央行仍有在匯率關鍵點位干預的可能性。“但干預只能改變貶值的速度，無法扭轉方向。”他說。