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　　美國加息的可能性有多大？美國加息對美國經濟本身將帶來什么樣的后果？要回答這兩個全世界都在關心的問題，近年來美國企業稅后利潤占GDP比重的變化情況可以作為一個分析途徑——如果這一比重是增加的，那就意味著美國經濟存在加息的空間，如果是降低的，那就意味著加息的空間很小。

　　本次金融危機以來，2008年美國的稅后利潤占GDP的比重處于谷底，隨后隨著經濟的恢復開始上升，到2012年達到一個高點，此后又緩慢下降。需要注意的是，在美國還沒加息的情況下，美國的企業稅后利潤占GDP的比重從2012年起已經開始下降，如果加息，下降的速度將更大。

　　美國經濟在恢復，GDP在增加，稅后利潤占GDP的比重近兩年卻在下降，這是為什么？看一看美國收入法GDP（又稱國民總收入）增量的構成就知道了。2014年1月至2015年6月的六個季度中，美國的GDP增長了9557億美元，其中光勞動者報酬和固定資產折舊就占了將近75%，企業利潤減少了47億美元。如果看今年的情況，就更嚴重，今年上半年，美國的收入法GDP增長了1451億美元，其中勞動者報酬的增長占了85.5%，固定資本折舊的增長占13.5%，光這兩項就占了99%；企業利潤減少了755億美元，占收入法GDP增量的-52%。

　　從這幾個數據就可以看出，美國經濟增長的成果基本上被工資的上漲吃掉了。這有兩個原因：第一，隨著經濟的增長，失業率下降，就業人數上升；第二，美國的小時工資也在增長，實際上，美國的小時工資一直是上漲的，即使在美國金融危機期間都一樣在上漲，而且上漲的速度并不比以前慢多少。這樣，美國工資的增長幅度就很大。因此，從美國GDP的構成看，美國經濟增長沒有給加息留下空間。

　　可以想見，加息必然會給美國經濟造成傷害。原因就在于，美國經濟現在的恢復是凱恩斯主義政策刺激而不是經濟自然增長的結果。而凱恩斯主義需求管理政策雖然可能刺激需求，但刺激出來的是劣質需求，經濟看起來似乎走出了衰退，但卻患上了嚴重的“肥胖癥”。自金融危機以來美聯儲的零利率政策已經實施了七年，美國經濟嚴重“虛胖”，未必能夠承受得起加息的沖擊。

　　自然加息而不是政策性加息的情況下，企業和居民投資的增加在先，利率上升是結果，并同時把劣質投資擠出。優質投資擠出劣質投資，經濟的總需求沒變，利率上升了，但經濟依然處于充分就業狀態。而政策性加息則不同，沒有優質投資的進入，只有劣質投資被擠出，必然導致衰退甚至新一輪經濟危機。

　　但非理性加息的可能性也不能完全排除。原因在于，現在世界各國受凱恩斯主義影響太大，凱恩斯主義需求管理幾乎成了宏觀調控的代名詞，這種政策只注重需求的數量，不關注其質量，刺激政策的副作用被嚴重低估，甚至誤把“虛胖”當“強壯”。所以，美聯儲突然加息的可能性雖然不大卻依然存在。

　　鑒于美國經濟“虛胖”程度嚴重，加息可能會導致一批企業經營困難破產倒閉，相應的貸款就會成為爛賬，引發金融危機，所以即便加息，過程也可能反反復復，甚至有可能中途夭折，恢復零利率政策。