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????昨日是央行發布完善人民幣對美元匯率中間價報價聲明的第三個交易日。早上9點15分，人民幣中間價較上日再跌704個基點，即期市場也低開，盤中跌近1%。

????昨日上午10點30分，央行召開政策吹風會，宣布累積的貶值壓力已得到一次性釋放，偏差校正基本完成。從經濟基本面看，人民幣還是強勢貨幣，未來會進入升值通道。話音還未落，銀行間外匯市場和離岸市場人民幣對美元匯率急升，銀行間匯市交易價逐漸接近中間價，收盤報在6.3990，較中間價略微升值0.03%。

????分析人士認為，匯市的劇烈震動已告一段落，前期所積累的中間價扭曲和貶值壓力基本釋放，當前的匯率水平與經濟基本面基本相符。下一步應使中間價的形成機制更透明化，使市場因素發揮更大作用，同時繼續大力推進外匯市場建設，使之具有足夠的廣度、深度和流動性。

????“相信市場，尊重市場，敬畏市場，順應市場。”這是央行副行長、國家外匯管理局局長易綱在昨日的吹風會上傳遞出的信息。他明確表示，會保持定力，按照既定的日程表開放資本賬戶，不會因為一點波動就改變改革進程。

????交易價已接近中間價

????昨日早間，人民幣中間價報在6.4010，較前一交易日變動約1.1%（貶值方向），三天累計貶值4.66%。但值得注意的是，當日的變動幅度已收窄，此前兩個交易日人民幣中間價較上一交易日分別下跌1.82%和1.62%。

????在銀行間外匯市場上，13日人民幣對美元即期價低開低走，盤中一度跌近1%。

????上午10點30分，央行就完善人民幣中間價報價舉行吹風會。央行行長助理張曉慧在政策吹風會上表示，一段時間以來由國內因素與國際因素累計的偏差大約在3%左右。經過兩天的調整，累積貶值壓力得到一次性釋放，此前偏差校正已基本完成。

????幾乎同一時段，人民幣對美元即期匯率自10點26分左右出現急升，跌幅迅速收窄，由6.4384急劇回升至6.4008。此后，即期匯率一直在窄幅區間內反復上下波動，尾盤再度回升，最后收報6.3990，高于當日中間價6.4010，雖然仍貶值120基點，但較當日中間價6.4010略微升值0.03%，而此前兩個交易日的收盤價較中間價分別貶值1.5%和0.9%。

????離岸人民幣走勢也與即期市場相似，同樣低開低走并在10點20分左右及尾盤出現跳升，離岸匯率由6.5002急劇回升至6.4443。截至記者發稿，美元對離岸人民幣匯率報6.4420。

????對外經貿大學校長助理丁志杰對記者表示：“過去人民幣總體升值，甚至有長達3年的單邊升值，突然走貶后，市場出現過度反應也是可以理解的。央行的吹風會是一種更為巧妙的市場干預，消除了此前的擔憂和疑慮，13日的交易價已經接近中間價了，尾盤甚至還低于中間價。我個人認為，經過這3天的調整，前期積累的中間價扭曲和貶值壓力基本釋放了，偏差調整已基本到位。”

????中金公司研究部負責人、董事總經理梁紅認為，相關舉措在很大程度上是為了一次性調整中間價偏離市場匯率的情況。但市場匯率在短期內可能出現過度反應、出現超調。匯率波動放大可能相應地要求更高風險折價，使市場匯率短期內承壓。隨著市場情緒的平復，預計市場匯率將逐漸企穩。

????匯率水平和基本面比較相符

????關于下一階段的人民幣匯率，張曉慧明確表示，從長期看人民幣還是強勢貨幣。今年前7個月，作為經常項目主體的貨物貿易順差高達3052億美元，這是決定外匯市場供求的最主要的基本面因素，也是支撐人民幣匯率走強的重要基礎。因此從長期看，當偏差得到校正后，從經常項目狀況和穩健貨幣政策的現實出發，未來人民幣還會進入升值通道。

????梁紅所在的研究團隊表示，生產率較高的經濟體往往會經歷工資上漲以及實際匯率升值，一項經典估計表明，相對人均GDP增長1%約帶來本幣實際升值0.4%。相應地，如果中國經濟增速較美國經濟平均高4.5%，則人民幣實際匯率仍需每年實際升值1.8%，這將為人民幣匯率提供重要的支撐。因此，梁紅認為人民幣在中長期出現趨勢性大幅貶值的可能性不大，特別是如果中國經濟表現依然相對較好，預計2015年底的匯率為6.45。

????此前有外媒報道，有官方人士希望人民幣匯率一次性貶值大約10%左右，以保證出口的穩定。易綱昨日回應稱：“我可以清楚地告訴你，這是無稽之談，是完全沒有根據的。”

????究竟匯率的均衡水平在哪里？易綱表示：“作為央行官員不便評論，但我可以告訴你我經常看的指標有貿易順差、經濟增長率、資金的流入流出、實際有效匯率與名義有效匯率。而經過此番調整，短暫的磨合期過后，匯率水平和我剛才說的這些基本面比較相符。”

????易綱同時強調，盡管央行已經退出了常態式的干預，但我國實行的還是有管理的浮動匯率制度，一旦市場的波動幅度超出管理區間，央行“能對它進行有效的管理”。

????截至13日日間交易收市，美元對人民幣（香港）期貨2015年8月合約收報6.4383，較上日結算價回落1237基點，成交71張，較香港財資市場公會公布的美元對人民幣（香港）即期匯率貼水194基點。其他7個合約品種雖仍保持升水，但升水幅度均已大幅收窄，顯示海外市場對人民幣貶值的擔憂情緒有所緩解。

????保持資本賬戶開放的定力

????“一個僵化的、固定的匯率，是不適合中國國情的，也是不可持續的。”易綱在昨日的吹風會上強調，“彈性的匯率，是經濟發展的穩定器，也是國際收支的穩定器。固定的匯率，看似很穩定，但實際上是在積累問題、積累矛盾、積累一些不均衡。”

????對于匯改的下一步，丁志杰向記者建議：“首先，中間價的形成機制要更為透明。過去，制約匯率彈性的其實不是2%的日波幅，而是僵化的中間價。將中間價更大程度上交由市場決定，能擴大匯率的實際運行區間。此外，還應該加強基礎設施建設，建立一個具有足夠深度和廣度并有充分流動性的市場。目前，離岸人民幣的交易量還是遠超在岸市場的，這從側面說明了境內市場還存在很多制約發展的因素。”

????央行在12日的答記者問中表示，下一步將加快外匯市場發展，豐富外匯產品。推動外匯市場對外開放，延長外匯交易時間，引入合格境外主體，促進形成境內外一致的人民幣匯率。根據外匯市場發育狀況和經濟金融形勢，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

????央行行長周小川今年3月在出席中國發展高層論壇時表示，下一步將在境內外的個人投資更加便利化、加大資本市場開放、修改《外匯管理條例》等三個維度推進資本項目可兌換，希望在今年，也就是“十二五”規劃的最后一年，努力實現資本項目可兌換，也為人民幣加入SDR做準備。

????A股市場自6月底開始經歷了大幅波動，本周匯率的調整也牽動了全球市場的神經，有海外人士認為這會影響中國資本賬戶開放的步伐。易綱昨日明確表示，中國資本項目可兌換的進程是按照自己的日程表向前推進的，不是遇到一點波動或遇到外邊發生的事情就可以輕易改變的，“這方面我們是有定力的”。