高價(jià)收購了醫(yī)藥電商康愛多，半年多的時(shí)間就萌生退意，太安堂（A股：002433）迫不及待地要送它到新三板。或許是因?yàn)榭祼鄱嗟膶?shí)際表現(xiàn)遠(yuǎn)不及被收購時(shí)的自我描述，當(dāng)初的收購報(bào)告稱，未經(jīng)審計(jì)，康愛多2014年1—7月營收1.81億元，凈利潤626萬元，但真實(shí)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)卻是，2014年?duì)I業(yè)收入8321萬元、營業(yè)利潤74.09萬元、凈利潤為51.2萬元。
市場有聲音質(zhì)疑，太安堂高價(jià)買了個(gè)“包袱”，所以才急于“甩手”，太安堂給出的理由則是“為其后續(xù)提供助力，提升品牌價(jià)值”。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，康愛多實(shí)際業(yè)績較差、不達(dá)收購時(shí)對賭協(xié)議中提出的財(cái)務(wù)要求，而且藥監(jiān)部門對發(fā)展醫(yī)藥電商的政策不確定性高，這或許是太安堂萌生退意的真實(shí)原因。
太安堂“甩”康愛多上新三板
太安堂6月23日宣布，董事會(huì)決定康愛多改制為股份制公司，擬申請?jiān)谛氯鍜炫粕鲜小Ｌ蔡谜J(rèn)為，如果康愛多在新三板掛牌成功，將有利于提升其品牌價(jià)值，拓寬其融資渠道。
“鑒于康愛多與公司在人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)等方面將均保持獨(dú)立，能夠獨(dú)立承擔(dān)責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)，康愛多在新三板掛牌后，不會(huì)對公司其他業(yè)務(wù)板塊的持續(xù)經(jīng)營構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響，不會(huì)影響公司的獨(dú)立上市地位，不會(huì)影響公司的持續(xù)盈利能力。”太安堂在公告里稱。
“我們不上新三板，那里交易不活躍，而且全是機(jī)構(gòu)投資者，我們沒有價(jià)格優(yōu)勢。比較偏好的還是與上市公司進(jìn)行股份合作。”一家醫(yī)藥電商總經(jīng)理說，現(xiàn)在最核心的問題還是盈利。
“康愛多去年賣出3.5億元，算是很不錯(cuò)的價(jià)格，今年肯定賣不到這個(gè)數(shù)，因?yàn)槟玫交ヂ?lián)網(wǎng)藥品銷售牌照的企業(yè)越來越多了。”一位業(yè)內(nèi)人士向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者透露。康愛多并入上市公司太安堂，這是不少醫(yī)藥電商夢寐以求的合作模式，可太安堂最終還是選擇送其上新三板。
市場有很多質(zhì)疑聲稱，康愛多業(yè)績不理想、雙方合作不愉快、康愛多在行業(yè)內(nèi)名氣早超過了太安堂等原因，導(dǎo)致了太安堂“拋售”康愛多。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者致電太安堂董秘陳小衛(wèi)，他一一否認(rèn)了這些觀點(diǎn)。“太安堂是一家中小板上市公司，康愛多只是一家成熟企業(yè)，兩者體量完全不一樣。移動(dòng)互聯(lián)下的藥商運(yùn)營模式是康愛多革新的發(fā)展方向。另外，康愛多有更好的優(yōu)勢條件發(fā)展O2O，也正在進(jìn)行中。”他說。
康愛多去年業(yè)績遠(yuǎn)不達(dá)對賭條款要求
雖然太安堂如此看好醫(yī)藥電商，但康愛多實(shí)際經(jīng)營業(yè)績究竟如何？
陳小衛(wèi)告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，康愛多上半年?duì)I業(yè)規(guī)模發(fā)展很快、盈利也在持續(xù)增長。
不過，實(shí)際情況并非如此樂觀，康愛多第一年的業(yè)績完全沒有達(dá)到對賭條款的要求。太安堂2014年年報(bào)顯示，康愛多2014年?duì)I收8321萬元、營業(yè)利潤74.09萬元、凈利潤51.2萬元。
這一財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與去年9月太安堂公開的收購報(bào)告描述的情況大相徑庭。收購報(bào)告顯示，康愛多2010年7月成立，致力于醫(yī)藥OTC及保健品線上銷售及服務(wù)。未經(jīng)審計(jì)，康愛多2013年?duì)I收1.6億元，凈利潤304萬元；2014年1—7月營收1.81億元，凈利潤626萬元。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，在收購協(xié)議中，太安堂還附加了一個(gè)對賭條款。該條款規(guī)定，康愛多2014年1-7月經(jīng)審計(jì)的銷售收入不能低于1.6億元。若低于這一數(shù)字，本交易終止，雙方不再履行合同義務(wù)，康愛多應(yīng)退還太安堂已支付的所有轉(zhuǎn)股款。此外，康愛多管理層股東承諾康愛多2014年、2015年、2016年和2017年銷售收入分別不低于2.8億元、6.4億元、11.5億元和14.5億元；康愛多凈利潤分別不低于500萬元、800萬元、2000萬元和3000萬元。
康愛多的實(shí)際業(yè)績遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于了太安堂收購時(shí)的預(yù)期。但是，太安堂已支付了康愛多2.45億元的收購款，尚有第四期轉(zhuǎn)讓款1.05億元是在康愛多2017年《審計(jì)報(bào)告》出具之日起2個(gè)月內(nèi)支付。“如果康愛多在承諾期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的累計(jì)實(shí)際銷售收入低于承諾期銷售收入承諾總金額，則管理層股東同意在康愛多2017年《審計(jì)報(bào)告》出具之日起2個(gè)月內(nèi)以第四期股權(quán)轉(zhuǎn)讓款沖抵補(bǔ)償款。”對賭條款約定。
太安堂2014年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.27億元，同比增長56.35%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.86億元，同比增長40.19%。陳小衛(wèi)預(yù)計(jì)，今年上半年太安堂歸屬母公司股東的凈利潤同比增長25%-35%。如此對比，康愛多相對太安堂的貢獻(xiàn)太小，營業(yè)收入僅約為6%，當(dāng)初卻花費(fèi)3.5億元收購。
政策不確定性高 醫(yī)藥電商前景不明
而且，醫(yī)藥電商政策的不確定性也為康愛多的發(fā)展前景蒙上了一層陰影。
記者從消息人士處獲悉，放開醫(yī)藥電商的藥品監(jiān)管政策一直遲遲未出，而醫(yī)藥電子商務(wù)寄予希望最大、最能賺錢的“處方藥網(wǎng)上銷售政策”可能難產(chǎn)，這直接影響了醫(yī)藥電商的發(fā)展。
“本來預(yù)計(jì)一月出臺《互聯(lián)網(wǎng)食品藥品經(jīng)營監(jiān)督管理辦法》，對于網(wǎng)絡(luò)可銷售處方藥的品種以正面清單進(jìn)行規(guī)范，而網(wǎng)售醫(yī)療器械范圍將采用負(fù)面清單形式禁售，但至今監(jiān)管層對此沒有任何動(dòng)作。”消息人士表示。
有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，如果網(wǎng)售處方藥開放，市場高達(dá)1萬億的處方藥將有30%轉(zhuǎn)投線上，市場規(guī)模或達(dá)3000億。而今這一預(yù)測成為泡影。
“以前很多醫(yī)藥電商還能在網(wǎng)上打擦邊球銷售處方藥，可現(xiàn)在藥監(jiān)部門對網(wǎng)上售藥監(jiān)管趨嚴(yán)，誰都不敢違規(guī)銷售了。”消息人士說。去年，廣東省食藥監(jiān)局曾暫停了省內(nèi)十家企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)藥品交易服務(wù)，其中包含廣東康愛多連鎖藥店有限公司。廣東省食藥監(jiān)局相關(guān)人士也證實(shí)是，這十家被叫停的原因是這些企業(yè)明目張膽線上賣處方藥、虛假擴(kuò)大宣傳。
