融資、融券總是相提并論，但二者實際表現上卻不在一個重量級上。融資相對簡單，在合規的前提下，只要券商有錢就行，因此規模越做越大；但融券卻因沒有那么多融券標的，導致券商幾乎無券可以借出做空。這樣兩融實際上只有融資這一只手硬，而融券這只手始終硬不起來。所以A股市場仍然只能靠做多賺錢，缺少空頭的平衡力量，這也是本輪行情單邊上漲的重要原因之一。該問題不能很好解決，則A股市場就難言健全。
融資成牛市一大推手
4月17日（周五）收盤后，證監會新聞發布會宣布融券新規，融券標的擴大至1000只。這個消息讓多頭整個雙休日都驚魂未定，擔憂空頭將大舉反攻倒算。如果不是周六證監會緊急澄清，加之周日央行宣布降準，４月２０日（周一）市場或許會發生多頭踩踏慘劇。但即使這樣，周一滬指仍下跌了1.64%，深成指也下跌1.96%。其實，如果投資者知道那1000只融券標的只是用來唬人的稻草人，實際上無券可融，是不是會感嘆庸人自擾呢？
事實上，包括申萬宏源、長江證券、廣發證券、中信建投在內的多家券商都幾乎無券可融，即使像“兩桶油”、銀行股這樣的超級大盤股也都無券可融，更不要說那些盤子較小的股票了，原因就在于融券證券來源稀缺。大股東的限售股不能作為融券標的，大股東的可流通股一般也不愿借出作為做空籌碼，否則股價打壓下去，等于砸了自己的盤子，使自己的持股市值縮水。借出股票獲得的收益與持股市值縮水的損失相比微不足道，因此很少有大股東會出借自己持有的股票。
正因融券證券稀缺，融券的成本也大大高于融資，融資的年息一般為8%左右，而融券的年息卻要達到10.35%左右。這也使得投資者在融券時相對謹慎些，不敢輕易融券做空，尤其是在今年這樣的單邊牛市中，做空的風險極大。一邊是融資規模從小到大，連續突破1萬億、1.5萬億直至2萬億大關，所謂的融資極限不斷被突破，另一邊卻是融券規模始終做不大，號稱多達千只融券標的，實際上投資者無券可融。當兩融一手硬一手軟時，融資便成為單邊牛市的一大推手，因此被稱為杠桿上的牛市。
融券這一手也要硬
目前為券商兩融業務提供轉融通服務的是中國證券金融股份有限公司。投資者曾擔憂轉融通開啟或將引發大量“賣空”現象，對此，證監會規定，證金公司融出的每種證券余額不得超過該證券可流通市值的10%。針對限售股有可能借融券變相解禁賣出的情況，相關規定也有所限制，如“大小非”所持有的解禁后限售股在合法合規情況下，將可作為轉融通業務中融券證券來源，但還在限售期的股份不能成為融券證券來源。現在看來，投資者的擔憂完全是多余的，融券證券的來源其實非常少，市場無券可融。
現在的當務之急是要迅速拓寬融券證券的來源，做大融券業務的規模，做到融資融券兩手都要硬。由于大股東普遍不愿意借出手中的股票作為融券證券，因此必須要動員那些央企、國企控股股東出借一部分股票給證金公司作為融券證券。這一般不會影響國資的控股地位，同時也可盤活沉睡多年的國有股存量，獲得一定的收益。另外，對于大股東向銀行質押的流通股，如果是融券標的，銀行應出借給證金公司作為融券證券，銀行也能從中獲得一定的額外收益，投資者也有券可融，這樣就能形成多贏的局面。
讓融券這一手硬起來好處多多。很多投資者把做大融券業務與調控股市聯系起來，這有失偏頗。融資融券本來就是相反相成的，兩融一手硬一手軟是不正常的，做大融券業務是回歸題中之義。至于調控股市的功效也是題中之義，融資給牛市火上澆油，融券給牛市降溫，相互抵消，這是多空平衡的需要，總比非市場化的調控手段要好。另外，有了融券業務后，投資者也可以在熊市中賺錢。
當然，這一切都要有一個前提條件，就是要有券可融。如果無券可融，當股價暴跌時就意味著投資者失去了一次較大的賺錢機會。如果融券證券的來源問題解決了，那么投資者的操作觀念也要相應改變，以后股市無論是牛是熊，投資者都可以賺錢。如果無券可融，一旦市場轉熊，投資者就會快速撤離，市場人氣很快就會陷入低迷。如果融券業務的規模足夠大，熊市將成為空頭的集結號，這樣熊市也會有賺錢效應，市場人氣就不會散，熊市中證券營業部門庭冷落的低迷景象將一去不復返。
