6月10日，證監會發審委將審核江蘇井神鹽化股份有限公司（簡稱“井神股份”）的IPO首發申請。《經濟參考報》記者調查發現，這家主要從事鹽礦開采、鹽及鹽化工產品的生產、銷售的企業，與其控股股東以及其他股東之間存在難以避免的同業競爭和過多的關聯交易，其獨立性存疑。此外，井神股份未披露部分同業競爭情形。
井神股份的主要產品包括食鹽、小工業鹽、兩堿用鹽、元明粉和純堿，其鹽產品年生產能力372.3萬噸、元明粉年生產能力41.8萬噸、純堿年生產能力30萬噸。
預披露材料顯示，井神股份的股東全部為法人股東，包括控股股東江蘇省鹽業集團有限責任公司（簡稱“蘇鹽集團”）以及浙江省鹽業集團有限公司（簡稱“浙鹽集團”）、山西省鹽業公司（簡稱“晉鹽公司”）、萊州誠源鹽化有限公司（簡稱“萊鹽公司”）、華昌化工（A股：002274）、江蘇金橋鹽化集團有限責任公司（現更名為連云港市工業投資集團有限公司，簡稱“連工集團”）、江蘇省銀寶鹽業有限公司（簡稱“銀寶公司”）等19家企業。
同業競爭披露存瑕疵
對于如此復雜的股東關系，井神股份稱，公司與控股股東江蘇省鹽業集團有限責任公司（簡稱“蘇鹽集團”）及其控制的其他企業之間不存在同業競爭情況。
但記者調查發現，井神股份控股股東蘇鹽集團、第三大股東淮安高爾登投資有限公司（簡稱“高爾登投資”）對外參股的企業均存在與井神股份同業競爭的情形。井神股份在談及鹽產品的市場競爭對手時，重點提及了中鹽金壇鹽化有限責任公司（簡稱“中鹽金壇公司”），稱其有年處理能力200萬噸（折鹽）的金東鹵水精制公司、年生產能力200萬噸的真空制鹽廠等。記者登錄工商系統發現，中鹽金壇公司注冊地為江蘇省金壇市北環東路129號，其股東中赫然出現了蘇鹽集團的身影并實繳了3396.286632萬元注冊資本。
井神股份招股書稱，高爾登投資在成為其第三大股東后，推薦錢懷國于2012 年3 月擔任了公司董事，并因此構成關聯關系。記者進一步調查發現，在高爾登對外投資的企業中鹽淮安鹽化集團有限公司（簡稱“中鹽淮安公司”）中，錢懷國擔任公司董事。中鹽淮安公司又對外投資了中鹽洪澤元明粉有限公司、淮安鴻運元明粉有限公司等公司，具有140萬噸元明粉及30萬噸工業氯化鈉的生產和銷售能力，是國內規模最大的元明粉生產及銷售企業。
而招股書在介紹錢懷國簡歷時稱其現任江蘇銀珠化工集團有限公司（簡稱“銀珠化工”）等公司董事長，并未提及其中鹽淮安公司董事身份。而公開資料顯示，銀珠化工目前年產200萬噸元明粉、30萬噸工業鹽等，中鹽淮安公司總經理李林同時擔任銀珠化工總經理。
值得注意的是，井神股份既未披露控股股東對外參股公司的情況，也未披露其與中鹽金壇公司、中鹽淮安公司以及銀珠化工等存在的潛在的同業競爭問題。
此外，井神股份稱，浙鹽集團、晉鹽公司及其直接和間接控制的企業均為食鹽專營企業，在該省從事食用鹽、小工業鹽的銷售業務，與發行人不構成業務競爭。但《經濟參考報》記者調查發現，浙鹽集團旗下擁有浙江藍海星鹽制品有限公司、浙江綠海制鹽有限責任公司等食鹽定點生產企業，一直從事原鹽、食鹽、加工鹽、化工鹽的生產。晉鹽公司旗下的山西晉久品種鹽有限責任公司，也從事食用品種鹽（低鈉鹽）的生產與銷售。
關聯交易清理“走過場”
對此，經濟學家宋清輝表示，由于井神股份的控股股東、股東及其下屬企業大多均處于鹽化工行業的上下游鏈條上，加之現有的鹽業管理體制限制，同業競爭很難避免，而由此產生的關聯交易問題就更加突出，該公司獨立性因此存在一定的問題。
耐人尋味的是，為減少和規范關聯交易，井神股份采取了疑似“障眼法”的措施。招股書稱，2012 年3 月，公司董事錢懷國兼任揚州塘溝包裝有限公司（簡稱“塘溝包裝”）董事長，同年9 月，錢懷國辭任塘溝包裝董事長，2012 年度、2013 年度塘溝包裝為公司關聯方。由于錢懷國辭任，塘溝包裝2014年度不再構成關聯方。而《經濟參考報》記者調閱工商資料發現，塘溝包裝注冊資本為1500萬元，而銀珠化工出資720萬元并為第一大股東，作為銀珠化工董事長的錢懷國顯然仍為塘溝包裝的實際控制人。
無獨有偶，井神股份在披露關聯交易時將事實上的關聯方中鹽淮安公司也看作非關聯方。招股書第214頁原文稱，“發行人子公司瑞洪鹽業向關聯方銀珠化工、大洋化工及非關聯方中鹽淮安公司采購按含量階梯計價的鹵水……價格相近，定價公允。”
宋清輝表示，井神股份董事錢懷國同時也擔任中鹽淮安公司董事，加之明珠化工與中鹽淮安公司之間的密切復雜關系，中鹽淮安公司本身及其子公司均與井神鹽化構成了關聯方，招股書應就公司與關聯方交易的種類、數量及定價依據進行詳盡披露并解釋是否公允合理。
8日，《經濟參考報》就井神股份存在的獨立性問題試圖聯系其董秘采訪，但多次撥打其招股書公開電話始終無人接聽。
