摘要：有港股私募人士表示，如果類似黑天鵝事件繼續發生，資金有可能回流藍籌股，甚至影響內地資金進入香港的意愿，投資者應留意相關風險。
繼昨日漢能薄膜跳崖式下跌成為市場焦點外，今日高銀系兩家公司盤中雙雙暴跌，再度引發市場關注，上述公司同樣是港股通熱門標的，而老板也均是富豪榜常客，因此，相關事件對整個市場的威懾力非常之大。有港股私募人士表示，如果類似黑天鵝事件繼續發生，資金有可能回流藍籌股，甚至影響內地資金進入香港的意愿，投資者應留意相關風險。
漢能、高銀系近兩日均暴跌
漢能昨日暴瀉，沽盤自10時15分開始涌現，其后跌勢一發不可收拾，漢能遂于10時40分申請停牌，停牌前跌46.9%，收報3.91元，成交金額10.5億元。公司其后發公告稱將刊發內幕消息，同時透過公關表示，不知悉股價變動的原因。外媒引述消息指，證監會已就漢能展開調查，理由是市場操縱。
今日，高銀系旗下兩家在香港主板上市的公司又現崩盤，高銀系屬內地富豪潘蘇通旗下，旗下高銀地產及高銀金融兩股今早開盤后即一路狂跌，截止中午收盤，兩只股份跌幅分別為45.7%及57.5%。高銀金融及高銀地產周三分別創出35.4港元及29.5港元新高，年內累積升幅3.7倍及4.9倍；前者市值一度逼近2500億港元。
股價連翻數倍 估值昂貴
港股通熱門標的接連暴跌引發市場熱議，值得注意的是，從股價走勢、股權結構及公司基本面來看，上述公司有一些驚人相似之處：首先，3家公司股價近幾個月內都連翻數倍，市盈率已非常昂貴。即使是在暴跌后，漢能市盈率仍在50倍水平，而高銀地產、高銀金融估值仍超100倍，遠高于行業平均值。
股權集中度高 股價波動大
其次，上述公司均屬股權高度集中的企業。就漢能來看，李河君持有漢能80.89%的股份，其他股東的利益很容易被大股東侵占，有市場人士更質疑，其是否符合港交所“公眾持股25%以上”的規則。部分投行人士稱漢能為圈內的"妖股"，指機構根本不敢碰它。而翻查彭博記錄，過去一年內，少有外資大行覆蓋這家公司。
至于高銀系，其股權集中度也極高。事實上，香港證監會曾于今年3月公布，就高銀金融股權分布進行查訊，結果顯示公司于3月4日，有19名股東合共持有19.75億股該公司股份，相當于已發行股本28.29%，連同公司主席潘蘇通實益擁有之49.07億股，相當于已發行股份總額98.58%。證監會提醒，鑒于股權高度集中于數目不多之股東，即使少量股份成交，股份價格亦可能大幅波動。
業績可操縱性高 盈利波動大
另外，除股權集中度過高令人擔憂外，上述企業基本面情況也并不穩定，據資料顯示，漢能幾乎全部營業收入都來源于與其母公司的關聯交易，業內人士認為，這種情況說明相關數字具有高度可操縱性，此外，公司一大半收入均為應收賬款，現金流情況也不容樂觀。
高銀系方面，據高銀地產2014年中報顯示，截止2014年9月30日止6個月內，該集團純利按年減少28%至5.24億港元，其凈資產收益率僅3.2%，遠低于同行業萬科的20%。而該公司2011年至13年，凈利潤增速則高達90%。高銀金融也在2013年凈利潤同比下降21%的情況下，2014年上半年大幅增長128%。所有數據均反映兩家公司的盈利波動性非常之大。
上述幾個因素可能都是引發本輪黑天鵝事件的誘因，而針對近期情況，有港股私募人士表示，投資者如果目前持有部分港股中的小盤股，應考慮及早賣出，做好風險控制。該人士指出，如果類似事件繼續發生，資金有可能回流藍籌股，甚至影響內地資金進入香港的意愿，要留意相關風險。
滬股通部分標的近期獲外資青睞
不過，一個有趣的現象是，在港股通熱門標遭遇資金做空的同時，滬股通部分標的近期則獲外資青睞，迎來強勢上漲，5月19日，在滬港通開通半年后，上海機場（600009，收盤價28.49元）因為境外總持股的比例（包括滬港通資金、QFII及RQFII的持股總和）不能超過28%的規定，被禁止通過滬港通接受買盤，這一情況是滬港通開通以來首次出現，消息亦刺激該股近日連番大漲。
今日，中金又發報告指出，格力電器、伊利股份等9支股票外資持股比例也相對高，有望成為繼上海機場后下一支觸及滬港通買盤上限的個股。
