從4月17日收盤到4月19日短短三個非交易時段內，中國股民的心情仿佛坐上了一輛過山車：4月17日，證監會宣布禁止場外配資和傘形信托以及鼓勵融券；4月18日，證監會又安撫市場表明沒有打壓股市意圖；4月19日，央行更是祭出了降準大招。
在業內人士看來，盡管消息面紛繁復雜，但是監管層調控市場的意圖已經較為明顯，如果市場繼續快速上漲恐將招致更為嚴厲的監管措施。
| 兩融增長情況 |
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數據來源：WIND |
嚴管 禁止傘形配資引發外圍市場暴跌
A股市場的過快上漲讓監管層坐不住了。4月17日，證監會新聞發言人鄧舸表示，4月16日，中國證券業協會召開證券公司融資融券業務情況通報會。中國證監會主席助理張育軍出席會議并做了總結講話，他對證券公司開展融資融券業務提出了七項要求，其中包括，不得以任何形式參與場外股票配資、傘形信托等活動，不得為場外股票配資、傘形信托提供數據端口等服務或便利。就在同一天,證券業協會、基金業協會、上交所和深交所還發布了《關于促進融券業務發展有關事項的通知》，將融券交易和轉融券交易的標的證券擴大至1100只。
鄧舸強調，投資者踴躍入市，說明大家對中國證券市場充滿信心，希望通過投資股市分享改革創新和經濟增長的成果，但不少新投資者只看到炒股賺錢的可能，忽視了炒股賠錢的風險，對股市漲跌缺乏經驗和感受，對股市風險缺少足夠的認識和警惕。為此，提醒廣大投資者特別是新入市的中小投資者，要做足功課、理性投資，尊重市場、敬畏市場，牢記股市有風險，量力而行，不要被市場上“賣房炒股、借錢炒股”言論所誤導，不要盲目跟風炒作。
WIND統計數據顯示，2015年以來，A股市場快速上行，截至4月17日收盤，上證綜指和深證成指分別累計上行32.54%和28.46%，遙遙領先于其他全球主要市場。在投資者入場速度和杠桿資金方面，數據顯示，2015年第一季度，新增股票賬戶同比增長433%，達到795多萬戶，兩市交易金額41.18萬億元，同比增長238.4%，其中自然人投資者的交易金額占八成以上，換手率達100.7%，同比增長67.2%。截至4月16日，滬深兩市融資融券余額已達1.75萬億元，其中融資買入余額高達1.74萬億元。
證監會的上述措施甫一宣布，立刻被市場解讀為巨大利空，并且引發了外圍市場的暴跌。在新加坡上市的富時A50股指期貨出現跳水，收盤暴跌6%。新華富時中國A50指數包含了中國A股市場市值最大的50家公司，其總市值占A股總市值的33%，是最能代表中國A股市場的指數，許多國際投資者把這一指數看作是衡量中國市場的精確指標。美國市場也迅速作出反應，中概ETF全線暴跌。與此同時，關于A股是否會出現“530”式暴跌的言論也再度響起。
在業內人士看來，A股市場的過快上漲并不符合監管部門的改革節奏，上述舉動打壓市場的意圖明顯。廣發證券認為，不管是控制配資還是融券，壓力都砸向藍籌，兩市融資買入的方向主要是金融等藍籌股；下周一當日走勢可參考530、119，如果非要不聽話干到4500，再調控就是踩踏。華泰證券首席策略師徐彪認為，嚴禁證券公司參與配資傘型信托都是老調重彈，真正的殺手锏來自營業杠桿和兩融杠桿調整的可能性，言下之意是你敢繼續漲，我就敢調，一定把你摁下去。
國金證券策略分析師李立峰表示，當前傘形信托、增資配股總的規模大約4000億左右，與A股流通市值52萬億相比，占比僅為0.76%，體量極小。他指出，監管層的底線在于“牛”市，考慮到“被通縮紅利”仍將持續釋放，市場已經進入了良性的自我循環階段，預計市場仍將“任性”不改，普漲格局不會變化。
對沖 “嚴厲”之后是安撫和降準
然而，這并不是故事的全部。就是市場紛紛做出利空解讀之際。4月18日，證監會立刻做出了安撫市場的舉動。證監會新聞發言人鄧舸表示，針對日前證監會通報融資融券業務開展情況并提出的七項要求，是對現有規定的重申和提醒，旨在促進融資融券業務規范發展，保護投資者合法權益，沒有新的政策要求，市場不宜過度解讀。證券業協會等四家自律組織聯合發布《關于促進融券業務發展有關事項的通知》，是落實新“國九條”要求的舉措，目的是促進融資融券業務平衡發展，健全市場交易機制，維護市場穩定健康發展，不是所謂的鼓勵賣空，更非打壓股市，請正確理解，不要誤判誤信。
在出臺利空措施后又連忙安撫市場，對于證監會來說，今年已經不是第一遭了。稍早之前的1月19日，滬指因1月16日證監會通報包括中信證券在內的12家券商兩融違規等利空襲擊而暴跌7.7%，A股市值一日蒸發3萬億元。當日證監會連夜安撫市場，表明對12家存在違規行為券商采取行政監管措施，旨在保護投資者合法權益，促進融資業務規范發展，市場不宜做過度解讀。
就在市場稍稍喘了一口氣之際，4月19日，央行又祭出了降準的“大招”：自2015年4月20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。這是央行今年以來第二次降準，上一次宣布降準是在2015年2月4日,當時央行決定降準0.5個百分點，將大型金融機構存款準備金率從20.00%降至19.50%。平安證券表示，此次幅度超出預期。預計本次降準將釋放流動性1.2-1.5萬億，將對降低銀行間市場資金利率、降低金融機構同業負債成本、降低理財發行利率有明顯的推動。
中央財經大學金融證券研究所所長韓復齡表示，此次降低1個百分點存款準備金率預計能釋放出七八千億銀行貸款，從客觀上來看，此次降準對于股市下跌的預期起到了對沖作用，尤其利好在股市中權重占比很大的銀行股。英大證券研究所所長李大霄則指出，降準可以一定程度上對沖規范融資融券業務對市場帶來的利空影響，但短期市場回落的可能性仍然較大。
理性 避免股市大波動意圖明顯
接受《經濟參考報》記者采訪的業內專家認為，在過去短短數天內來自監管部門的連番表態，盡管利空利好并存讓人摸不著頭腦，但實際上已經表達出了較為明顯的政策信號。
李大霄認為，央行的降準主要是從經濟托底的層面考慮，與股票市場并無直接關聯，而證監會的政策態度十分明顯，就是要使多空雙方力量更為平衡，當前股票市場整體高估是不爭的事實，并不會因為降準而有所改變，證監會上周五的舉措就是要讓市場的估值回歸理性，只是為了避免市場的過大波動而做了澄清。
在他看來，無論是從新股發行速度，兩融政策調整還是中證500等股指期貨的推出，都已經清晰表達了調控意圖，未來如果市場繼續大幅上行，恐將招致監管層更為嚴厲的調控措施。
光大證券首席經濟學家徐高表示，資金推動的股市高漲行情已經對實體經濟和其他資本市場資金供給形成顯著擠壓。監管層開始關注股市加杠桿風險，于上周五出臺對融資融券業務的七項要求，禁止券商參與場外股票配資和傘形信托等活動。出于呵護市場目的，證監會周六澄清并非要打壓股市。但加強股市融資監管的趨勢并未改變，股市加杠桿行為將得到限制，市場面臨下行風險。
中國社科院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立表示，降準主要還是為了解決融資難、融資貴等問題，但降準的同時也要給股市降溫。股市太過火爆，導致市場流動性趨于流向股市，這并非降準初衷。
