“終于等到你!”在市場人士心中反復揣度多時的全面降準終于出現。
2月4日晚間,央行宣布自2月5日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。而在總量政策的基礎上,定向“滴灌”也沒有缺席:央行同時宣布,加大對小微企業、“三農”以及重大水利工程建設的支持力度,對小微企業貸款占比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點,對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點。
業內人士分析稱,此次降準可被視為全面寬松周期開啟,央行貨幣政策在下一階段將走向新常態,定向工具將與總量政策組合操作,而總量政策有望成為貨幣政策的主力。未來再次的降息、降準仍可期。
華夏銀行發展研究部戰略室負責人楊馳在接受《經濟參考報》記者采訪時表示,初步測算,此次普遍降準和定向降準大約能釋放資金6200億元左右。其中,按照金融機構2014年12月末存款總額113.8萬億元的基數計算,普遍降準0.5個百分點大概釋放資金5700億元左右。對符合標準的城商行、非縣域農商行和農發行實施定向降準,釋放資金不超過500億元。
全面寬松符合市場預期,不過時點較預期有所提前。一位分析師對《經濟參考報》記者稱,1月份的經濟數據很有可能不太理想,所以刺激政策的力度才出乎意料的大。數據顯示,PPI已經連續34個月為負,CPI也已經連續2個月小于1.5%。“適當放松貨幣,能防止物價漲幅進一步回落。另外,下周24只新股上市,凍結資金數萬億元,構成降準時點選擇的短期理由。”中行國際金融研究所研究員高玉偉稱。
而更重要的是,外匯占款趨勢性減少的背景下,全面降準是必然的選擇。中國民生銀行首席研究員溫彬分析稱,去年四季度我國資本項目逆差逾900美元,資本流出導致外匯占款收縮,并且在去年12月出現了1200多億的負增長,隨著當前人民幣貶值預期的增加,未來幾個月外匯占款仍將出現趨勢性下降,央行僅靠逆回購、MLF等政策工具補充流動性屬于治標之策,此時降準顯得尤為必要和及時。
楊馳表示,央行首次將普遍降準和定向降準相結合,統籌兼顧“保增長”和“調結構”,既體現了全面釋放流動性的考慮,也反映了重點扶持三農、小微領域的調控意圖。前不久頒布的中央一號文件專門指出,農業發展銀行要加大對水利、貧困地區公路等農業農村基礎設施建設的貸款力度。農發行此次享受4個百分點的降準政策,是央行貫徹落實一號文件精神,首次針對一家金融機構單獨實施差別化的降準政策,意在鼓勵加大對水利工程建設的信貸投放規模,推動金融資源繼續向“三農”傾斜。
全面降準了,下一步貨幣政策會如何?央行表示,中國人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策,保持松緊適度,引導貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長,促進經濟健康平穩運行。而在此次降準之后,不少分析人士認為,全面寬松的周期已經開啟。
有專家認為,央行貨幣政策在下一階段,將走向新常態,近一階段使用的定向工具將與總量政策組合操作,而總量政策有望成為貨幣政策的主力。
中金債券組則發布報告指出,“我們并不認為一次降準就可以拯救中國經濟。”該報告稱,從貨幣條件來看,由于實體經濟投資需求疲弱導致融資放緩,貨幣增速回落,降準起到的是引導實際利率回落和帶來人民幣小幅貶值,從實際利率和匯率層面刺激經濟,在貨幣增速下滑的情況下提高貨幣流通速度。但鑒于實際利率仍處于歷史高位,綜合有效匯率過去幾個月的升值幅度較大,央行的放松需要繼續加碼。因此,這次降準絕對不是年內央行最后一次大力放松。
恒豐銀行戰略與創新部總經理婁麗麗表示,考慮到前幾年以外匯占款拉動的被動貨幣投放渠道作用已顯著下降,未來資金面不容樂觀。作為應對,人民銀行除繼續通過SLF、MLF、PSL等持續補充市場流動性外,2015年1月又時隔一年重啟逆回購操作,增加流動性供給。因此,此次降準側面表明當前資本外流壓力或仍在繼續增大,未來預期人民銀行仍將繼續通過降準、降息等操作釋放市場流動性,刺激經濟增長。
中信證券宏觀報告指出,未來仍將繼續出臺總量寬松政策。本次降準對于緩解流動性緊張、降低金融市場利率和緩解經濟下行速度有一定的效果,但是現有政策還不足以扭轉正在下滑的經濟,未來總量政策依然會繼續出臺。其預計,2015年還將繼續降息兩次,每次25個基點;繼續降準50個基點。下次總量政策出臺的時間估計在一季度末或二季度初。
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