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德國聯邦統計局5日公布的數據顯示，該國通脹水平在2014年年底下降至五年來最低，僅為0.1%，歐元區整體出現通貨緊縮的風險仍然揮之不去。
從統計數據看，德國物價去年全年幾乎沒有提高，年底的通脹率為0.1%接近于零，低于此前彭博社對經濟學家調查預測的0.2%。盡管去年平均通脹率達到0.9%，但全年來看，德國通貨膨脹走勢卻呈現出一路下滑的走勢。聯邦統計局將國際原油價格下降導致燃油及天然氣價格驟降歸結為通脹率降低的原因。
歐元區第一大國德國的通脹率接近于零，無疑給歐元區整體通貨膨脹表現打上了問號。事實上，歐元區的通貨膨脹水平確實已經接近于一個轉折點，如果能得到控制并扭頭向上，對歐元區來說就能解除一大挑戰，但如果繼續下滑，就有可能跌至零以下，使歐元區陷入通縮，加大經濟調節和政策調整的難度。
德國商業銀行經濟學家瓦格納表示，德國通貨膨脹率在12月幾乎達到冰點，歐元區通貨膨脹率如錄得負值將加大歐洲央行采取歐版QE的壓力。Capital Economics的杰尼弗·麥基翁表示，如果歐元區12月物價水平下降，則實施QE的壓力將是“不可抗拒的”。
此前，歐洲央行行長德拉吉接受德國商報采訪時也發出了同樣的警告稱，過去半年來物價穩定面臨的下行風險有所加大。德拉吉在回答歐元區是否可能出現通脹價格持續下跌時表示，不能完全排除此風險，但風險有限。我們必須以行動抵御這類風險。他說，無法實現歐洲央行價格穩定使命的風險比六個月前高。
這一表態，被解讀為迄今為止德拉吉所釋放的最強烈的寬松信號。德拉吉還確認，歐洲央行已做好準備，如有必要會在2015年年初采取行動。他表示，歐洲央行在做技術方面的準備，2015年年初要改變現有措施的規模、速度和結構。因此，德國的通貨膨脹數據會使德拉吉更有力地說服立場不定的央行管委會成員來做出支持QE的表態。
目前已經跌至五年低點的石油價格正在對歐元區的通脹產生不利影響。去年12月西班牙的消費價格水平已經出現負值，為負1.1%。經濟學家們預計很快將要公布的歐元區通脹率可能僅為-0.1，低于11月的0.3%。對于油價的下跌，德意志銀行行長魏德曼認為，廉價能源會給經濟帶來刺激，不過歐洲央行的其他政策制定者們則認為，這意味著歐洲央行將采取更多的刺激行動。本月22日，歐洲央行將召開貨幣政策會議，討論下一步的政策措施。目前外界猜測，德拉吉可能會推出大規模購買歐元區公債的計劃，亦即量化寬松，以應對通縮威脅。
不過，隨之而來的問題是，歐洲央行會如何規劃QE。目前歐元區遭遇的通貨膨脹率不斷下滑的困境，除了國際因素影響外，事實上也說明歐洲央行近一年來所實施政策的失敗，這顯示出央行推出的各項借以改變低通脹率的措施均未奏效。2014年，歐洲央行采取了包括降息、購買資產支持證券和購買擔保債券以及長期再融資操作等一系列刺激措施，在這些措施左右下的歐元區通貨膨脹率依然越走越低。
歐洲央行始終堅持該行仍有許多政策措施可用，但是諸如在金融市場購買國債的措施至今仍然遭到德國反對。德國擔心一旦歐洲央行推行量化寬松措施，將會引發無節制的借貸行為。此外，最近再度引起關注的希臘選舉也將對歐洲央行政策產生影響。希臘將于1月25日舉行選舉，目前結果難料。
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