申銀萬國最新研報認為，11月股市略超預期，12月政策放松疊加貨幣寬松的邏輯延續，改革紅利、高送轉及泛并購重組等多個熱點將活躍市場，股指有望維持震蕩上行格局，預計12月上證指數核心波動區間為2600至2800點。但需關注2011年7月階段性高點和跳空缺口2750至2820點一帶的阻力，并留意投資者過度亢奮的透支作用所引發的股指短期震蕩。
首先，央行降息只是一連串寬松信號的開始，并非最后一個靴子的落地。投資者對新一屆管理層的認可度高，且一系列放松政策的背后都存在配對措施。如通過基礎建設投入的加碼對沖房地產行業的下行趨勢，通過“一帶一路”等自上而下的政策來向外輸出產能和資本。全面的降息并非簡單地結束此前的去杠桿過程，而是在經濟通縮的風險下，緩解銀行不敢借貸小微經濟而引發的實體貸款利率高企的問題。
其次，注冊制的穩步推進在當前市場的亢奮情緒下影響有限。今年市場經歷了IPO批量發行、定增和債券融資和多層次資本市場推進注冊制等舉措，但并未激起投資者對于“圈錢”行為的反感，這主要還是得益于A股市場此前多年的存量博弈格局被打破，市場增量資金明顯。包括滬港通、QFII和RQFII等引入的境外資金，及境內兩融等創新工具的加杠桿作用和房市及實體經濟回報率下滑所轉移的新進資金等。
最后，12月不乏政策催化劑，關注12月初的中央經濟工作會議。臨近跨年時點，傳統的高送轉、ST保殼戰等熱點將進一步表現，而權重藍籌、國企改革等受益于改革紅利的板塊和并購重組個股有望繼續活躍，提升市場可操作性，但要注意投資者過度亢奮的透支作用所引發的股指短期震蕩。
