歐洲央行18日將啟動(dòng)新一輪定向長(zhǎng)期再融資操作(TLTRO)。該行呼吁歐洲銀行業(yè)積極競(jìng)標(biāo)這批貸款，希望借此刺激銀行業(yè)向企業(yè)和家庭放貸，從而提振歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)。但分析稱這項(xiàng)操作的收效可能不及預(yù)期，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)要想加速增長(zhǎng)，還需加快推進(jìn)量化寬松等更多舉措。
再推長(zhǎng)期貸款項(xiàng)目
歐洲央行將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間18日宣布此輪定向長(zhǎng)期貸款的規(guī)模。這批長(zhǎng)期貸款包括利率接近于零的貸款，但主要流向?qū)⒈幌拗朴谧鳛闅W元區(qū)經(jīng)濟(jì)基石的小型企業(yè)。2011年底和2012年初，歐洲央行曾向歐洲銀行業(yè)分兩批注入1萬億歐元的三年期廉價(jià)貸款。
此輪定向長(zhǎng)期貸款將期限延長(zhǎng)至四年，并且更加具有針對(duì)性。歐洲央行18日推出首批長(zhǎng)期貸款后，還將于12月再次發(fā)放長(zhǎng)期貸款，計(jì)劃共向銀行業(yè)提供約4000億歐元的廉價(jià)流動(dòng)性。
歐洲央行本月初將基準(zhǔn)利率(主要再融資利率)調(diào)降至0.05%，隔夜存款利率降至負(fù)0.2%，隔夜貸款利率調(diào)低至0.3%，還宣布將推出一攬子資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃。
歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉表示，首批長(zhǎng)期貸款的利率已經(jīng)降至最低，此后推出的長(zhǎng)期貸款利率不會(huì)低于這一水平，希望借此激勵(lì)銀行早日出手競(jìng)標(biāo)長(zhǎng)期貸款。
分析認(rèn)為，歐洲央行提供四年期的長(zhǎng)期貸款，類似于向銀行保證在此期間歐洲央行不會(huì)升息，希望以此刺激借貸，但資金是否會(huì)流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)還有待觀察。
刺激借貸效果存疑
自2012年以來，歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模持續(xù)下降。據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模為2萬億歐元，2012年初為2.7萬億歐元。德拉吉表示，希望長(zhǎng)期貸款融資操作和量化寬松措施一起，能夠?qū)W洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大1萬億歐元。但這一目標(biāo)恐怕很難實(shí)現(xiàn)。
路透針對(duì)貨幣市場(chǎng)交易員的調(diào)查顯示，銀行業(yè)將接受歐洲央行提供的長(zhǎng)期貸款的四分之三，18日將接受1330億歐元，而12月將接受約2000億歐元。
定向長(zhǎng)期貸款計(jì)劃是歐洲央行抵制歐元區(qū)通縮威脅和提振經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵舉措之一。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)第二季度陷入停滯，歐元區(qū)8月通脹率為0.3%，低于7月的0.4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歐洲央行設(shè)定的2%的目標(biāo)。
但有不少分析質(zhì)疑這一操作是否會(huì)刺激借貸。分析指出，目前的問題是，這些廉價(jià)貸款是否會(huì)如愿流入企業(yè)和家庭還屬未知。許多歐洲銀行仍在為不良貸款問題頭疼，并且尚不能滿足監(jiān)管機(jī)構(gòu)有關(guān)提高資本金的要求。
惠譽(yù)的分析師指出，問題的關(guān)鍵不在于歐洲央行給予銀行多少流動(dòng)性。惠譽(yù)認(rèn)為，南歐許多企業(yè)的狀況以及疲弱的需求，不會(huì)令銀行業(yè)增加向企業(yè)放貸的欲望。
目前歐洲央行并沒有明確規(guī)定這些長(zhǎng)期貸款必須全部用于發(fā)放新貸款。如果這些長(zhǎng)期貸款愿流入企業(yè)和家庭，則可以直接幫助經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。除此之外，銀行還可能利用這些長(zhǎng)期貸款購(gòu)買資產(chǎn)或者替代其自己發(fā)行債券，這樣則意味著銀行降低了行業(yè)整體的融資成本，有利于放松企業(yè)界的放貸條件，從而間接降低企業(yè)貸款的成本。
加快推出更多措施
歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)疲弱尚未顯示出改善的跡象。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織15日發(fā)布的《全球經(jīng)濟(jì)臨時(shí)評(píng)估報(bào)告》指出，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)放緩正在拖累全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。歐元區(qū)今明兩年經(jīng)濟(jì)前景不容樂觀，2014年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)僅為0.8%，2015年為1.1%。
經(jīng)合組織建議對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)給予更多貨幣政策支持，指出歐洲央行應(yīng)采取包括量化寬松在內(nèi)的更多舉措。歐洲國(guó)家也應(yīng)在歐盟規(guī)則允許范圍內(nèi)，最大限度地利用財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)。
對(duì)于歐洲央行將推出的資產(chǎn)擔(dān)保債券購(gòu)買計(jì)劃，德拉吉上周表示，要購(gòu)買的現(xiàn)有或新發(fā)債券應(yīng)該簡(jiǎn)單透明，且是建立在歐元區(qū)內(nèi)非金融私人領(lǐng)域借貸基礎(chǔ)上的真正債券。他還強(qiáng)調(diào)，如果沒有致力于提升潛在增長(zhǎng)水平、提振信心的結(jié)構(gòu)性政策作為配套，任何一種貨幣刺激政策或者財(cái)稅刺激政策都不會(huì)奏效。
