在澳大利亞工作的新西蘭籍華人宏偉軒發(fā)現(xiàn)，新、澳兩國(guó)的好房子現(xiàn)在都得靠搶了。“去年新西蘭和澳大利亞部分城市的房?jī)r(jià)上漲至少超過10%，新西蘭房子已經(jīng)到了瘋搶的地步，基本上當(dāng)天看中不下單第二天房子就沒了”。
宏偉軒說，在奧克蘭去年的購(gòu)房者中大部分來自中國(guó)，不少當(dāng)?shù)厝藫?dān)心中國(guó)人會(huì)集中進(jìn)入抬高房?jī)r(jià)，甚至借首付買房。
就在國(guó)內(nèi)投資者遭遇樓市限購(gòu)、基金虧損、股市數(shù)年走不出泥潭，以及保本的銀行理財(cái)產(chǎn)品收益勉強(qiáng)跑過CPI時(shí)，一小部分有著敏銳頭腦的個(gè)人和機(jī)構(gòu)在海外市場(chǎng)卻收獲不菲。全聯(lián)房地產(chǎn)商會(huì)創(chuàng)會(huì)會(huì)長(zhǎng)聶梅生表示，歐美國(guó)家各種經(jīng)濟(jì)參數(shù)顯示其經(jīng)濟(jì)已開始抬頭走向上周期，而我國(guó)目前是向下周期，此時(shí)出海做“逆周期”投資，不管對(duì)機(jī)構(gòu)還是個(gè)人都是非常寶貴的機(jī)會(huì)。
投資海外地產(chǎn)基金收益率遠(yuǎn)超信托
隨著以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)復(fù)蘇，房地產(chǎn)市場(chǎng)、股票市場(chǎng)走出了一條漂亮的上升曲線，越來越多的國(guó)內(nèi)理財(cái)機(jī)構(gòu)開始了海外金融理財(cái)產(chǎn)品的開發(fā)。
宜信財(cái)富高級(jí)副總裁劉峰近兩年一直鼓勵(lì)朋友去海外買房。他說：“現(xiàn)在西方很多國(guó)家以低利率吸引資金，在中國(guó)買一套房子的錢可以在很多國(guó)家付兩套到三套房子的首期。租金完全可以支付按揭費(fèi)，而房子又有15%到20%的增值。”
他以自己為例介紹說：“我全家在1985年移民美國(guó)，2003年回中國(guó)定居，分別以每平方米5000元和7000元在上海買了兩套房子，如今已上漲近10倍，但現(xiàn)在我絕對(duì)不會(huì)在中國(guó)買房。事實(shí)上，2011年我在澳大利亞買了一套房子，2012年在英國(guó)買了一套房子，年回報(bào)是15%至20%。”
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者從上海一些澳大利亞投資中介機(jī)構(gòu)了解到，新西蘭和澳大利亞對(duì)海外投資者購(gòu)房非常開放，只需要10%至20%的首付。澳大利亞的部分城市在期房未交付前，不需要支付按揭款，且交易稅費(fèi)有減免，催生了“炒樓花”現(xiàn)象。而且，作為資源性國(guó)家貨幣，澳元持續(xù)處于升值狀態(tài)，利率低于中國(guó)，已經(jīng)有不少國(guó)內(nèi)投資者拋售國(guó)內(nèi)房產(chǎn)赴海外投資買房。
除了海外購(gòu)房置業(yè)，近兩年投資于海外的理財(cái)產(chǎn)品也明顯增多。諾安基金、鵬華基金、廣發(fā)基金和嘉實(shí)基金近幾年都發(fā)行了房地產(chǎn)基金試水海外投資，基金主要投向全球房地產(chǎn)信托投資基金(REITs)及相關(guān)產(chǎn)品。今年上半年，投資收益分別達(dá)到17.47%、17.45%、15.49%和13.74%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)其他基金收益水平。
今年年初，在上海自貿(mào)區(qū)注冊(cè)的珈南資本推出“葡萄牙移民地產(chǎn)投資基金”，投向葡萄牙某處房地產(chǎn)項(xiàng)目，該項(xiàng)目主要向有移民需求的國(guó)人出售，珈南資本稱，由于移民購(gòu)房需求十分旺盛，因此基金安全性較高，年化收益率預(yù)計(jì)可達(dá)13.5%至15%，明顯高于國(guó)內(nèi)信托產(chǎn)品目前的收益率。據(jù)稱，基金一經(jīng)推出就被搶購(gòu)一空。
過半高凈值人士欲加大境外投資
民生銀行和麥肯錫聯(lián)合發(fā)布的報(bào)告顯示，高凈值人士數(shù)量在2015年將達(dá)200萬人、可投資資產(chǎn)達(dá)到77萬億元，超過半數(shù)的高凈值人士擁有境外投資，資產(chǎn)海外配置需求持續(xù)強(qiáng)烈。還有過半的高凈值人士計(jì)劃增加海外投資比重。
復(fù)星集團(tuán)副董事長(zhǎng)兼CEO梁信軍預(yù)測(cè)，我國(guó)居民存款總額超過40萬億元，至少20%想出海投資，其中資產(chǎn)在千萬元以上的高凈值投資者，至少三分之一想出海，有意愿出海的資金總規(guī)模約3萬億美元。
“現(xiàn)在有一個(gè)明顯的趨勢(shì)，隨著近兩年大多數(shù)國(guó)家對(duì)中國(guó)的購(gòu)房乃至移民門檻有所下降，以前投資海外的多是所謂的富人，如今加入的更多是中產(chǎn)階級(jí)收入人群。”上海華僑移民負(fù)責(zé)人毛海濱說。
接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的專家認(rèn)為，投資理財(cái)資金渴望出海的原因在于，我國(guó)正處在增長(zhǎng)速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期和前期刺激政策消化期“三期疊加”時(shí)期，經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)“看空”預(yù)期盛行。有一定財(cái)富積累的人群對(duì)資金安全更為敏感，會(huì)重新選擇資金避風(fēng)港。
建銀精瑞資本董事長(zhǎng)李曉東說，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要特點(diǎn)就是“不確定”。宏觀經(jīng)濟(jì)走向不確定，人民幣匯率走向不確定，未來的環(huán)境、資源不確定。加上產(chǎn)能過剩、地方政府債務(wù)、房地產(chǎn)泡沫積聚、影子銀行擴(kuò)大等風(fēng)險(xiǎn)隱患令投資者信心不足。
珈南資本總經(jīng)理焦谷說，國(guó)內(nèi)的高凈值人士持續(xù)增長(zhǎng)，他們對(duì)“雞蛋不能放在一個(gè)籃子里”有清醒的認(rèn)識(shí)，通過海外配置分散投資風(fēng)險(xiǎn)的需求越來越強(qiáng)烈。何況經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可能無波動(dòng)的永遠(yuǎn)向上，近段時(shí)間人民幣貶值預(yù)期乃至宏觀經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期進(jìn)一步加大資產(chǎn)全球化配置需求。
除了經(jīng)濟(jì)周期帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)外，“目前國(guó)內(nèi)金融產(chǎn)品的匱乏和投資策略的單一限制了資產(chǎn)配置效率，也使得越來越多的投資者希望通過全球化資產(chǎn)配置，獲得更高回報(bào)。”上海信托董事長(zhǎng)潘衛(wèi)東近日透露，上海信托最快今年年底將在新加坡、中國(guó)香港向國(guó)內(nèi)客戶提供全球資產(chǎn)配置服務(wù)。
不過，焦谷也指出，其實(shí)中國(guó)居民的海外資產(chǎn)配置比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家居民的海外資產(chǎn)配置比例。一方面有政策因素，比如個(gè)人直投資金出去不容易，另一方面，我國(guó)投資者也是才開始接觸和熟悉海外市場(chǎng)，了解海外投資面臨種種問題。
警惕跨境資本大進(jìn)大出沖擊經(jīng)濟(jì)
于個(gè)人而言，對(duì)海外市場(chǎng)的生疏使其面臨著法律、政策、投資“潛規(guī)則”等多重風(fēng)險(xiǎn)。于國(guó)家經(jīng)濟(jì)而言，若理財(cái)資金集中快速出海再疊加熱錢同期撤出，同樣會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)和沖擊。
華安基金總裁李勍說：“國(guó)內(nèi)資金走出去很重要，2008年至今，我國(guó)貨幣急速擴(kuò)張，副作用是各種資產(chǎn)價(jià)格飆升，一線城市房?jī)r(jià)幾乎翻番，貨幣的對(duì)內(nèi)購(gòu)買力大大下降。因此，有必要將國(guó)內(nèi)資金有序引入全球市場(chǎng)充分流動(dòng)，緩解國(guó)內(nèi)貨幣壓力。”
毛海濱說，最近兩年政府正嘗試性地放開政策，公司不少客戶也通過銀行正規(guī)渠道的引導(dǎo)，完成了境外的個(gè)人直投業(yè)務(wù)，相信在未來幾年內(nèi)，國(guó)家會(huì)更加開放個(gè)人直投方面的政策。
但風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)與收益并行。焦谷提醒，海外投資可謂“山高、水深、路遠(yuǎn)”，身在國(guó)內(nèi)，即使如今有互聯(lián)網(wǎng)的高速互通互聯(lián)，投資者也很難真正了解海外投資品的實(shí)際情況，比如房產(chǎn)的供需、價(jià)格。同樣難以了解的是各種投資“潛規(guī)則”，更不要說復(fù)雜的海外法律法規(guī)體系和政策環(huán)境。
海外房產(chǎn)還可能會(huì)繳納各種稅費(fèi)，比如物業(yè)稅、房產(chǎn)稅等，自然會(huì)攤薄收益。一些國(guó)家還有管理費(fèi)用，如果這些費(fèi)用未能及時(shí)支付，甚至?xí)绊懙絺�(gè)人的信用記錄。
更需警惕的是，若理財(cái)資金集中快速出海再疊加熱錢同期撤出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨風(fēng)險(xiǎn)和沖擊。
中國(guó)城鄉(xiāng)建設(shè)經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)陳淮說，2014年中國(guó)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是人民幣大幅度貶值的可能，美國(guó)量化寬松貨幣政策突然成規(guī)模退出，可能在短期內(nèi)引發(fā)熱錢退出趨勢(shì)，造成不小的振動(dòng)。
陳淮認(rèn)為，需高度警惕這種主動(dòng)權(quán)掌握在發(fā)達(dá)國(guó)家手中，對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定格局影響甚大的不確定因素。
在部分專家看來，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型以及加快對(duì)外開放，我國(guó)未來可能出現(xiàn)經(jīng)常賬戶赤字。一旦開始面臨經(jīng)常賬戶赤字，就意味著人民幣匯率將會(huì)由低估轉(zhuǎn)為高估，中國(guó)對(duì)短期資本流入的依賴性將會(huì)上升，而短期資本流動(dòng)大進(jìn)大出對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)的破壞性也會(huì)相應(yīng)上升。
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國(guó)際投行“轉(zhuǎn)風(fēng)”看好下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì) |
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專家認(rèn)為，資本大進(jìn)大出會(huì)為經(jīng)濟(jì)帶來風(fēng)險(xiǎn)和沖擊 |
隨著中國(guó)上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布，近日多家國(guó)際機(jī)構(gòu)開始“空翻多”，紛紛調(diào)高了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期。
從原來看低、唱空，到現(xiàn)在競(jìng)相調(diào)高中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，專家認(rèn)為，國(guó)際機(jī)構(gòu)“由冷變熱”，一方面是因?yàn)閷?duì)中國(guó)影子銀行違約問題的擔(dān)憂出現(xiàn)緩和，另一方面緣于前期“微刺激”政策效果持續(xù)顯現(xiàn)。但這些國(guó)際機(jī)構(gòu)也指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)仍不容忽視，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍是最大的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。
國(guó)際機(jī)構(gòu)集中上調(diào)預(yù)期
二季度中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速升至7.5%，比一季度加快0.1個(gè)百分點(diǎn)，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈向好態(tài)勢(shì)，結(jié)束了一季度的放緩局面。與此同時(shí)，作為衡量制造業(yè)景氣程度的一個(gè)重要指標(biāo)，最新公布的7月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.7%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，為今年以來最大升幅。截至7月制造業(yè)PMI已連續(xù)5個(gè)月回升。
隨著近來公布的上半年及7月當(dāng)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走強(qiáng)，近期已經(jīng)有多家國(guó)際知名投行上調(diào)了中國(guó)三季度乃至全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。
匯豐銀行將三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期從7.3%上調(diào)至7.4%，并上調(diào)2014年全年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期0.1個(gè)百分點(diǎn)至7.5%，理由是前期“微刺激”政策效果將持續(xù)顯現(xiàn)，且決策層料將繼續(xù)保持寬松政策。
花旗在報(bào)告中稱，中國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好于預(yù)期，且“土地出讓收入狀況仍然良好”，可以支持地方政府短期基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，故將2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期從7.3%上調(diào)至7.5%。
澳新銀行認(rèn)為，由于近期一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策的推出，將2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)從7.2%調(diào)升至7.5%。
美銀美林則將今年GDP增幅預(yù)測(cè)從7.2%上調(diào)到7.4%，并認(rèn)為今年三四季度GDP增幅都可維持在7.4%左右。
除此之外，英國(guó)的巴克萊銀行亦將中國(guó)經(jīng)濟(jì)全年增速預(yù)期從原來的7.2%上調(diào)至7.4%；日本野村證券也已將中國(guó)全年經(jīng)濟(jì)增速?gòu)脑瓉淼?.4%調(diào)高至7.5%；摩根大通同樣上調(diào)全年經(jīng)濟(jì)增速至7.3%。
緣何紛紛“空翻多”
事實(shí)上，年初時(shí)業(yè)界一度認(rèn)為“2014年將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)艱難的一年”，一些國(guó)外機(jī)構(gòu)更是集體唱空中國(guó)經(jīng)濟(jì)。僅僅半年之隔，國(guó)際投行就紛紛“改口”讓市場(chǎng)頗為驚詫。對(duì)于中國(guó)下半年經(jīng)濟(jì)的看法，緣何會(huì)產(chǎn)生這樣的轉(zhuǎn)變？
專家認(rèn)為，年初市場(chǎng)曾非常擔(dān)心影子銀行違約問題，認(rèn)為今年的信托及其他影子信貸違約事件將快速增多，甚至可能會(huì)出現(xiàn)信貸緊縮。按照當(dāng)時(shí)的測(cè)算，目前應(yīng)為信托產(chǎn)品到期的高峰期。然而，盡管當(dāng)前整體經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)疲弱，影子信貸違約似乎并沒有大規(guī)模發(fā)生。
對(duì)此，瑞銀特約經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤分析指出背后存在幾個(gè)重要原因：一是近幾個(gè)月的銀行貸款投放和企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模均有所上升；二是新型影子信貸產(chǎn)品，尤其是證券公司的資產(chǎn)管理計(jì)劃迅速增長(zhǎng)，接手了部分信托和其他影子信貸資產(chǎn)；三是央行持續(xù)維持充裕的銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性；四是各級(jí)地方政府大都主動(dòng)介入，以防范重大信貸事件在當(dāng)?shù)匕l(fā)生。
“我們認(rèn)為這可能會(huì)持續(xù)到2014年四季度。不過，隨著房地產(chǎn)下滑及其后續(xù)的負(fù)面影響逐漸顯現(xiàn)，再加上地方政府財(cái)政狀況在2015年可能會(huì)進(jìn)一步惡化，市場(chǎng)對(duì)于影子信貸違約的擔(dān)憂或?qū)⒕硗林貋怼！蓖魸f。
另一方面，從宏觀經(jīng)濟(jì)來看，政策層面在持續(xù)放松。美銀美林大中華區(qū)研究主管陸挺坦言，可以看出內(nèi)地政府保持7.5%左右的GDP增幅目標(biāo)的決心堅(jiān)定，相信“微刺激”的力度和規(guī)模將增加。
事實(shí)上，決策層自4月以來出臺(tái)的如棚戶區(qū)改造、鐵路建設(shè)等重大項(xiàng)目建設(shè)，尤其是擴(kuò)大小微企業(yè)稅收優(yōu)惠，定向降準(zhǔn)、降低存貸比等“微刺激”政策，已令經(jīng)濟(jì)開始企穩(wěn)。
巴克萊首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家常健直言，新增銀行貸款、用電量、鐵路貨運(yùn)量等指標(biāo)增速均已探底。而房地產(chǎn)銷量和房地產(chǎn)新增項(xiàng)目則在5月開始有所回彈，即便仍然低迷，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速的加快也彌補(bǔ)了進(jìn)一步放緩的房地產(chǎn)投資增速。
“同時(shí)，基于穩(wěn)健的債券融資和IPO的重啟，我們認(rèn)為新一輪貸款規(guī)模將連續(xù)兩個(gè)月高于市場(chǎng)預(yù)期，總體融資規(guī)模強(qiáng)勁，將拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)活動(dòng)和基建投資緩慢回溫。”常健表示。
下行風(fēng)險(xiǎn)不容忽視
專家認(rèn)為，中國(guó)政府推行的結(jié)構(gòu)性改革當(dāng)前把重點(diǎn)放在簡(jiǎn)政放權(quán)和開放民間資本投資，如果此舉能被往前推進(jìn)并激發(fā)民間投資熱情，中國(guó)下半年經(jīng)濟(jì)增速將有可能超出預(yù)期，但如果執(zhí)行力度不強(qiáng)，下半年經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)仍將持續(xù)。
幾乎所有機(jī)構(gòu)都將房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫視為下半年最大的下行風(fēng)險(xiǎn)。穆迪發(fā)布報(bào)告稱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)依然相對(duì)較大，有一些跡象顯示房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)周期性反彈，但任何反彈可能力度都不會(huì)太大，在2014年余下的時(shí)間里會(huì)繼續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成壓力。
摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌也表示，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍是最大的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)投資增速的下滑也將給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來不確定性。
汪濤甚至認(rèn)為，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整會(huì)在今年四季度和2015年給經(jīng)濟(jì)帶來越來越大的負(fù)面拖累，預(yù)計(jì)2015年GDP同比增長(zhǎng)6.8%。
“考慮到房地產(chǎn)行業(yè)的重要性及其與經(jīng)濟(jì)其他部門千絲萬縷的聯(lián)系，房地產(chǎn)活動(dòng)持續(xù)下滑可能會(huì)進(jìn)一步加劇很多重工業(yè)的產(chǎn)能過剩問題，從而進(jìn)一步削弱企業(yè)收入增長(zhǎng)和現(xiàn)金流，打擊投資意愿。”汪濤指出，“因此我們認(rèn)為目前‘微刺激’措施可能不足以抵消房地產(chǎn)下滑對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累，到今年年底增長(zhǎng)可能會(huì)再度面臨明顯的下行壓力。”
面對(duì)去年GDP的高基數(shù)和房地產(chǎn)市場(chǎng)構(gòu)成的不利影響，加上政府目前的反腐需要一個(gè)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境，美銀美林判斷，下半年需要維持“微刺激”的力度，以實(shí)現(xiàn)全年成長(zhǎng)目標(biāo)并避免系統(tǒng)性金融危機(jī)。
