種種跡象顯示，盡管注冊制改革舉步維艱，但借著國務院緩解企業融資成本高的政策“東風”，證券監管部門似乎正準備全面的通過多層次資本市場來拓寬企業的融資渠道，這些融資渠道中，既包括傳統的場內市場，也包括新三板、區域性股權市場、私募市場、債券市場甚至是信貸資產和企業資產證券化領域。在業內人士看來，在未來的一段時間中，在規范化的基礎上，上述市場均將迎來不同程度的政策松綁。
中國證監會新聞發言人鄧舸8月1日表示，近日證監會召開視頻會議，研究部署了貫徹落實國務院關于多措并舉緩解企業融資成本高問題意見的具體措施，證監會主席肖鋼主持會議。會議決定，通過推進注冊制改革等9大措施充分實現多層次資本市場支持實體經濟、解決企業融資成本過高的問題。具體包括：
抓緊制定股票發行注冊制改革方案，探索形成符合我國實際、市場主導、責任到位、披露為本、預期明確、監管有力的股票發行上市的一整套制度安排；完善創業板制度，在創業板建立單獨層次，支持尚未盈利的互聯網和高新技術企業在新三板掛牌一年后到創業板上市，進一步支持自主創新企業的融資需求；加快發展全國中小企業股份轉讓系統，豐富做市商、協議轉讓等交易方式，適度活躍交易。豐富融資工具，完善小額、便捷、靈活、多元的投融資機制，支持更多中小微企業依托“新三板”開展融資；研究出臺區域性股權市場發展的指導意見，明確市場定位、發展路徑和監管框架；大力培育私募市場。研究制定進一步促進私募股權基金、創業投資基金發展的政策措施。盡快出臺私募投資基金監管暫行辦法以及合格投資者標準等規則，建立健全私募投資基金監管法規體系；對證券公司資管、直投、理財等業務，以及基金公司子公司業務進行檢查，清理不必要的環節，縮短融資鏈條，強化與實體經濟的直接對接；擴大公司債券發行主體范圍，豐富債券發行方式，允許全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司發行中小企業私募債。推出并購重組債券、市政公司債券、可交換債券等創新品種；支持更多的機構投資者在交易所市場開展債券現券與回購交易；積極支持符合條件的資產證券化產品到證券交易所發行上市。
在稍早之前國務院總理李克強7月23日主持召開國務院常務會議上，部署多措并舉緩解企業融資成本高問題。會議提出，要大力發展直接融資，發展多層次資本市場，支持中小微企業依托中小企業股份轉讓系統開展融資，擴大中小企業債務融資工具及規模。
“考慮到肖鋼本人在商業銀行系統的工作經歷，他當然知道中國經濟所面臨的直接融資比重過低、過于依賴銀行貸款的風險——實際上，幾乎每一任中國證監會主席都意識到這個問題，但是在以前，考慮到證券市場的承受能力，對于這個問題并沒有特別好的解決辦法，現在，時機已經不一樣了。”北京的一家大型券商的投行人士對《經濟參考報》記者表示。公開資料顯示，在去年公布的《中國證券監督管理委員會年報(2012年)》中，肖鋼就曾表示，要“致力于繼續發展多層次資本市場，提高直接融資比重，保護投資者特別是中小投資者的利益”。
在業內人士看來，實體經濟融資成本過高一直是困擾中國經濟發展和轉型的一大難題。“所以在大的經濟體里面，中國企業的融資成本是全球最高的，我們現在的總和的利率是六點幾，美國可能二點幾，歐洲三點幾，日本只有1%，我們總體的企業融資成本10%，但是我們企業的利潤只有多少？他的凈資產收益率只有5%到8%，遠遠的高于這個。”經濟學者馬光元表示。
迄今為止，在上述9大措施方面，新三板的建設推進似乎最為迅速。在8月1日的發布會上，鄧舸表示，證券公司對在全國股份轉讓系統從事做市業務總體非常踴躍積極。截止7月30日，66家主辦券商向全國股份轉讓系統公司提交做市業務備案申請，其中46家主辦券商已經獲得做市業務備案。全國股份轉讓系統公司已組織78家主辦券商進行了三輪做市業務仿真測試，對主辦券商做市技術系統和業務運作進行了檢驗和完善。同時，掛牌公司對股票采取做市轉讓方式總體非常認可，截止7月30日，已有40家掛牌公司啟動了股票采取做市轉讓方式的內部決策程序。新三板將于本周末啟動做市業務第一輪全網測試，力爭8月底按計劃推出做市業務。
申銀萬國場外市場業務部門的一位工作人員對《經濟參考報》記者表示，目前，關于做市商業務的各項工作均已準備完畢，技術層面也均已就緒，月底推出幾無懸念，在他看來，在經過一段時間后，做市將大大提高新三板市場的流動性，其融資功能將出現質的變化。
降低實體經濟的融資成本，最為有效的辦法之一莫過于能夠讓更多的企業通過證券市場（場內市場）來實現股權融資。然而，骰子的另一面在于，考慮到A股市場現在的種種不足以及投資者的信心程度，現有的存量資金并不足以支撐一個迅速擴充、滿足企業融資需求的市場，在這個層面上，怎樣給市場帶來更多的增量資金，實現投融資的平衡就成為了監管者通過證券市場降低實體經濟融資成本的一大前提。
鄧舸表示，多渠道引導境內外長期資金投資我國資本市場，不斷壯大專業機構投資者隊伍，完善資本市場投資者結構，是證監會的一項長期戰略工作任務。截至5月末，基金、保險、社保、QFII（含RQFII）持股市值分別為1.13萬億元、4404億元、2917億元、3149億元，占滬深兩市總市值分別為4.73%、1.85%、1.22%、1.32%。下一步，證監會將繼續加快推動各類長期資金入市，努力推動各類長期資金與資本市場良性互動發展。
