近期，經濟數據密集發布，中國經濟半年來的走向越來越明晰。其中，金融數據的變化引人注目：根據央行發布的數據，我們看到上半年，社會融資規模10.57萬億元，達到了歷史同期的最高水平；廣義貨幣M2余額超過120萬億，創下了新高。從數據來看，信貸規模出現了明顯的擴張。那么，如此大量的資金都流向了哪里？是不是像我們所希望的那樣，定向流入了小微企業和三農？央視財經頻道主持人沈竹和特約評論員中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍、著名財經評論員劉戈共同評論。
中國經濟半年報：錢往哪里去？能否流入小微企業和三農？
金融服務三農和實體經濟的步伐正在不斷加快，6月9日央行宣布降準，對符合審慎經營要求，且三農和小微企業貸款，達到一定比例的商業銀行下調人民幣存款準備金律0.5個百分點。人民向農商行、農合行等村支銀行貸款正變得越來越方便。
盛松成（中國人民銀行調查統計司司長）：目前，金融運行基本平穩，融資結構有所改善，金融有利的支持了經濟平穩健康發展，不存在所謂上半年金融數據比較充裕，下半年會不會一定要收緊流動性，緊縮貨幣政策，不會的。
根據央行發布的數據，從企業貸款方面來看，上半年企業貸款余額為48.3萬億元，其中大型企業、中型企業和小微型企業貸款余額分別為16.9萬億元、17.3萬億元和14.2萬億元，小微型企業貸款占到企業貸款的29.3%，而且上半年小微企業新增貸款占企業新增貸款的32.5%，比大企業占比高3.1個百分點。此外，涉農貸款和保障性安居工程貸款快速增長，而產能過剩行業中長期貸款增速回落，其中鋼鐵業和建材業負增長。
央行的信貸數據，也揭示了上半年貸款結構出現的變化，其中涉農貸款的快速增長引人注目。
盛松成（中國人民銀行調查統計司司長）：定向降準充分體現了精準發力，體現了對經濟薄弱環節的支持。
趙錫軍：有一部分資金在運行過程中是在虛擬經濟里空轉的
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我這里有一個數據，從實體經濟的效果來看，我們看6月份的制造業的采購經理指數，那么有兩個指標，就大型企業和中型企業的指標，已經在50%以上，在臨界點以上，但是小企業的指標仍然是低于50%的，在臨界點以下，說明它不是在一個擴張的情況下，是一個收縮的情況。所以這也印證了金融方面的數據，表明有資金進入到了小微和三農，但是是不是真正支持了小微和三農，本身實體經濟的發展，這個就不一定非常清楚了。它數據有提高、有效果，但是不是都進去了，都支持了，這個我們要打一個折扣。
另外，我們從另外一個金融數字，就在整個社會融資總規模里，我們可以看到貸款的增長上半年是有5.4萬億，多增長了6000多億，這個規模不小。但是融資規模另外一個指標，就是委托貸款增長更快。這個委托貸款是企業有錢，但是他又委托銀行去放貸款，說明他自己沒有把錢用在生產上，這就說明，資金可能有一部分在運行過程中間是在虛擬經濟里空轉的。
劉戈：進入實體經濟里資金可能沒有表面的數字看上去漂亮
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從央行的上半年的統計數字來看是非常明顯的，M2今年上半年比去年同期上漲是14.7%，小微貸款上升了15.7%，它的上漲速度是比整個M2的上漲速度還快。大企業的貸款增長是10.1%，那么小微企業的貸款的速度增長比大企業要高5.6%個百分點，同時涉農貸款的增加16.6%。
那么，我們的定向降準，還有其他一些支持小微企業和涉農貸款的效果，在統計數字上看出來了。但是這個數字里面，到底有多少真正的進入到生產領域里面，雖然是以小微企業的名義，或者是以涉農貸款的名義拿到的錢，但是實際上進入到虛擬經濟里面進行空轉，那么這個數字現在可能也無從去調查，但是肯定有一部分是這樣的。也就是說，實際上可能進入到小微企業的實體經濟里面那個錢，可能沒有這個表面的數字看上去漂亮。
劉戈：現在政策是有了 但是落實的環節多、進度慢
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督查組回來了以后，他們形成了報告，這個報告我有看過，那么這個報告里面顯示，的確在一些地區和一些部門里就存在著，我們上面的政策制定出來了，但是落實的環節多，進度慢，這個現象是比較普遍存在的。還有一些干部，一些部門的責任意識不夠強，或者受一些其他的因素影響，有一些地方的確對于我們國務院的常務會議，包括我們制定的一些規章政策等等，執行的力度還是有不到位的地方。
另外，對于小微企業的，還有涉農經濟的實體經濟的支持，金融上面存在的問題，原來的問題還是存在。也就是說現在政策是有了，融資的渠道是真的拓寬了，但是成本還是非常的高。比如說在企業的座談會上就反映，那么現在貸款，除了一個小企業拿到需要8%、9%的利息，同時如果你必須通過擔保公司，那么擔保公司又要花一部分錢。那么另外，加起來七七八八的各種費用，無論你是從銀行拿，或者是甚至現在有網絡的人人貸的這樣一些項目，你去拿到錢的話�？傮w上來說，沒有15%是下不來的，這是很多企業反映的情況。
趙錫軍：要避免政策落實的時候中間有截留 資金沒有真正進入企業
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剛才劉戈講到調查組的這個內容，其實已經把問題反映比較清楚了。我覺得第一個就是政策有了，但是政策落實的時候，或者各種各樣的配套沒有到位，或者落實的時候中間有截留，沒有走到真正企業那兒去。第二個有可能企業拿到錢了，但是企業發現有更好的，他就轉其用到別的地方去了，這也是比較普遍的現象。還有一個就是成本貴，我了解到的，有的企業比如說在網絡上有人人貸之類的網貸，他最后拿到的錢的成本大概可能在20%左右，那是非常之高的。但是這個利息中間就環節比較多了，銀行出來可能不到10%，中間擔保公司拿走8%，其他的又雁過拔毛，經過環節眾多，每一個環節都拔掉一份，最后企業拿到的就有很高的成本。
解決問題的辦法，首先渠道要透明、要公開。第二，從公共服務的角度來講，小微企業也好，三農也好，沒有一個很好的信用平臺，應該說這些企業跟大企業不一樣，大企業有銀行給他做信用評估之類的，但是小微企業很少，他的成本太高了，所以需要有當地的地方政府，或者一個中介來提供信用服務，讓企業的信用能夠以比較便宜的成本反映出來。另外，一些中介的擔保機構的成本要降下來，那政府能不能出面，組織一些相應的機構降低成本，來幫這些小微企業擔保，分擔銀行的風險。還有一些政策的措施，比如說對小微企業的一些財政性的貼息等等，能夠讓企業真正得到一些實惠。如果這些都能夠做起來的話，那么能夠解決一部分問題。但是總得來講，小企業確實面臨著，無論在哪個國家，它都面臨著資金緊張的局面。
趙錫軍：要建立起支持三農、小微的長效機制
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我個人覺得是這樣，就是保持政策的連續性和穩定性，針對出現的新的情況進行一些微調，特別是一些有針對性的微調，那么這是一個大的宏觀調控，特別貨幣政策方面的一個取向，這是沒有變化的，也是沒有疑問的。
在下半年的微調方面，或者針對性的調整方面，我個人覺得可能比上半年特別是比4月份，這個力度也好，節奏也好，可能不那么緊湊了。因為從目前上半年的金融數據來看，我們的貨幣供應的增長M2廣義貨幣供應增長14.7%，這已經是比較高的一個速度了，然后社會融資總規模也達到了一個新高，整個信貸的增長也達到了一個比較高的狀況，所以流通中間的貨幣，以及它的流動性和信貸，應該說是比較充分的，問題是怎么樣把它引導好，把它用到應該支持的領域里頭去，我覺得這中間最重要的是要疏通這些渠道。另外，要減少環節，降低成本，還有完善機制，就是你要建立起支持三農、小微的長效機制，這可能是下半年要做的工作，更重要的是改革。
按照我個人對貨幣政策的理解，穩健是處于中間的這個位置，相對來講是比較中性的位置。那么往高了走的話，有適度寬松和寬松；往低了走的話，有適度從緊和從緊。那么穩健就是你原來是什么樣子，我保持一個相對不變的狀態，按照我這么多年對政策的觀察，穩健對應的貨幣供應量的增速的話，M2一般在13%左右。如果說超過13%，甚至達到14%、15%，那可能就是有向適度放松的政策過渡的這么一個嫌疑。如果說低于13%，有向12%、11%，那可能有向速度從緊的這么一個政策過渡。所以穩健，我個人覺得就是按照當前階段的13%左右的規模來做。
劉戈：通過改革把毛細血管打通 更好的促進實體經濟發展
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其實我更傾向于，可能降準，比如說更多的貨幣發行解決不了問題。我們再看這個增長的速度，14.7%這樣的一個增長速度已經非常大了。也就是說我們灌溉一片農田，我們不能光靠上游的主干道水量來灌溉這塊田，要是那個主渠道的水量太大了以后，你再想辦法通過渠道能夠把再遠一點兒的那個地也澆上，那你有可能是把近處的地淹掉的。所以更好的辦法就是，可能其實水的總量是夠的，但是怎么把這個渠道，把它堵的、不合理的地方打通，這是要做的事情。
總體上來講，大的這樣一個變化，大水漫灌的這種事情，我覺得可能不會去做了。那么更重要的就是怎么樣通過改革，我們的督導組下去以后，能夠真的把工作落實了，那么指出來的這些問題都還是比較到位的。那么這樣的話，真的在執行當中，各個部門、各個地區把督查組所找出來的這些問題一一的解決了，那么這樣的話，把毛細血管打通，那么我覺得對于實體經濟的促進，能夠達到我們貨幣政策所要起到的作用。
趙錫軍：要讓資金真正流向三農和小微
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實際上，短板行業就是定向支持的三農、小微，因為三農，既有我們的穩經濟增長的功能，我們糧食供應的穩定跟三農是密切有關的。另外，農民收入的提高又跟民生有關系。
那么小微，它是我們吸收就業最高的一個領域，所以跟民生也是相關。那么這些行業如果得不到資金的支持，得不到各種各樣的政策的支持，那對民生、對穩定經濟都有很不利的影響。那怎么樣能夠支持它，我們現在采取了很多的措施，核心的問題說來說去還是，最終怎么樣能夠落實到位，怎么能夠讓各個部門、金融機構以及各級政府真正把從銀行出來的資金，從金融口出來的資金，包括從財政出來的資金，能夠真正引導或者是落實到……
