發行新股本來是件很平常的事情，不過在滬深股市往往會引來軒然大波。6月份，兩市有一批新股發行。在那個打新季中，大盤從2180點回落，一度幾乎要再次考驗2000點。而在新股發行告一段落后，指數又形成反彈，并且以上市新股的大幅上漲為契機，展開較為活躍的個股行情。
本周，又一批新股將開始發行，市場也將進入又一個打新季。屆時行情會否再現上個月的上漲呢？這是一個有趣的問題，如果能夠很好地予以破解，那么對于近期投資者的操作還是比較有用的。
實體經濟基本企穩
這里，我們先不妨分析一下這兩個月來的市場環境。不可否認，相對于6月份，7月份的市場環境有所改善。如果說在6月份，投資者對于實體經濟的運行狀況還是存在比較多的擔憂，那么到了7月份，這種局面有了相應的變化。無疑，這得益于一段時間來央行在貨幣政策上所實施的預調和微調。
兩次定向降準，雖然實際釋放的資金有限，但畢竟表明了一種態度。截至目前，央行已經連續在公開市場上進行資金的凈投放，這不僅避免了6月底貨幣市場資金緊張局面的再現，同時也營造了一個相對寬松的資金供求格局。隨后銀監會對存貸比統計口徑的調整，也在相當程度上推動了金融機構向小微企業的資金投放。到了7月初，統計資料顯示，6月份的廣義貨幣增速以及新增信貸規模，事實上都已經明顯超過了市場原先的預期，這就不能不影響到投資者對于實體經濟運行前景的判斷，較為一致的判斷就是穩增長沒有大問題。果然，剛公布的二季度國內生產總值（GDP）增長幅度是7.5%，這也印證了實體經濟基本企穩的結論。
客觀而言，資本市場對此作出了回應。近階段有色、電力、房地產等行業股票走勢相對較好，這里當然會有一些事件性因素，但根本上來講還是實體經濟走穩后的結果。這種局面，將會對7月份，乃至三季度的股市產生深刻的影響。
新股因素擾動市場
雖然股市運行的環境有了一定的好轉，但就大盤的具體走勢而言卻沒有什么起色。盡管一部分投資品行業股票走強，但也有很多前期強勢品種走弱。作為創業板指數中權重最大的傳媒板塊，就因為政策因素持續下跌。所以，就盤面而言，依然還是結構性行情，只是其中領漲與領跌的股票出現了角色互換。
由于大盤并沒有形成趨勢性行情，因此指數的運行就較為平淡。上周滬市綜合指數的上下振幅才31點，表現得異常穩定。當然換個角度來說，那就是波瀾不興，缺乏彈性。而且，從交易重心來看，則是出現了從回升到下行的轉變。
大家都很清楚，宏觀數據趨好，一些低價大盤股上漲，但為什么很快又開始下行呢？投資者不難發現，這種下行的出現，恰于新股發行的具體日期公布有關。這也就是說，新股因素對市場的擾動作用還是很大的，并且至少是暫時超過了宏觀數據對于投資者投資行為的影響。而這種狀況，在6月份也同樣出現過。有人把它歸結為是市值配售與保證金申購安排所帶來的資金流向改變所致，但這種影響究竟有多大，現在還缺少實證分析。但不管怎么說，在6月份投資者確實看到了新股發行對行情走勢的影響。必須承認，盡管時下股市波動不大，但其起起伏伏的節奏，的確是與新股的發行狀況高度相關。由此，應該說當一個新的新股發行季來臨時，大盤不可能不會受到影響。
大盤下跌符合 新股發行季特征
相對于6月份的新股發行，7月份的籌資規模要小一些，但發行時間相對集中。由于6月份發行的這批新股上市后都受到炒作，漲幅普遍比較大，因此所形成的財富效應會在相當程度上強化，而非弱化投資者的打新熱情。所以，在這個新股發行季中，還是將有相當多的資金會爭先恐后地參加申購，這就不可能不影響到股市原有脆弱的平衡。雖然說為了申購新股而賣掉老股的投資者數量可能有限，但是基于新股發行的實際，減少在二級市場的操作，將資金主要用于申購新股的人不會少。于是，必然會有股市需求減少，而供應相應增加的局面發生，大盤交易重心因此而下移，也就是不可避免了。
誠然，在目前的市場背景下，這種下移是有限的。投資者對2000點的堅固性還是有了越來越清晰的認識。但問題在于，這段時間來，雖然市場熱點多樣化，成交量有相應放大，但股市沒有能夠形成有效的向上突破，上行高點還有所下移。時下，大盤基本上就在2000點至2100點的狹小的空間內波動，其交易的中樞是2050點。現在股指就是在這個位置附近。所以，筆者預計，本周大盤將有所下跌，特別是上半周出現下跌的可能性還是相當大的。這也符合新股發行季的市場特征，存量資金的一次遷徙。
現在市場上流行一種說法，叫“存量博弈”，意思是說大盤因為沒有增量資金進入，所以盤面中所出現的行情，實際上就是存量資金在不同板塊中的進出活動所致。當然，也有人不太同意這個觀點，認為隨著滬港通的臨近，海外資金正在加速布局內地股市，因此現在會有增量資金進入。并且一旦這種增量資金的流入達到一定的程度，股市就能夠漲起來。這個邏輯對不對，尚待時間檢驗，畢竟滬港通在帶來海外增量資金的同時，也會讓一部分境內資金流出去，關鍵是要看進出之間的軋差有多大。至少在現在，這種增量資金的流入是不明顯的，而這就導致了一旦進入到新股發行季，市場就會震蕩。本周，投資者應該又會看到這種狀況。積極申購新股，也許就是絕大多數投資者都會采取的操作策略。雖然這樣操作偏于保守，但不可否認它卻是實用的。
