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并購重組是資本市場配置資源的重要手段，也是上市公司增強競爭力的有效方式，更是促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要途徑。
證監(jiān)會自我削權(quán)，修改《重組辦法》和《收購辦法》，簡化審批流程。資本市場寄望頗高，認為政策松綁后將迎來并購重組的新高潮。但這只是開始的一小步，也還需配套制度支持。
正如證監(jiān)會所言，這次修訂貫徹“放松管制、加強監(jiān)管”的市場化監(jiān)管理念，進一步“簡政放權(quán)”。但是，監(jiān)管部門仍需進一步貫徹市場化理念，推動相關法律法規(guī)的修改，才能真正做到市場化監(jiān)管。
這是因為，根據(jù)《證券法》現(xiàn)行規(guī)定，上市公司發(fā)行股份用于并購重組的，因涉及發(fā)行股票行為，不論是否達到重大標準，仍須報經(jīng)核準。Wind的統(tǒng)計顯示，年初以來，董事會預案通過的37起重大資產(chǎn)重組方案中，發(fā)行股份購買資產(chǎn)的有34起。也就是說，目前上市公司重組絕大多數(shù)采用發(fā)行股份購買資產(chǎn)方式，仍需要證監(jiān)會審批。
當然，這并不是指責監(jiān)管有標題黨的嫌疑，但下一步，監(jiān)管層應著力落實新修訂的辦法，并完善相關制度，真正簡化審批、加強監(jiān)管。例如，去年已啟動的審核分道制，就有待進一步優(yōu)化。今年上半年，走快速通道審核的案例十分少見。監(jiān)管層亟待完善相關標準。更進一步，對于發(fā)行制度的改革，《證券法》的修改，引入民事賠償機制等等一系列配套制度也都有必要加速推進。
同時，在證監(jiān)會之外，發(fā)改委、財政部、商務部和工信部等多個部門也需要政策推動，才能真正優(yōu)化企業(yè)并購重組市場環(huán)境。兼并重組活動不僅涉及上市公司，還關系到更多的非上市公司，后者的審批程序也需要進一步簡化。其實早在2010年，國務院出臺的文件就提出“要認真清理廢止各種不利于企業(yè)兼并重組和妨礙公平競爭的規(guī)定”。再比如說，證監(jiān)會此前提出的串聯(lián)式審核改并聯(lián)式審核，沒有其他部委的配合根本難以推進。而且，還需要采取有效措施，著力減少并購重組跨地區(qū)、跨所有制的壁壘，消除企業(yè)并購重組的外部障礙。
與此同時，改革還需要整體規(guī)劃，避免“一放就亂”的情況出現(xiàn)。回顧國內(nèi)并購市場的成長，1998年以前，上市公司重大資產(chǎn)重組并不需要審核。但隨后不斷有上市公司和關聯(lián)方為了炒作股價、高位套現(xiàn)等目的，盲目進行并購，監(jiān)管部門才逐漸收緊審批權(quán)限。故此，在此次市場化改革中，也要嚴防混跡其中的利益輸送行為。
在推出并購重組新政策的同時，監(jiān)管層同時表態(tài)，強化“事中事后”監(jiān)管，強化重組當事方和中介機構(gòu)的責任，引入民事賠償機制，這些舉措都顯示了監(jiān)管層凈化并購重組環(huán)境的決心。但是，凈化市場環(huán)境只依靠一個監(jiān)管部門的力量遠遠不夠，也需要司法部門的積極介入，只有這樣才能打造一個陽光的市場環(huán)境。
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