《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》發(fā)布，上市公司員工的持股行為將得到更好規(guī)范。分析人士認(rèn)為，員工持股是上市公司激發(fā)員工工作熱情、提升工作效率的“金手銬”，但要真正發(fā)揮好這一作用，將股東利益和員工利益綁定在一起，需要在預(yù)防反向激勵(lì)、創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制、完善稅收優(yōu)惠等方面有更積極作為。
員工持股計(jì)劃是指上市公司根據(jù)員工意愿，通過(guò)合法方式使員工獲得本公司股票并長(zhǎng)期持有，股份權(quán)益按約定分配給員工的制度安排。指導(dǎo)意見(jiàn)的發(fā)布除了讓相關(guān)公司的員工持股計(jì)劃更加規(guī)范，更是對(duì)于推進(jìn)混合所有制改革的積極響應(yīng)，也有利于上市公司更好地開(kāi)展市值管理工作、優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)和促進(jìn)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展。
目前，上市公司員工持股較為普遍，市場(chǎng)對(duì)于員工持股計(jì)劃也并不陌生，近的有萬(wàn)科的事業(yè)合伙人，稍遠(yuǎn)的有張江高科的職工持股信托計(jì)劃、廣匯能源的宏廣定向資產(chǎn)管理計(jì)劃等。但如此前證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人所言，真正制度意義上的員工持股計(jì)劃在A股市場(chǎng)尚未普遍出現(xiàn)。早在2012年8月，證監(jiān)會(huì)就發(fā)布了《上市公司員工持股計(jì)劃管理暫行辦法(征求意見(jiàn)稿)》，不過(guò)后來(lái)并沒(méi)有發(fā)布正式文件。有的公司如新大洲、中信證券等對(duì)于該征求意見(jiàn)稿進(jìn)行了積極響應(yīng)，但最終卻由于種種原因擱置了這一計(jì)劃，究其原因，如何避免國(guó)有資產(chǎn)流失、降低員工持股的成本等問(wèn)題是企業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)。
而從征求意見(jiàn)稿來(lái)看，旨在強(qiáng)化員工持股的信息披露，防止利用員工持股計(jì)劃進(jìn)行內(nèi)幕交易和利益輸送。此次發(fā)布的指導(dǎo)意見(jiàn)在資金來(lái)源、持股方式、鎖定期等方面均有所放寬，市場(chǎng)預(yù)期新一輪員工持股紅利可能即將開(kāi)啟。但對(duì)于需要操作員工持股計(jì)劃的企業(yè)和員工來(lái)說(shuō)，指導(dǎo)意見(jiàn)仍有一些問(wèn)題未能回答，存在一定改進(jìn)完善的空間，配套的法律法規(guī)等也有待制定。
首先，政策有待進(jìn)一步細(xì)化，尤其是針對(duì)國(guó)有控股上市公司的員工持股到底該怎么做還缺乏指引，弄不好可能會(huì)引起國(guó)有資產(chǎn)流失、利益分配不均等方面的質(zhì)疑，產(chǎn)生反向激勵(lì)的效果。另外，到底哪些人可以持股?在可以持股的員工群體中，不超過(guò)10%的股本該如何分配，什么樣的員工可以以什么樣的方式入股?新員工和老員工之間的利益如何分配?類(lèi)似的很多問(wèn)題都亟待解決，金融企業(yè)如何實(shí)施員工持股的問(wèn)題也有待明確。
其次，有上市公司人士指出，就指導(dǎo)意見(jiàn)來(lái)看，員工持股方案的成本可能不低，這會(huì)對(duì)上市公司推行員工持股計(jì)劃的積極性產(chǎn)生一定影響。指導(dǎo)意見(jiàn)提出了五種解決股票來(lái)源的方式，包括上市公司回購(gòu)本公司股票，二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)，認(rèn)購(gòu)非公開(kāi)發(fā)行股票，股東自愿贈(zèng)與，法律、行政法規(guī)允許的其他方式等。除了自愿贈(zèng)與和其他方式，其他三種方式的價(jià)格要么等于二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格要么略低于二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格，并配以長(zhǎng)達(dá)12個(gè)月或36個(gè)月不等的鎖定期，員工和企業(yè)是否買(mǎi)賬值得關(guān)注。下一步試點(diǎn)過(guò)程中，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)完善員工持股計(jì)劃的制度設(shè)計(jì)，甚至所有持有的股票對(duì)應(yīng)的是投票權(quán)還是分紅權(quán)、是否可以自由買(mǎi)賣(mài)、買(mǎi)賣(mài)對(duì)象是誰(shuí)等細(xì)節(jié)都應(yīng)加以考慮。
再次，稅收優(yōu)惠方面的政策有待加快出臺(tái)，相關(guān)的法律法規(guī)也有待完善。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，出臺(tái)稅收優(yōu)惠政策的情況較為普遍，如美國(guó)、英國(guó)、日本、德國(guó)等在推進(jìn)員工持股時(shí)均不同程度配之稅收優(yōu)惠政策。美國(guó)規(guī)定員工持股信托基金會(huì)分配的股票紅利部分和還貸部分均予免稅，離職、退休后獲得的股份收益可以享受稅收優(yōu)惠，股票未兌現(xiàn)也不用繳納資產(chǎn)所得稅。目前，在我國(guó)實(shí)施員工持股獲得的稅費(fèi)優(yōu)惠有限，此次發(fā)布的指導(dǎo)意見(jiàn)也并未觸及，證監(jiān)會(huì)已表態(tài)將聯(lián)合相關(guān)部門(mén)研究稅收方面的相關(guān)政策。但這一問(wèn)題刻不容緩，唯有做好這些配套改革，員工持股“金手銬”的成色才會(huì)更足。