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A股未納入MSCI新興市場指數 2700億增量資金泡湯
2014-06-11   作者:  來源:FX168
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   全球追蹤MSCI新興市場、全球市場指數的基金總額為3080億美元和1214.8億美元,按MSCI給出的A股初期權重估算,A股將新增資金約為2740億人民幣。

    全球領先的指數和投資決策工具提供商——MSCI明晟公司周三(6月11日)宣布,MSCI將不會按原計劃把中國A股納入新興市場指數,但仍保留A股在其審核名單上,作為2015年度評審的一部分。此前有業內人士將加入MSCI新興市場指數是A股的“救世主”。

  公司新聞稿稱:“以上決定基于國際機構投資者在我們咨詢過程中所提出的反饋意見,體現了目前QFII和RQFII配額制度的投資局限。”

  不過,MSCI認為A股被納入MSCI新興市場指數這一重大議題上有必要繼續與國際投資者保持頻繁溝通。原因是A股市場已形成明顯規模,而且中國在金融監管改革和其它相關方面都有可能產生巨變,滬港通方案的實施將是例證之一。

  MSCI于3月開始就A股可能被納入MSCI中國指數和MSCI新興市場指數的方案向全球投資業界廣泛征求意見。此前公布的方案是分步調整MSCI的A股權重調整,第一步是擬按A股可投資流通市值的5%納入MSCI新興市場指數等相應綜合指數,即A股在新興市場指數的權重從零增至0.6%,包括A股、H股等在內的中國權重由目前的18.9%提高至19.9%。

  同時,為了讓國際投資者擁有全面的工具投資中國A股市場,MSCI將于6月27前正式頒布根據MSCI全球可投資市場指數編制方法(GIMI)建立的獨立MSCI中國A股(國際)指數。此指數若與相關的MSCI地區或全球指數結合,可以作為持有QFII和RQFII國際投資者的基準, 并進一步闊充已經相當全面的MSCI中國A股指數系列。

  MSCI是美國著名指數編制公司美國明晟公司的簡稱,其旗下編制了多種指數。據了解,MSCI指數是全球投資組合經理最多采用的基準指數。據MSCI估計,追蹤MSCI指數的基金5719家,資金總額達到3.7萬億美元。

  MSCI新興市場指數是MSCI指數系列的一種,主要面向新興國家資本市場。如果A股納入MSCI,未來有望為A股市場帶來大量新增資金,有助于大市值藍籌股估值的提升。不過,這是一個漫長的過程。海通證券(行情,問診)研報指出,中國臺灣地區、韓國從最開始加入MSCI新興市場指數到最后全權重計入,分別用了9年、6年。

  MSCI的董事總經理和全球指數研究部主管Remy Briand指出:“此次咨詢顯示投資者普遍支持A股的納入,但是目前的配額制度還有太多限制,難以將A股立即納入主流的指數系統。所以我們將把中國A股繼續保留在可能被升級為新興市場的名單上。”

  MSCI同時也宣布將MSCI韓國指數和MSCI臺灣指數從可能成為發達市場的審核名單上剔除。原因是過去幾年里,在解決韓國和臺灣股票市場準入問題上缺乏實質性發展。一旦這些問題的解決發生實質性變化,這兩個指數可能重新進入審核名單。

  MSCI每年都會對其指數系統內的所有國家進行一次審核,以確保它們符合市場劃分的統一標準。年度審核的結果在每年6月公布。

  多數市場人士曾料A股納入MSCI新興市場指數

  此前多數市場人士認為,如果不出預料的話,內地A股市場將順利被納入MSCI新興市場旗艦指數。

  據悉,內地管理層早前已表示將推動A股納入MSCI新興指數,繼續與MSCI方面進行溝通,加強與外匯、財稅的溝通協調工作,使A股納入MSCI新興指數取得實際成效,以提高A股的國際化進程。

  東興證券指出,按照MSCI預測公告,以A股目前30%外資持股比例限制,如果A股納入MSCI新興市場指數、MSCI全球市場指數,所占權重分別為13.6%和1.9%。根據彭博的統計數據,全球追蹤MSCI新興市場、全球市場指數的基金總額為3080億美元和1214.8億美元,按MSCI給出的A股初期權重估算,A股將新增資金約為2740億人民幣。

  中信證券發表的研究報告稱,目前配置于MSCI新興市場指數的資金量大約2988億美元,如果A股完全被納入MSCI新興市場指數,將能夠引入約300億美元增量資金,約1800億元人民幣。但基于多因素的考慮,MSCI依據逐步納入原則,初始僅將其中5%比例即0.6%權重納入指數。按5%的初始納入比例測算,如果A股納入MSCI新興市場指數的初始權重為0.6%,大約可引入17.9億美元增量資金,約100億人民幣。

  據悉,目前發行的3只MSCI中國A股指數產品規模在數千萬至1億美元左右,均保留了一部分的RQFII(人民幣合格境外機構投資者)額度。一旦將A股納入MSCI指數體系,產品的“吸金量”將發生巨大變化。有分析師估計,A股的權重每上升一個百分點,就意味著國際投資者將數百億美元資金配置到中國市場。有部分基金公司的香港子公司正在積極布局相關MSCI指數產品,希望能憑借RQFII額度優勢吸引大量資金注入。

  法國巴黎銀行(BNPP)周二公布的研究報告稱,預計中國A股會慢慢加入MSCI新興市場指數,不過長遠看還要解決與港股存在沖突問題。

  國際指數公司MSCI將于北京時間周三早上5時公布年度指數分類檢討結果,市場憧憬中國A股有可能獲納入MSCI新興市場指數,因隨著人民幣國際化進程加快,且今年10月中港股市雙向交易機制滬港通即將開通,為國內資本帳開放一個步伐。

  法國巴黎投資亞太區股票投資主管鄺樂天在記者會上稱,相信MSCI新興市場指數會慢慢納入中國A股,尤其是指數基金進行被動式追貨時可能遇到的問題需要得到解決。以預算初期納入5%比重計,將刺激12億美元資金流入A股,對市場影響不大。

  “現時中國股票在區域性指數的占比大約20%,新增A股類別后的占比有可能升至逾40%,因此關注中國A股將來有可能像日本股票一樣被獨立于亞太區指數,如是者反而會削弱其優勢。”他說。

  他并指出,長遠而言,國際指數公司可能要考慮在A股與H股之間作出取舍,因為不可能兩者并存于同一指數。他認為,A股加入環球區域指數將令A股得益,H股則受害,因投資者可能要沽出一半H股以換馬至A股。

  據悉,3月11日,MSCI宣布開始向各大機構發出咨詢函,探討擬將中國A股納入MSCI新興市場指數一事。據悉,目前共計有1.5萬億美元的資金跟蹤MSCI新興市場指數。

  從3月11日以來,MSCI已經收到了不到100家機構的反饋,其中,有積極支持的,但也有反對的聲音,而如果大部分投資者反對,MSCI會延遲或不將A股納入MSCI指數。

  據了解,投資者的顧慮主要在于單個QFII投資額度的限制過低。按照5%的納入因子考慮,一些大型海外資產管理公司可能需要超過10億美元甚至更多的QFII額度,而目前,僅有4家QFII獲得最大額度15億美元。此外,資本利得稅政策的不明朗以及外資匯入匯出限制等,均是困擾投資者的問題。

  富時也向A股拋出橄欖枝

  除了MSCI,英國富時指數也向內地A股拋出了橄欖枝。

  英國指數服務公司富時集團日前也宣布,準備發布新的全球股票指數,其中包括中國內地交易的A股。這一新指數被稱為FTSE Global R/QFII Index Series。

  隨著中國逐步向國外投資者開放其國內市場,該指數旨在讓投資者過渡至投資中國在岸證券市場。這一新的FTSE指數將從6月17日推出。

  英國富時指數表示,公司一直有留意中國股市指數的發展,隨著市場的開放,會作出相應配合以符合投資者需要。

  有機構分析預期,A股被納入MSCI或FTSE的旗艦指數,初期將有望吸引約90億美元資金追入A股,長遠來看,引入的資金更有望突破萬億元人民幣。

  普華永道中國投資管理行業主管合伙人汪棣表示,“市場預計將有萬億元資金流入,這種判斷還是非常保守的估計。”

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