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　　最新IPO預(yù)披露名單顯示，幸福藍(lán)海影視文化集團(tuán)股份有限公司擬深交所上市。本次新股發(fā)行7763萬(wàn)股，發(fā)行后總股本31050萬(wàn)股。擬募集資金11億元，主要投資于補(bǔ)充影視劇業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目和影城投資項(xiàng)目。
　　雖然因?yàn)椤栋兹昭婊稹帆@得“金熊獎(jiǎng)”而一朝成名，但過(guò)去的三年的現(xiàn)金儲(chǔ)備卻愈發(fā)緊張，幸福藍(lán)海影視亟待IPO“補(bǔ)血”。預(yù)披露材料顯示，2011年至2013年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-1.44億元、-1.34億元和-2160.20萬(wàn)元，公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備由2011年底的4.9億元，銳減至2013年底的1.3億元，同期的應(yīng)收賬款由7000萬(wàn)暴漲到4.3億元，賬面存貨也由1.5億元暴漲到3.4億元。這對(duì)于一個(gè)燒錢(qián)的行業(yè)來(lái)說(shuō)，并不是件好事。
　　招股說(shuō)明書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司各期末應(yīng)收賬款余額較大，最高接近60%。公司在2013年末、2012年末及2011年末的應(yīng)收賬款余額分別為4.47億元、2.53億元及7345.47萬(wàn)元，占公司各期營(yíng)業(yè)收入的59.47%、38.50%及21.33%。
　　招股說(shuō)明書(shū)表明，公司報(bào)告期末應(yīng)收賬款余額較大，主要原因系公司電視劇業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款余額較大，2013年末、2012年末及2011年末，公司電視劇業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款余額占公司應(yīng)收賬款余額之比分別為95.95%、92.79%及90.74%。
　　業(yè)內(nèi)人士告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，幸福藍(lán)海影視的電視劇業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款余額較大，這是影視劇制作行業(yè)特點(diǎn)所致。
　　如果說(shuō)應(yīng)收賬款余額高系行業(yè)特點(diǎn)，那么現(xiàn)金流在報(bào)告期內(nèi)連續(xù)三年為負(fù)則是幸福藍(lán)海影視的“軟肋”。由于幸福藍(lán)海電視劇業(yè)務(wù)和院線(xiàn)與影城經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模逐年擴(kuò)大，2013年度、2012年度和2011年度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-1.44億元、-1.34億元和-2160.20萬(wàn)元，均為負(fù)數(shù)。其中院線(xiàn)與影城經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不僅凈額均為負(fù)數(shù)，且缺口保持增長(zhǎng)。
　　公司在招股說(shuō)明書(shū)中坦陳，隨著公司業(yè)務(wù)的逐步拓展，未來(lái)依然存在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)。
　　此次IPO，幸福藍(lán)海影視擬用募集資金5億元補(bǔ)充影視劇業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)資金，投拍15部509集電視劇及4部電影。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，近三年，幸福藍(lán)海影視大力拓展新影視劇項(xiàng)目，不斷投入新項(xiàng)目開(kāi)發(fā)資金，未來(lái)繼續(xù)大規(guī)模投拍影視劇，產(chǎn)能消化可能存在一定風(fēng)險(xiǎn)。
　　招股說(shuō)明書(shū)顯示，2013年末、2012年末及2011年末，公司存貨賬面余額分別為3.44億元、2.17億元及1.55億元。報(bào)告期末較2012年末存貨賬面余額增加1.27億元，同比增長(zhǎng)58.59%。2012年末較2011年末存貨賬面余額增加6153.14萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)39.63%。
　　招股說(shuō)明書(shū)還顯示，公司計(jì)劃使用本次募集資金在全國(guó)24個(gè)城市新建影城29家，迅速提升公司在電影放映市場(chǎng)的市場(chǎng)份額，項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資為6.14億元。截至報(bào)告期末，公司已開(kāi)業(yè)的投資影城31家。幸福藍(lán)海影視的院線(xiàn)與影城經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入由2011年的1.05億元增長(zhǎng)至2013年的3.42億元，復(fù)合年均增長(zhǎng)率達(dá)80.24%。
　　有分析認(rèn)為，近年來(lái)，各地影城數(shù)量迅速擴(kuò)大、影城規(guī)模迅速擴(kuò)張，局部地區(qū)已經(jīng)趨于飽和。廣電總局發(fā)布的數(shù)據(jù)稱(chēng)，2013年全國(guó)新增銀幕5077塊，增速38.70%，超過(guò)當(dāng)年的觀影人次和票房的增速。銀幕數(shù)量的快速增長(zhǎng)導(dǎo)致單銀幕票房產(chǎn)出下降，市場(chǎng)飽和趨勢(shì)日趨顯現(xiàn)，影城經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)逐漸顯現(xiàn)。
　　同時(shí)，制片方分賬比例提高逐漸成為電影市場(chǎng)發(fā)展的一種趨勢(shì)。幸福藍(lán)海影視現(xiàn)階段制片業(yè)務(wù)的規(guī)模遠(yuǎn)低于院線(xiàn)與影城經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模，未來(lái)若電影制片方的分賬比例提高，將壓低公司院線(xiàn)與影城經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利空間。