A股市場4月以來形成的一波反彈格局在本周戛然而止，隨著本周二公布的一季度經濟數據印證了經濟走弱的預測，市場隨即掉頭向下展開窄幅震蕩。專家認為，當前市場走勢和中國經濟面臨結構轉型的大環境直接相關，是股市轉向長期“慢牛”格局的體現。從長期來看，股市整體呈現震蕩上行的走勢是可以預期的。
陷入上下兩難境地
今年以來，A股市場圍繞著2100點區間反復震蕩，至今仍處于上下兩難的境地。滬指從1月份開始就持續走低，一度跌破2000點重要支撐，到2月份股市突然發動春季攻勢，盤中最高漲至2177點；然而到了3月份，股市再度下挫，并在2100點下方持續震蕩，直至4月份滬指再度抬頭向上，收復2100點后走出一波反彈行情。就在投資者認為股市就此走出底部區間之時，在一季度經濟數據疲軟的打壓下，A股又一次滯漲轉而下行。
盡管隨著市場持續震蕩，中小板、創業板與主板走勢整體上趨于一致，但此前一直低迷的大盤藍籌股和十分活躍的小盤股出現分化趨勢。尤其是自2月25日創業板指數盤中創出1571點歷史高點以來，大盤股一改以往頹勢，整體跑贏小盤股的特征愈發明顯。
數據引發悲觀情緒
事實上，近期刺激股市的利好因素并非沒有，“滬港通”的開通將為市場引入活水，“定向降準”可能會引發貨幣政策微調等，但市場卻對這些利好反應很麻木。究其原因，則是市場對一季度經濟數據呈現悲觀情緒的體現。
北京科技大學經濟管理學院經濟貿易系主任何維達對本報記者表示，一季度GDP增速7.4%低于全年7.5%的目標，雖然略高于此前市場預期，但仍然對股市產生了負面影響，投資者會減少股市投資轉而進一步觀望。此外，股市供求失衡的矛盾一直沒有得到很好解決，也是股民對股市失去信心、造成股市反復震蕩的重要原因。
在武漢科技大學金融證券研究所所長董登新[微博]看來，當前股市上不上、下不下的來回反復的格局正是股市“慢牛”行情的體現，股市這種趨勢的轉變是和當前中國經濟面臨結構轉型密切相關的。董登新認為，改革開放的頭30年，我們經歷了粗放式、外延式、總量擴張的經濟增長模式，下一個30年，我們將通過實施經濟轉型、產業升級的重大戰略，全方位提升經濟增長質量，中國GDP增長目標已從8%至10%的年均增長轉向6%至8%的適度增長，這不是市場預期而是社會共識，也將是構成未來中國股市“慢牛”運行格局的基本宏觀面和堅實物質基礎。
利好支撐“慢牛短熊”
對于股市未來走勢，董登新認為，2014年A股市場沒有牛市，但總體趨勢向上卻是大概率事件。這是中國股市從“快牛慢熊”轉向“慢牛短熊”新格局的開端，這一市場轉型的制度基礎是新股退市制度的全面生效及IPO注冊制的全面推行，以及“滬港通”及優先股制度的作用和功效。
在董登新看來，支持未來股市向好的因素仍然有很多。他分析，一是中國資本市場尤其是股市，各項制度變革及配套改革正在加速推進，優先股制度實施已完全準備到位；二是“滬港通”業務開通正在加速準備；三是新股退市制度將在2014年底全面發揮功效；四是為注冊制保駕護航的立法程序有望明年春天完成；五是在股指期貨平穩運行4周年之際，國債期貨業已推出，后續還有股指期權及外匯期貨正在積極備戰，這些風險對沖工具也有利于整個金融市場的平穩發展。
對投資者而言，IPO重啟仍是阻礙股指上行的最大利空因素。何維達表示，IPO是影響股市短期走勢的關鍵因素。IPO在經過暫停之后可能短時間內還會再度重啟，將對市場走勢產生一定影響。
不過，在董登新看來，IPO擴容將為A股市場注入新的人氣及增量資金，同時有利于提升市場投資價值及活力。在注冊制沒有全面推行之前，IPO擴容仍將是A股市場炒作的最大熱點，同時它也是散戶追逐的主要目標和投資熱點。