由一次資產重組引發了內幕信息秘密散播，雖然最終涉案金額不到1億，但15人被移送公安機關，15人被行政處罰，天威視訊內幕交易“窩案”創造了近年來同類案件涉案人數之最。
為什么卷入案件的人數如此之多?內幕信息隱秘的傳遞鏈條是怎樣的?這起罕見的案件帶給我們哪些重要啟示?新華網記者就此專訪了證監會稽查總隊負責本案的相關調查人員。
重組難點：資產、人員的雙重安置
資料顯示，2011年10月18日，深圳廣電集團向深圳市委常委和宣傳部長上報了《關于加快推進全市有線廣電網絡改革重組工作有關問題的請示》及方案，啟動并實施改革重組工作。據方案，天威視訊擬通過向控股股東深圳廣電集團、寶安區國資委、龍崗區國資委以及坪山新區發財局等特定對象發行股份約7600萬股，購買深圳天寶公司和天隆公司的網絡資產和業務。該交易資產預估值為13.07億元。上述事項經證監會認定屬于“公司的重大投資行為”，在未公開前系內幕信息。
根據深圳證券交易所監控發現的線索，2012年7月，證監會對天威視訊股票內幕交易案立案調查。2012年12月，證監會將倪鶴琴、馮方明等15人移送公安機關，對許軍等多人進行行政處罰審理。2014年1月17日，倪鶴琴等涉嫌“天威視訊”股票內幕交易案于深圳市中級人民法院首次開庭審理。同月，證監會對許軍等15人涉嫌內幕交易、泄露內幕信息行為做出行政處罰。
要復原整個案件，首先需要了解深圳廣電集團改革重組的背景。“這次改革是政治任務。”調查人員告訴記者。隨著重組層層推進，多方牽涉其中，涵蓋了政府主管部門、上市公司、重組相關方和相關人員。
“重組有一定復雜性。第一步，需要解決被收購方天寶公司和天隆公司的資產分割問題，涉及廣電集團、寶安區和龍崗區國資委等。第二步更難的，是要解決人員問題。人員能不能安置，怎么安置，都是棘手的問題。”調查人員說。“一些事業編制的員工要轉成企業編制，當事人必然會提前知曉，重組計劃對這些人而言就不是什么秘密。”
隨著重組進行，組織方及相關各方的反復溝通，致使內幕消息知情人范圍不斷擴大。“在天威視訊這個案子中，重組鏈條上的關鍵人員都有機會知悉內幕信息，而且內幕信息的傳遞鏈條很多。”
調查人員表示。“案件背景的特殊性，是客觀存在的。”
點點擴散：隱秘的內幕信息傳播鏈條
早在2008年，深圳廣電集團就開始籌劃重組，其間經歷了暫停。以2011年10月18日向深圳市委上報的那份文件為再次啟動時間點，至2012年6月11日天威視訊公告資產重組計劃，這八個月左右的時間被劃定為內幕信息敏感期。
在敏感期內，通過深交所對天威視訊股票交易監控發現的異常線索，證監會開始對天威視訊涉嫌內幕交易展開初查。
“初步調查階段我們大體鎖定了十多人。隨著調查深入，感到這個案情比預想的更復雜。”調查人員說，“最終我們調查了47家證券營業部的66個證券賬戶，然后調取相關資料，包括38家銀行網點的205個銀行賬戶，以及13家工商資料，共核實了327名內幕信息知情人及親屬買賣股票的情況。最終確定涉案金額將近7000萬元。”
此案的內幕信息知情人，通過面談、電話、短信、飛信、QQ等多種傳遞方式，向身邊的親屬、朋友等泄露信息，交易天威視訊股票以牟取非法利益。調查人員告訴記者，“有些人的交易行為比較復雜、隱蔽。規避手段可謂是花樣百出，在信息傳遞、資金劃轉、賬戶操作等關于內幕交易認定的關鍵環節上，十分小心。”
俗話說，想要人不知，除非己莫為。“無論違法分子采用怎樣的手段，我們都有信心、有決心查清事實，將其繩之以法。”比如，有知情人將錢轉入一個中間賬戶，實際操作人卻是賬戶所有人的前男友。“為了查案需要，這種復雜的關系不得不挖。”調查人員感嘆到。
被收購方天寶公司的中高層幾乎全部涉案。現場調查時必須小心翼翼。調查人員稱，“我們直到最后，才和天寶總經理馮方明攤牌。假若過早把他驚動，后續的調查工作就難以開展了。”
時任深圳市委宣傳部副巡視員倪鶴琴，是重組工作的主要協調者和參與者。她利用他人證券賬戶交易天威視訊股票，其內幕交易手法隱蔽，規避調查意識很強。調查人員稱，“倪鶴琴在當地是個很有影響的人物，并且有法律專業背景，我們耐心收集證據，先后與她多次“交鋒”，才取得重大突破。”
作案動因：知法犯法、心存僥幸、稀里糊涂
內幕信息傳遞最終都會化為違法證券交易活動，但作案的動機并不相同。調查人員總結到，此案涉案人員可歸為三類。“第一，熟知法律，卻知法犯法的人，比如倪鶴琴，她對內幕信息了若指掌，其親友的賬戶交易行為，與重組進程保持高度一致性。第二，證券從業人員，抱著僥幸心理鉆空子，比如時任長江證券深圳福華營業部業務經理張俊濤。第三，法制觀念淡漠、稀里糊涂的人。比如廣電集團、天寶公司的部分員工。”
縱觀此案，重組領導和組織者法制觀念不強，防控措施缺失是導致案件發生的最重要原因。“雖然組織者傾力解決重組過程中的難題，但卻忽略了《證券法》對于內幕信息保密的要求，沒有采取相應的保護措施。”調查人員說。
對于那些利用職務便利謀取私利的壞分子，以及明知違法但心存僥幸的投機分子，監管和執法人員一定不會放過，必須依法查處，打擊違法犯罪，切實維護證券市場的良好秩序。而對于那些稀里糊涂違法的糊涂蟲。調查人員也表達了遺憾：“查到這些人的時候也感到有些惋惜。”“唯利是圖的人永遠會有，但如果防控得當，可以令更多的人避免錯誤。”
因此，《證券法》的普法宣傳力度仍須加強。市場相關主體，特別是上市公司的各級各類主管部門及相關人員對上市公司重大資產重組相關內幕信息的保密意識、守法意識有待進一步提高。
其實早在2010年11月，證監會、公安部、監察部、國資委、預防腐敗局曾聯合發布《關于依法打擊和防控資本市場內幕交易的意見》(以下簡稱《意見》)。調查人員認為，《意見》對于內幕交易防控的針對性較強。“通過這個案子，我們認為類似的文件要加大宣傳。《意見》需要重申一下，擴大發放范圍。”
記者觀察：如何防控內幕信息傳遞
內幕交易違背了證券市場的“三公”原則，嚴重侵害了廣大投資者的根本利益。防泄密、防控資本市場內幕交易，在世界各國都是難題。
公開數據顯示，近年來，內幕交易案件是證監會查處各類案件中占比最高的類型。證券市場的內幕信息非常“稀有”，總是不乏有投機分子進行內幕交易。希望監管部門今后繼續加大違法打擊力度，保持高壓態勢，對市場產生震懾力。一個公平、健康的市場環境，是加快資本市場改革開放、實現市場創新發展的重要基礎。
盡管天威視訊案背景特殊，但類似的情形其實并不少見。國企重組中往往涉及大量人員安置和編制轉換問題，難以避免會造成內幕信息的散播。在此案中，部分涉案者的內幕信息正是來源于職工代表會。因此，重組方必須在信息源頭上采取措施：是否需要改進內部程序、切斷此類傳播通道?假如無法切斷，那在內幕信息防控與法規宣傳上，需要下足功夫，從源頭上提高違法成本，盡力避免類似違法事件的發生。
此外，如前文所講，加大普法宣傳力度、廣泛開展投資者教育同樣需求迫切。成熟的市場非幾日可以建成，需要各方主體的共同努力。資本市場作為巨額資金流轉之地，有其系統性、敏感性和復雜性，一個小小的行為、環節如果處理不當，都可能會產生嚴重后果。
雖然內幕交易不可能被完全消除，但通過全方位的防控、多舉并進，可以將其控制在一定程度和范圍內，盡可能減小對市場的傷害，維護投資者尤其是中小投資者的合法權益。