最近召開的三次國務(wù)院常務(wù)會議，內(nèi)容皆涉及穩(wěn)增長。4月2日召開的國務(wù)院常務(wù)會議更是將投融資改革遍及企業(yè)、民生、基建領(lǐng)域。《經(jīng)濟參考報》記者發(fā)現(xiàn)，新一輪穩(wěn)增長的措施幾乎都是從改革入手，堅持向深化改革要動力。
專家認為，今年中國經(jīng)濟最差的時期已經(jīng)基本過去。在一系列穩(wěn)增長措施的作用下，未來幾個月的數(shù)據(jù)將出現(xiàn)一定的好轉(zhuǎn)。中國經(jīng)濟的環(huán)比增速有望在一季度見底，后續(xù)小幅改善。
變化 穩(wěn)增長不靠刺激政策
今年一季度，經(jīng)濟下行壓力增大。清華大學中國與世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵表示：不能放任經(jīng)濟失速下滑。他說，當前中國杠桿率偏高，一旦經(jīng)濟增速過度下滑，必然會導致許多新投資項目難以為繼，總體需求萎縮，很多企業(yè)利潤率下降，產(chǎn)能過剩問題會更加凸顯。這就會加劇相關(guān)金融領(lǐng)域的壓力，放大增速下滑帶來的各種困難。而這一調(diào)整的痛苦是沒有必要被放大的。
“兩會”后國務(wù)院三次召開常務(wù)會議，第一次明確提出“抓緊出臺已確定的擴內(nèi)需、穩(wěn)增長措施”；第二次“部署進一步促進資本市場健康發(fā)展”；第三次更是一下子推出了“研究擴大小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策實施范圍”、“部署進一步發(fā)揮開發(fā)性金融對棚戶區(qū)改造的支持作用”、“確定深化鐵路投融資體制改革加快鐵路建設(shè)的政策措施”的所謂穩(wěn)增長三連擊。
然而，這些舉措被一些人認為是中國政府推出了一攬子微型刺激措施來保增長。有機構(gòu)甚至提出“穩(wěn)了增長丟了未來”的觀點，認為：積極財政意味著再加杠桿、融資需求上升，而在債務(wù)率已經(jīng)高處不勝寒的背景下，央行有維持偏高利率的傾向，防止杠桿率繼續(xù)上升增加金融風險。問題是高利率會加劇地產(chǎn)泡沫破滅，也導致民營經(jīng)濟苦不堪言，其結(jié)果必然是國進民退，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進一步扭曲。
這種看法很可能失之偏頗。3月26日，國務(wù)院總理李克強在遼寧主持召開部分省市經(jīng)濟形勢座談會時說：“我們既要保持定力，又要主動作為，要看到我國經(jīng)濟的發(fā)展韌性和回旋空間很大，而且我們擁有去年戰(zhàn)勝經(jīng)濟下行挑戰(zhàn)的成功經(jīng)驗，也為今年繼續(xù)應(yīng)對經(jīng)濟波動做好了政策儲備。”民生證券研究院副院長管清友對此解讀說：這意味著，一方面，不重啟大規(guī)模刺激是板上釘釘，另一方面，政府不會坐視經(jīng)濟失速，將繼續(xù)通過盤活存量政策、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革等方式激發(fā)經(jīng)濟增長活力，實現(xiàn)穩(wěn)增長。
管清友還說，不能把穩(wěn)增長和惠民生的一些舉措，重新理解為搞刺激政策。如果現(xiàn)在還去期待刺激政策，那說明還沒有理解轉(zhuǎn)型升級的大背景，沒有理解去杠桿去產(chǎn)能的大環(huán)境。
重心 投融資改革提速
在3月19日召開的國務(wù)院常務(wù)會議上，李克強總理提出，做好今年工作，“一要堅持向深化改革要動力。”“有利于促進解決當前發(fā)展瓶頸障礙的改革措施，要加快推出、盡早見效，進一步激發(fā)市場活力和社會創(chuàng)造力。各項重點工作都要以改革的精神來推進。”“二要努力保持經(jīng)濟運行處在合理區(qū)間。”從三次常務(wù)會議推出的舉措看，這些措施都屬于“有利于促進解決當前發(fā)展瓶頸障礙的改革措施”，這尤其體現(xiàn)在投融資領(lǐng)域的改革方面。
3月25日的國務(wù)院常務(wù)會議提出，依靠改革創(chuàng)新，堅持市場化和法治化方向，健全多層次資本市場體系。《國務(wù)院關(guān)于促進企業(yè)兼并重組的意見》則在前一天的3月24日已經(jīng)下發(fā)。會議和文件的核心內(nèi)容之一，都在于想方設(shè)法拓寬企業(yè)和居民投融資渠道、促進實體經(jīng)濟發(fā)展。
宏源證券分析師陳光磊稱，融資擴容才是當前的關(guān)鍵點。長期暫停新股發(fā)行，切斷了市場融資功能，無助于優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。此外，今年政府化解過剩產(chǎn)能和調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的工作，也需要發(fā)揮資本市場作用。
4月2日國務(wù)院常務(wù)會議確定，由國家開發(fā)銀行成立專門機構(gòu)，實行單獨核算，采取市場化方式發(fā)行住宅金融專項債券，向郵儲等金融機構(gòu)和其他投資者籌資，鼓勵商業(yè)銀行、社保基金、保險機構(gòu)等積極參與，重點用于支持棚改及城市基礎(chǔ)設(shè)施等相關(guān)工程建設(shè)。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委稱，這意味著，如果未來“住宅金融專項債券”是借助于政策性銀行的信用發(fā)行而不是類似于鐵道債的“政府支持類債券”，就能夠在享受國家信用的同時，卻不增加賬面上的國家債務(wù)水平。
這次會議還確定了深化鐵路投融資體制改革加快鐵路建設(shè)的政策措施。重慶梵瑞股權(quán)投資基金管理有限公司副總經(jīng)理陳一夔表示，加強鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有助于縮小地區(qū)發(fā)展差異，重慶作為國務(wù)院規(guī)劃的西南地區(qū)交通樞紐，有渝萬、渝黔、渝蓉、渝懷等多條鐵路在建或待建，如能如期建成，肯定將帶動地方經(jīng)濟發(fā)展。
預(yù)期 經(jīng)濟減速趨勢料緩解
除了投融資改革以外，近期還有多項改革同時推出。4月2日國務(wù)院常務(wù)會議提出的擴大小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策實施范圍。“給小微企業(yè)減稅有助于更好激發(fā)小微企業(yè)經(jīng)營活力，也有助于促進就業(yè)，刺激消費。我們地方上對這個政策當然是歡迎的。”陳一夔對《經(jīng)濟參考報》記者說。
京津冀一體化更是近期的熱門話題。管清友認為，京津冀協(xié)同發(fā)展被上升到國家戰(zhàn)略高度，將塑造中國最大的增長極。北京大學經(jīng)濟學院教授曹和平表示，京津冀一體化可能涉及50余個縣，經(jīng)濟整合規(guī)模或達1.5億人。
國家發(fā)改委最近則在忙著批復(fù)地方上的綜合改革試點，目前已經(jīng)有了6個，包括：浙江省杭州都市圈轉(zhuǎn)型升級綜合改革試點、江蘇省蘇州市城鄉(xiāng)發(fā)展一體化綜合改革試點、內(nèi)蒙古自治區(qū)鄂爾多斯市資源型經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展綜合改革試點、山東濰坊現(xiàn)代農(nóng)業(yè)綜合改革試點、云南省紅河州城鎮(zhèn)化健康發(fā)展綜合改革試點以及福建省泉州莆田民營經(jīng)濟綜合改革試點。
這一系列改革舉措正在一點一滴地扭轉(zhuǎn)3月中旬以來市場對中國經(jīng)濟失速的擔心。澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟師劉利剛說，盡管3月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)中的一些分類指標出現(xiàn)了較為明顯的下滑，但其它指標卻出現(xiàn)了一定的走穩(wěn)跡象，尤其是出口訂單指數(shù)大幅上升了1.9個百分點，并攀升至榮枯線上方。
“從歷史周期來看，新開工投資項目一般在兩會之后會出現(xiàn)顯著的上升，配合目前較為寬松的貨幣政策，未來幾個月的數(shù)據(jù)將出現(xiàn)一定的好轉(zhuǎn)。今年中國經(jīng)濟最差的時期已經(jīng)基本過去。”劉利剛說。
匯豐銀行宏觀經(jīng)濟分析師孫珺瑋也表示，國務(wù)院2日公布穩(wěn)增長政策，以防止經(jīng)濟繼續(xù)放緩為主要目的，意在為改革推進創(chuàng)造條件。投融資改革助力穩(wěn)投資，從而可以確保鐵路基建和棚戶區(qū)改造這些結(jié)合短期穩(wěn)增長惠民生，長期提高經(jīng)濟運行效率的投資可以落到實處。這一系列措施有望二季度后期見效，中國經(jīng)濟的環(huán)比增速有望在一季度見底，后續(xù)小幅改善。
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