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　　當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退沖擊后逐步走向復(fù)蘇，由此也進(jìn)入了一個(gè)錯(cuò)綜復(fù)雜的恢復(fù)與調(diào)整新階段，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)更是遭遇前所未有的“三期疊加”，這既需要解決老問(wèn)題，又要不斷解決新問(wèn)題，政策不能過(guò)于剛性。
　　從未來(lái)中國(guó)金融貨幣政策取向上看，既要保持政策總體穩(wěn)健，也要實(shí)施定向、定量和定期的適度寬松政策，完善流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)治理并滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求。貨幣政策應(yīng)充分估計(jì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的復(fù)雜性，要充分考慮流動(dòng)性與實(shí)體經(jīng)濟(jì)、短期流動(dòng)性與長(zhǎng)期流動(dòng)性，以及利率政策與匯率政策之間的平衡。
　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在面臨的主要矛盾是經(jīng)濟(jì)減速疊加風(fēng)險(xiǎn)暴露，因此，管控風(fēng)險(xiǎn)比以往任何時(shí)刻都更加迫切。2008年以后，政府4萬(wàn)億資金大量進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施等中長(zhǎng)期投資領(lǐng)域，而我們傳統(tǒng)上并沒有中長(zhǎng)期融資渠道，銀行體系大都是短期融資，這就造成嚴(yán)重的金融錯(cuò)配。2014年是融資大年，前期債務(wù)到期壓力非常大，并且集中到期使信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加大，高利率環(huán)境下的“去杠桿”也會(huì)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)的存量債務(wù)壓力。特別是近一時(shí)期，有關(guān)房地產(chǎn)開發(fā)商大幅降價(jià)、人民幣匯率持續(xù)下跌，以及局部地方債、影子銀行資金鏈可能斷裂等風(fēng)險(xiǎn)對(duì)貨幣金融政策提出嚴(yán)重挑戰(zhàn)。因此，需要采取綜合性金融管控措施，在防范區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也需要操作手法上的創(chuàng)新。
　　一是打開貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)空間。貨幣操作要更具前瞻性、及時(shí)性、針對(duì)性和靈活性。靈活開展公開市場(chǎng)操作，靈活使用再貸款、再貼現(xiàn)、SLO和SLF、定向央票等定向調(diào)節(jié)工具，通過(guò)“放短抑長(zhǎng)”的操作方法，保證貨幣市場(chǎng)短期流動(dòng)性平穩(wěn)，同時(shí)適當(dāng)鎖定中長(zhǎng)期流動(dòng)性。此外，可以通過(guò)央行資產(chǎn)負(fù)債表操作，針對(duì)不同機(jī)構(gòu)甚至實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門進(jìn)行直接或間接的流動(dòng)性管理。
　　二是實(shí)施定向“點(diǎn)貸”支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。創(chuàng)新金融工具和手段，針對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)、小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)嵤┒ㄏ驅(qū)捤珊徒Y(jié)構(gòu)性信貸政策，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。對(duì)不符合產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向的金融機(jī)構(gòu)，可通過(guò)發(fā)行定向票據(jù)等方式緊縮其流動(dòng)性。
　　三是在考慮全年貨幣信貸增長(zhǎng)總量控制的前提下，央行可以調(diào)整貨幣和信貸的月度分布，以緩解信托集中兌付的壓力，避免市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。
　　四是把小幅降準(zhǔn)作為備選方案，提前進(jìn)行資金布局。2014年二、三季度是城投債和信托的集中兌付期。在目前銀行業(yè)存款準(zhǔn)備金率偏高，貨幣乘數(shù)偏低的背景下，特別是考慮到美聯(lián)儲(chǔ)QE退出將不斷推動(dòng)國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)貨幣“資金池”水位下降，一旦出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，可考慮降低法定準(zhǔn)備金率來(lái)釋放廣義流動(dòng)性。
　　五是通過(guò)托賓稅等方式，構(gòu)筑資本開放的金融防護(hù)網(wǎng)。近期，國(guó)際投機(jī)資本加速流出，匯率貶值預(yù)期升溫，國(guó)內(nèi)美元利率顯著上升，鑒于外部融資對(duì)貨幣利率和匯率非常敏感，為了有效防止人民幣貶值預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化帶來(lái)的外債風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)考慮征收托賓稅，增強(qiáng)跨境資本流動(dòng)管理效率，構(gòu)筑金融安全防護(hù)網(wǎng)。