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重啟IPO和允許地方債借新還舊，是近期市場的兩件大事。發(fā)改委允許地方債借新還舊，用低成本債券置換此前高成本融資，這一做法是解決政府債務壓力的有效途徑之一。IPO重啟的意義更無需贅言。這兩件事都需要金融市場提供充足的流動性支持。
1月8日，新寶股份和我武生物兩只個股開始網(wǎng)上申購。從當前形勢來看，IPO重啟有些超出市場預期。其一，IPO重啟時點快于市場預期。其二，新股發(fā)行節(jié)奏較快。目前，有近750家企業(yè)在排隊。到1月底，或將有約50家企業(yè)走完程序陸續(xù)上市。
新股發(fā)行重啟，將對市場資金面帶來較大壓力。一方面，IPO的直接資金需求量很大。排隊申請發(fā)行的企業(yè)累計有近750家，證監(jiān)會表示預計需要一年左右的時間完成相關審核，發(fā)行節(jié)奏遠超市場此前預期。有機構預測，這些企業(yè)的實際融資規(guī)模近5000億元，但由于處罰力度加大，有些公司可能會主動撤交發(fā)行資料，部分公司會存在審核不通過的問題，還有部分公司也可能因需要補充材料等原因導致發(fā)行時間延后，預計2014年IPO的實際融資規(guī)模約在3000多億元。
另一方面，市場形成的滾動炒新資金會對A股資金產生分流作用。中金公司的測算顯示，歷史上市場較熱時炒新資金規(guī)模有近萬億元，一般情形下也有3000億元到4000億元左右。
觀察83家已過會企業(yè)，絕大部分為創(chuàng)業(yè)板和中小板公司，單只平均募資規(guī)模為2.5億至3.5億元，行業(yè)分布上主要集中在工業(yè)、科技、通訊等；但主板中也有陜西煤業(yè)這種募集規(guī)模在173億元的大公司。
申銀萬國的測算顯示，主板公司陜西煤業(yè)上市單日網(wǎng)上網(wǎng)下總凍結資金量約2200億元，影響很大；其他創(chuàng)業(yè)板和中小板公司盡管單家規(guī)模不大，但如果以每日2家凍結3天累計，日均累計凍結資金影響量也達到約每天600億元。因此將對未來資金有持續(xù)性邊際壓力。
由此可見，IPO重啟可能加劇市場的流動性緊張，導致貨幣市場利率快速上行，加大市場波動幅度。1月份，除了近50家企業(yè)集中發(fā)行，還有春節(jié)前大量現(xiàn)金需求、法定準備金補繳和財政存款季節(jié)性上升等壓力，屆時資金面將不太樂觀。有專家對歷史數(shù)據(jù)的研究顯示，IPO重啟時市場利率平均上升0.45%。典型的如2007年中石油發(fā)行時，七天回購利率上沖到10%以上，對資金面形成較大沖擊。
而且，2013年6月貨幣市場出現(xiàn)波動，并造成股市明顯下跌，市場一度高度緊張。在一系列政策指引下，市場利率隨后有所回落，但總體上一直處在相對高位。從這個角度來看，目前流動性狀況可能比此前數(shù)次IPO重啟或大盤股上市時更加敏感。由此來看，監(jiān)管層對IPO重啟對資金面的沖擊應給予足夠重視。
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