湘鄂情昨日（24日）公告5098.1萬港元(約合4000萬元人民幣)間接收購中昱科技旗下江蘇晟宜環保有限公司51%股權，收購價為該股權估值。但三周前，該筆股權估值僅為約2100萬港元(約合1644萬元人民幣)。
湘鄂情給出的多項江蘇晟宜財務數據與中昱科技公告數據“打架”。此外，江蘇晟宜2013年前三季度主營業務收入為2012年全年4倍，但其主營業務成本比例卻從80%下降至61.4%。對此湘鄂情一位工作人員解釋稱，主要原因為兩者對合同收入確認的差異所致。
突然終止的收購
短短兩三個月，江蘇晟宜被賣了兩次。在兩次出售中，出售標的公司資產均為江蘇晟宜51%股權，但是與中昱科技公告相比，江蘇晟宜的估值水平、凈資產、凈利潤等，湘鄂情披露的各項財務數據均靚麗得多。
首先，江蘇晟宜的估值水平，在短短幾周內出現了劇烈的變化。
追溯公告，2011年9月，中昱科技購入上述標的資產。中昱科技近日稱總投資額為950萬港元。
2013年10月31日，中昱科技將上述標的公司以及所欠1.9萬港元銷售貨款，以總價2100萬港元出售，與初始投資相比溢價121.1%。款項于11月付清，不過12月3日，中昱科技突然宣布交易終止，并退還買方全部付款。
三周后，湘鄂情成為第二個買家，給出標的資產5098.1萬港元的報價。該報價與中昱科技初始投資相比溢價436.6%，相對三周前標的資產2100萬港元售價溢價143%。
上述交易顯示，江蘇晟宜第一位買家行為難以理解。該買家11月付完款項后，12月3日無條件接受中昱科技的退款，讓中昱科技轉手5098.1萬港元出售給湘鄂情。
湘鄂情是否買得太貴了呢？對于江蘇晟宜估值的大幅差異，湘鄂情前述工作人員表示不予置評。
其次，對于江蘇晟宜經營情況的披露，多份公告的財務數據出現了幾倍的差距。
在中昱科技12月23日的出售公告中，沒有披露江蘇晟宜2013年經營情況，并稱2011年9月買入江蘇晟宜后沒有對公司產生任何盈利，這也是將其出售的首要原因。但是，湘鄂情公告顯示江蘇晟宜的財務數據相對漂亮得多，并且江蘇晟宜在2013年扭虧。
中昱科技12月23日公告，江蘇晟宜2012年12月31日凈資產為498.5萬港元，2011年和2012年凈利潤分別為-213萬港元、-1139萬港元。而湘鄂情披露，江蘇晟宜2012年12月31日凈資產為1524萬元，2011年、2012年凈利潤分別為26.48萬元、-320萬元(合并利潤表凈利潤為-371.1萬元)，2013年1~9月的主營收入和凈利潤分別為7755.09萬元、1395.31萬元。
同時，中昱科技稱江蘇晟宜2011年沒有收入，而湘鄂情披露情況為江蘇晟宜2011年實現收入1060.77萬元。
2013年暴增謎團
2013年1~9月，江蘇晟宜實現了收入的大幅增加和成本的大幅下降，主營業務收入為2012年全年收入4倍，并且主營成本率從80%下降至61.4%。但是，江蘇晟宜的經營情況與中昱科技同期披露的內容不符，而評估報告也坦陳多家同行環保上市公司的主營成本率平均水平，仍然維持在80%~90%。
中昱科技稱，江蘇晟宜的收益主要來自于中國從事化工產業客戶的合同，在完成合同才會確認收益。2013年6月28日，中昱科技在一份出售公告中提到，江蘇晟宜營運一直保持穩定，擁有約100名員工，產生年收入約1500萬元至2000萬元。據此估算，江蘇晟宜截至6月底收入在750萬元~1000萬元。
不過，湘鄂情收購公告顯示，2013年1~9月，江蘇晟宜主營業務收入達7755.09萬元，大幅超過中昱科技的預測。據此估算，江蘇晟宜在2013年7月至9月實現了6755.09萬元~7005.09萬元的收入。
值得注意的是，上述合同大幅增長，也與中昱科技2013年11月14日披露的三季報內容不符。中昱科技稱，過去數月整體經濟增長放緩，并且許多傳統化學品制造商遭遇嚴重現金流短缺，江蘇晟宜現有合約目前進展緩慢。
對于上述收入的巨大差異，湘鄂情前述工作人員向記者表示，主要是因為內地和香港兩個會計師事務所確認收入的情況不一樣。他表示，江蘇晟宜有幾個合同沒有被香港會計師事務所確認收入，但是我們會計師認為符合相關會計準則要求，進行了收入確認。
據該工作人員介紹，江蘇晟宜主營脫硫脫硝工程，一般是收一定比例的預收款，然后按照進度確認收入。江蘇晟宜簽約的工程時間長短不一，主要是電力廠等。
某注冊會計師向記者表示，實務中主要以能否確認收入發票來決定是否入賬，但是工程合同時間較長時客戶不可能高比例付款。
除了收入暴增之外，江蘇晟宜2013年1~9月成本率大幅降低，并且遠遠低于同業約80%的成本率水平。江蘇晟宜評估報告稱：“2013年1~9月企業入賬成本與收入未匹配，造成成本差異較大。”
公告顯示，江蘇晟宜2012年度的成本率為80.5%，而2013年1~9月的成本率為61.4%。對此，湘鄂情公告解釋，主營業務成本主要按項目進度百分比確認對應的項目成本，江蘇晟宜按未來預測項目收入的進度百分比確認相應的成本。
此外，因為現金流情況堪憂，中昱科技的持續經營能力遭到了審計機構的質疑，該公司2012年報被香港會計師事務所出具了不表示意見的獨立核算師報告。香港誠豐會計師事務所認為，綜合財務報表是按照持續經營的基準原則進行編制，但是中昱科技“能否以持續經營的基準營運，不明朗因素相當重大”。