繼2010年8月上市三年后,樂視網CEO賈躍亭憑借16億收購助推公司股價三連漲停,擠下智飛生物蔣仁生,榮升為創業板首富。
從視頻網站到樂視盒子,再到超級電視,樂視網現今所擁有的產業已不足以滿足賈躍亭的野心。為了鞏固用戶黏性,保持樂視網長視頻第一品牌,賈將目光投向產業上游電視劇制作及發行。
此次收購分為三部分:一是以“現金+股權”方式收購花兒影視100%股權,其中支付現金2.7億元,發行股份2130.54萬股;二是發行1009.47萬股購買樂視新媒體99.5%股權;三是配套募集資金39950萬元。
截至10月10日,樂視網收于42.37元,較停牌前31.84元上漲33%,較向交易方增發價29.57元上漲43%。10月11日,樂視網因媒體報道收購涉及內幕交易而停牌。
第一層利益:資產出賣人 “曹勇”投資回報144倍
2006年成立的花兒影視,股東構成極其簡單。實際控制人曹勇持股95%,而創始人白郁則持股5%。憑借著名電視劇導演鄭曉龍及專業創作團隊,先后出品包括《幸福像花兒一樣》、《甄嬛傳》等風靡一時的電視劇作品。
草案顯示,截至2013年6月30日評估基準日,花兒影視未審計凈資產賬面值為1.05億元,而其評估值為9.04億元,最終交易價為9億元。花兒影視的資產出賣人獲得首次溢價=9億元-1.05億元=7.95億元,增值率達755%。
此次交易,花兒影視的原股東除了獲得2.7億元現金對價外,還換得2130.54萬股樂視網股份。以10月10日收盤價計算,資產證券化后資產出賣人獲得二次溢價=(42.37元-29.57元)×2130.54萬股=27270.9萬元。
據統計,花兒影視兩名資產出賣人合計投資成本為640萬元,按10月10日收盤價計算,他們的賬面投資收益=(42.37元×2130.54萬股+27000萬元)-640萬元=116630.98萬元,投資回報約182倍。
其中,創始人白郁在花兒影視成立之初出資100萬元,2010年8月將85%股權以229.5萬的價格轉讓給曹勇,至此白郁已收回成本,并賺得129.5萬元。此次收購,白郁將獲得1350萬現金及106.53萬股樂視網股份。總體計算,白郁的賬面投資收益=42.37元×106.53萬股+1350萬元+129.5萬元=5993.2萬元,投資回報約60倍。
而半路殺出的電視劇投資人曹勇,總投入769.5萬元。此次其獲得現金對價25650萬元和2024萬股樂視網股份,曹勇的賬面投資收益=42.37元×2024萬股+25650萬元-769.5萬元=110637.38萬元,投資回報約144倍。
另一收購標的是樂視新媒體99.5%股權,其成立于樂視網重組停牌期間,目前樂視網持股0.5%,賈躍亭控制的樂視控股持股53.5%,深圳創投投資集團旗下的紅土創投持股46%。
成立才一個月,樂視網就以3億注冊資本原值購買,99.5%股權作價29850萬元。
樂視新媒體的兩名資產出賣人雖然沒有獲得估值溢價,但交易后,他們將獲得1009.47萬股樂視網股份。截至10月10日,該部分股權溢價=(42.37元-9.57元)×1009.47萬股=12921.22萬元,即樂視控股和紅土創投目前賬面浮盈。
第二層利益:資產購買人 “樂視網”2014年90倍PE
交易后,樂視網股本盤子將增厚至=7.98億股+0.21億股+0.1億股+0.15億股=8.45億股。隨著股價飆升,截至10月10日,樂視網總市值高達338.31億元,較停牌前增長84.88億元。
從樂視盒子到超級電視,以網絡視頻見長的樂視網一直不斷求變。一個月前,其與國美電器達成戰略框架協議,國美擬采包銷10萬臺樂視超級電視。
這一次,為實現與其他主流視頻網站差異化競爭,樂視網決定從上游電視劇制作及發行領域下功夫。此次收購花兒影視,將對公司現有電視劇版權庫形成有力補充,其中大部分為鄭曉龍導演作品,有利于提高公司電視劇版權庫中精品大劇的數量及版權運營能力。
值得注意的是,草案中對花兒影視的業績披露前后出現差池,一度引起市場質疑。草案中花兒影視的利潤表顯示,其近幾年發展迅猛,2012年凈利潤同比增長132.7%,2013年上半年營業收入及凈利潤亦均有較大幅度增長。后續4年,其還儲備了包括《紅高粱》、《產科醫生》等8部電視劇新作。
曹勇和白郁對花兒影視2013年-2015年凈利潤做出承諾,分別是6300萬、8100萬和10320萬。若重組在2014年完成,根據草案中樂視網2014年備考凈利潤39766.2萬元,對應增發攤薄后EPS是0.47元,按10月10日股價計,2014年樂視網PE將達90倍。
第三層利益:大股東 “賈躍亭”浮盈39億
此次收購前,賈躍亭和其姐賈躍芳、其哥賈躍民分別持有樂視網46.57%、6.27%、2.52%,合計55.36%。交易后,他們直接持股比例分別為44.01%、5.92%、2.36%,加上樂視控股所持的0.64%,“賈氏”家族合計持股52.93%,控制權微小稀釋。
然而,此次收購事項引起的股價瘋漲,也讓賈躍亭的財富晉升為創業板首富。截至10月10日,賈躍亭的持股市值=42.37元×[8.45億股×(44.01%+0.1×0.64%)]=157.57億元,對應賬面浮盈=[(42.37元-31.84元)×8.45億股×44.01%]+[(42.37元-29.57元)×8.45億股×0.1%×0.64%]=39.2億元。
“賈氏”家族的賬面浮盈=(42.37元-31.84元)×8.45億股×(44.01%+5.92%+2.36%)+(42.37元-29.57元)×8.45億股×0.64%=47.2億元。
第四層利益:戰略投資人 “紅土創投”一個月賺5974萬
此次收購,賺快錢的當屬紅土創投。2013年9月18日,在樂視新媒體成立僅6天之際,紅土創投以1.38億出資獲得后者46%股權。交易后,紅土創投將獲得樂視網466.69萬股股份。意料之中,一個月后,紅土創投的賬面投資收益=42.37元×466.69萬股-13800萬元=5973.65萬元,離退出不遠。
第五層利益:“公眾投資人” 浮盈77億
停牌前,公眾投資人約持有樂視網7.3億股股份,截至10月10日,此次收購為公眾投資人帶來賬面浮盈=(42.37元-31.84元)×7.3億股=76.87億元。
顯然,各利益方均從這次收購中獲利,但賈躍亭無疑是最大贏家。