8月份以來連續(xù)出臺的強勁經(jīng)濟數(shù)據(jù)，令國際上對中國經(jīng)濟前景的信心顯著改觀。美銀美林最新發(fā)布的9月份全球基金經(jīng)理調查顯示，機構投資人對于中國經(jīng)濟的樂觀情緒急速升溫。美銀美林認為，根據(jù)以往經(jīng)驗，這可能是新興市場將在未來幾個月復蘇的一個強烈信號。
另一方面，調查也顯示，機構投資者對于歐洲股票的樂觀情緒已經(jīng)重返金融危機前水平，相關配置創(chuàng)下6年來的高點。
此次調查還發(fā)現(xiàn)，在雷曼兄弟破產(chǎn)五周年之際，機構投資人的風險偏好重新回歸，與美國房地產(chǎn)相關的資產(chǎn)、發(fā)達市場和周期性行業(yè)、銀行再度成為機構的首選。
危機五周年風險偏好回歸
本次調查在9月6日至9月12日期間進行，共有236位全球各國的基金經(jīng)理參與，后者管理的資產(chǎn)規(guī)模達6890億美元。
調查顯示，在全球金融危機爆發(fā)整整五年之后，機構投資人的風險偏好已完全恢復。具體到資產(chǎn)配置，分區(qū)域看，英國、歐元區(qū)、日本、美國等發(fā)達市場成為機構超配最多的地區(qū)；從行業(yè)看，非必需消費品、工業(yè)、房地產(chǎn)、科技等成為機構的首選。
相比之下，新興市場是現(xiàn)階段最不受青睞的資產(chǎn)類別，而行業(yè)方面，電信、能源、大宗商品以及必需消費品是被低配最多的資產(chǎn)。現(xiàn)金持有水平則為平配。
反觀2008年10月，也就是雷曼破產(chǎn)一個月后，美銀美林的這一調查顯示，現(xiàn)金、債券、必需消費品是投資人瘋狂追捧的資產(chǎn)類別，防御型的特征非常明顯。相應地，周期性行業(yè)遭到拋售。
分析人士指出，從機構的持倉情況看，隨著世界經(jīng)濟緩慢走出衰退，加上各國采取措施對金融業(yè)的問題進行清理，投資人信心已有所恢復。
從區(qū)域上來看，過去幾年遭遇主權債危機的歐洲開始成為機構的“新寵”。根據(jù)美銀美林9月份基金經(jīng)理調查，投資者對于歐洲股票的樂觀情緒已經(jīng)重返金融危機前水平，市場消化了新興市場的拋售。
美銀美林歐洲投資策略分析師比爾頓指出，機構對歐洲經(jīng)濟的信心非常強勁，而且，盡管歐元區(qū)股票市場已經(jīng)大幅反彈，發(fā)達國家市場依舊是最具價值的投資選擇。
對于歐元區(qū)股票的配置比重已經(jīng)創(chuàng)下2007年5月份以來的最高水平。凈占比36%的全球機構投資人選擇增持歐元區(qū)股票，是8月份時17%的一倍以上。凈占比12%的機構投資人增持英國股票，創(chuàng)歷史新高。
更多的機構投資者表現(xiàn)出愿意繼續(xù)留在歐洲進行投資的意愿。27%的投資者表示，歐元區(qū)是未來12個月他們最愿意增持的地區(qū)，這也是2007年5月份以來的最高水平。
分析師注意到，機構對于歐洲的人氣轉變非常迅速。7月份時僅有2%的機構投資者愿意增持歐洲股票。人氣回升的背后，是大家對歐洲經(jīng)濟信心的顯著增強。
半數(shù)受訪機構投資人認為，歐洲經(jīng)濟更為強勁的增長是最有可能解決該地區(qū)債務危機的方案。相比之下，僅有19%的受訪者相信，歐洲央行引領的刺激舉措是危機主要解決方案。而在7月份時，僅有30%的受訪者相信歐洲決策者能夠帶動經(jīng)濟走出債務危機。
現(xiàn)金持倉回升至平均水平
盡管對歐洲的樂觀情緒重燃，但基金經(jīng)理的現(xiàn)金占總投資組合的水平卻已回到4.6%的平均水平。
9月份的調查顯示，更多的機構投資人開始增持現(xiàn)金。80%的機構投資者認為，全球經(jīng)濟未來12個月的增幅將繼續(xù)低于趨勢水平。
美銀美林全球研究部首席投資策略分析師哈尼特表示，機構投資者的現(xiàn)金水平依舊高企，這是因為對債券市場的擔憂超過了對于股票市場的投資欲望。
9月份的基金經(jīng)理調查還顯示，資金從債券到股票的“大轉移”仍在推進。股票和債券配置間的差距，已來到2011年2月以來的最大水平，也是這項調查歷史上的第二大差距。
凈占比68%的機構投資人選擇低配債券，創(chuàng)下2006年4月以來低配的最大比例。相比之下，凈占比60%的機構選擇超配股票資產(chǎn)，創(chuàng)下自2011年2月以來的最高水平，也高于上個月的56%。眼下，機構超配股票資產(chǎn)的比例超過了10年平均水平。
此外，機構還連續(xù)第三個月低配大宗商品資產(chǎn)，主要受到中國經(jīng)濟的預期影響。9月份，低配大宗商品的基金經(jīng)理凈占比為16%，上個月這一比例為23%。
國際基金對中國“空翻多”
此次調查的另一個重要發(fā)現(xiàn)，是基金經(jīng)理對于中國經(jīng)濟前景的情緒改觀，從之前的看空轉為看多。
9月份的調查中，凈占比28%的基金經(jīng)理認為，中國經(jīng)濟未來一年將走強。而就在一個月前，還有凈占比32%的受訪者預計，中國經(jīng)濟未來12個月將走軟。從全球的情況看，9月份有凈占比69%的受訪者預計全球經(jīng)濟未來12個月將改善，較前一個月的72%稍有下降。
市場人士指出，國際投資界之所以對中國情緒急轉，主要因為近期的數(shù)據(jù)發(fā)出了強勁信號，而中國領導人也頻頻表態(tài)，發(fā)出穩(wěn)定增長和堅定推動改革的明確信號。
諸多國際機構最近頻繁上調中國經(jīng)濟的增長預期。摩根士丹利最新發(fā)布報告稱，中國政府顯示出了推進結構性改革的強烈意愿而且已經(jīng)開始實施了部分結構性改革措施。在去杠桿化過程中經(jīng)濟增速變化的路徑最有可能是一個“淺Ｕ形”。目前摩根士丹利仍維持全年中國經(jīng)濟增速為７．６％的預測。
德意志銀行對中國下半年經(jīng)濟增長率的預期由７．６％調高至７．７％，瑞士信貸將預期的７．４％提高至７．６％，巴克萊銀行也表示，當前季度中國經(jīng)濟增速可能較前一季度加快。
美銀美林中國經(jīng)濟學家陸挺近日也表示，鑒于近期中國經(jīng)濟活動數(shù)據(jù)高于預期，該行決定將今年全年的GDP增長率預期從7.6％上調至7.7％，同時維持明年GDP增長7.6％的預期。而幾個月前的5月14日，美銀美林還曾把中國今明兩年GDP的年增長預期從8.0％和7.7％分別下調至7.6％和7.6％。
分析人士認為，機構投資人對中國經(jīng)濟的樂觀情緒升溫，有望在未來幾個月帶動整個新興市場的復蘇。
從最新的調查看，盡管基金經(jīng)理對中國經(jīng)濟信心大增，但其對新興市場股票資產(chǎn)的配置依舊處于低點，18%的受訪基金經(jīng)理減持該地區(qū)股票。表示最希望低配新興市場的機構投資者比例，已經(jīng)從8月份的29%降至21%。
不過，從歷史經(jīng)驗看，對中國經(jīng)濟的人氣改善往往會稍稍領先于新興市場整體的表現(xiàn)。
機構投資者認為，新興市場的資產(chǎn)價格目前已是10年來最具吸引的。有36%的基金經(jīng)理表示，全球新興市場股票是所有地區(qū)當中最被低估或最便宜的股票，是2004年1月以來認為股票被低估的最高受訪者比例。