光大烏龍指事件的發生，為券商自營業務風險控制敲響了警鐘，同時也引申出了中國量化投資的“交易危機”。而這一切皆起因于一款名為銘創科技的交易系統。
中國量化投資學會理事長丁鵬對騰訊財經表示，銘創系統測試時間太短，從開發到上線僅僅用了四個月，在一些細節和核心技術上還沒有充分的把握。光大事件的發生正是由于這套系統在收到交易所回執前連續發出買入申請所致，230億的掛單是疊加了多筆申請的結果，導致交易數量被放大數十倍。
光大證券事件或許并不是行業個案，但這個不幸兒卻充當著烏龍事件先行者的角色。丁鵬表示，該系統并非光大證券所獨有，目前國內有三成的頂尖券商正在使用這一系統進行著每天的套利交易。
套利行為是各大券商自營業務中不可缺少的重要組成部分，然而如此龐大的資金量卻是由一套并不完善的系統所支撐，因此這個隱秘于證券市場的“地雷”將不容小覷。光大烏龍指亦或使各大券商的老總們重返“風控”的大課堂。
上周五的A股市場自11點05分這一刻起，變的不再平靜，而隨后看似“瘋狂”的一幕幕也必將被載入史冊。
相信兩桶油、四大行瞬間達到漲停板的這一舉動還深深的印在投資者的腦海中，這也是自A股市場開篇以來難得一見的壯觀景象，滬指盤中一度暴漲100余點，共有71只藍籌股觸及漲停。
而就在投資者沉浸于利好謠言的喜悅中時，午后光大證券緊急停牌，并且發出一紙公告承認其系統出現問題，從而使得“真相”徹底浮出水面。A股市場的暴漲僅僅是源自于光大自營70億元的“烏龍指”。
70億元巨量買盤 銘創軟件是元兇
“烏龍指事件可能只是個意外，但藍籌股漲停價是如何觸發的卻是個疑問。按道理看，只有掛單時輸入漲停板價格才有可能使股價瞬間漲停。而套利系統一般都會限定買入價格，即使買入數量被放大100倍，也僅能在其所限定的價格檔口出現買盤，不可能直接打到漲停板。因此從交易原理上看，應該是光大證券推送價格的系統，或者說是其訂單執行系統出現了問題，其中可能存在重大缺陷。”東方證券金融衍生品首席分析師高子劍對騰訊財經說。
在周五晚間的新聞發布會上，光大證券分管衍生品業務的副總裁楊赤忠表示，盤中突然出現的問題源于其策略投資部。10個月前，該部門開發了一個套利策略系統，這一系統包含訂單生成系統和訂單執行系統兩個部分，前者系自主研發，而后者是銘創科技的外購產品。
楊赤忠雖然已經承認是這套交易系統導致了周五這場“驚天大異動”，但具體細節卻并未詳細說明。但實則，該事件的真正元兇正是源自于光大證券的這個外購產品——銘創科技所開發的訂單執行系統，并非是其所說的操作失誤。
中國量化投資學會理事長丁鵬對騰訊財經表示，銘創科技所開發的這個系統確實在國內同類產品中比較先進。但其測試時間太短，3月份才開發出來的產品，7月就已經正式上線，按正常的情況看，測試時間至少應在半年以上。在一些細節和核心技術上還沒有充分的把握，可能是光大證券著急“賺錢”了。
據悉，光大證券這一整套系統的交易原理是，先由其自主研發的訂單生成系統給出具體的買入和平倉價位，然后再由銘創科技所開發的訂單執行系統將這一指令發到交易所，在等待回執確認后，系統才會執行具體的買入和賣出操作。
“正是由于銘創的這套系統還不夠完善，且速度太快，因此在沒有接到交易所的回執時，該系統就連續的發出買入申請，230億的買單并不是一筆單子，而是疊加了多次買入申請的結果，這使得買入數量被放大的幾十倍。”丁鵬說。
自烏龍指事件發生后，光大證券的風控體系慘遭外界所質疑，而在多筆買單發出后，為何沒有任何的風險提示？對此丁鵬表示，這或許是由于銘創的這套系統速度太快，風控系統沒有起到作用，這也是這套系統存在的明顯BUG。
銘創系統隱身于頂尖券商 行業或存“交易危機”
周五的鬧劇起源于光大自營盤的套利操作，在沒有進行期貨的對沖行為前，光大證券原本買入正股的目的是在ETF市場中進行套利。待發現問題后，采取的做空期指屬于現貨和期貨市場間的套利。這兩種方法是機構最為常見的套利的手段。
光大證券的套利方法在各大機構中普遍流行，但據了解，執行這種套利交易的系統也并非光大所獨有。因此光大烏龍指事件或只是行業的“先行者”。
“銘創的這套系統雖然是本土開發，但其內核是源于海外，但在國內已屬先進。購入這套系統的成本肯定在數百萬，目前只有國內頂尖券商才有實力購買銘創的這套系統，前十大券商中，就有兩三家正在使用，該系統在國內頂尖的私募、公募基金、券商的占有率可達到20%至30%。”丁鵬說。
由于銘創系統自身的問題，光大事件或不會是個個案，如果國內頂尖機構的交易系統中，有20%至30%正在使用該套系統，那么隱秘于證券市場的“地雷”將不容小覷。
騰訊財經連線銘創軟件，但其總機以總經理出差為由拒絕回應。經中國證券業協會確認，包括銘創軟件的十多家金融系統IT供應商確為協會聯席會議成員單位。
銘創軟件的競爭對手之一、華東另一家系統供應商人士坦陳，作為系統供應商，在金融機構客戶面前仍為弱勢群體，在光大證券本次操作調查結果、責任追究尚不明確的情況下，不便評論客戶或潛在客戶的交易事故。
據公開資料顯示，銘創軟件全稱上海銘創軟件技術有限公司，是國內多數券商使用的通用套利工具。其注冊資金人民幣2400萬元，是上海市扶持的“雙軟企業”。
而這個并不起眼的小公司背后卻隱藏著一個非常巨大的“市場”。目前銘創科技的產品已經覆蓋了銀河證劵、招商證券、國信證券、國泰君安、中融信托等大部分證券公司和信托公司，還包括典當行、資產管理公司、寶鋼等國企投資公司。
證監會主席助理張育軍曾在去年底曾表示，作為金融機構，要具有系統重要性和風險外部性的特征外，更應當強化風控管理，堅持創新與風控并重。在當前要關注資產管理、金融產品代銷、投資業務以及各類新業務、新產品的推出中可能存在的風險，持續防范低級錯誤帶來的風險，比如股東占用、IT系統故障等產生的風險。
而僅僅時隔數月，風險就恰好被不幸言中，而且這一來就是A股歷史上前所未見的。
光大烏龍指的背后牽扯出了券商自營系統的重大隱患，其中涉及到多個國內頂尖的券商，銘創的缺陷或為行業敲響警鐘，如何避免自營業務的“交易危機”，或將成為今后一段時間內各大券商的必修課。