央行數(shù)據(jù)顯示，6月新增外匯占款結(jié)束了此前連續(xù)6個(gè)月的增長走勢(shì)，“由正轉(zhuǎn)負(fù)”凈減少了412億元。而上一次外匯占款下降還是在2012年11月份，減少金額為736億元。
目前，熱錢流入速度出現(xiàn)銳減，其流動(dòng)趨勢(shì)正在發(fā)生逆轉(zhuǎn)。
美聯(lián)儲(chǔ)將退出量化寬松(QE)、我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行、以及國際投行唱空中國正在成為觸發(fā)當(dāng)前我國熱錢風(fēng)險(xiǎn)的三大因素，而疊加影響正在加劇國際熱錢的撤出風(fēng)險(xiǎn)。
不過，專家普遍認(rèn)為，熱錢流出的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)處在可控的范圍之內(nèi)。
熱錢生意遇冷
熱錢流動(dòng)的趨勢(shì)正在悄然改變，這從正在變得越來越冷清的民間倒匯生意或許可以看出些許端倪。
“市場(chǎng)上沒貨，最近幾個(gè)月行情都不好。今天收了40萬美金就快累死了，去年一天差不多100萬(美金)的，忙起來中午飯都沒時(shí)間吃。”錢大哥說。
長三角某地一家國有銀行分行門口是當(dāng)?shù)氐箙R“黃牛”最集中的場(chǎng)所，場(chǎng)子里資歷最老的“黃牛”之一“錢大哥”最近的生意一落千丈。通過線人，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者以“學(xué)業(yè)務(wù)”為由混進(jìn)了人群。
“有美金嗎？”“歐元，歐元有沒有？”放眼望去，這家銀行門口從事?lián)Q匯的“黃牛”有40多人，看到銀行里進(jìn)出的商人、尤其是外商，都會(huì)湊上前去打探“有沒有貨”。這是倒匯場(chǎng)所最常見的場(chǎng)景，如今卻顯得異常冷清。
一個(gè)下午，資深的“錢大哥”也只接了幾筆零散的生意，手頭主要是從更小的黃牛手里收來的外匯。
據(jù)介紹，這家銀行門口是當(dāng)?shù)刈钪饕摹笆袌?chǎng)”，最近每天收到的外幣總量大約在400多萬美金，“黃牛”收來一沓一沓的現(xiàn)金放進(jìn)挎包里，到了下午4點(diǎn)多，賣給“廣東過來的老板”，老板們搭乘當(dāng)晚的飛機(jī)回到廣東，再把錢通過口岸賣到香港等地。
“現(xiàn)在外幣很少，換匯的競(jìng)爭(zhēng)太激烈了。收來1萬美金再賣出去，只能賺到20塊人民幣，再這樣下去還不如拿本金去放貸。”從事倒匯生意的“黃牛”說。半天過去，他才接到了4筆生意。臨近下午4點(diǎn)，場(chǎng)子里已經(jīng)很少有人來換匯，換匯的人群三三兩兩靠在路邊的電瓶車上休息。
至于為什么來“換錢”的人少了，黃牛們也在議論——“來中國沒錢賺”，前幾年如果帶20萬美金來中國買一套房，匯率在8時(shí)進(jìn)入中國，過兩年“破7”再賣房套現(xiàn)撤離，加上房?jī)r(jià)上漲，“來中國白吃白喝一趟還能掙錢”，但現(xiàn)在，人民幣升值的速度顯然已經(jīng)不如從前。
資金外流壓力持續(xù)顯現(xiàn)
央行最新公布的金融數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，中國金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為273887.46億元，比上個(gè)月減少412億元。這是自去年12月份以來，金融機(jī)構(gòu)外匯占款增量首次出現(xiàn)負(fù)增長。
申銀萬國研究員李慧勇指出，在多項(xiàng)打擊虛假貿(mào)易政策擠壓下，6月對(duì)虛假貿(mào)易套利打擊已顯成效，出口虛假泡沫被有效擠出。6月貿(mào)易順差和外商對(duì)華直接投資雖比上月有所提升，但是由于“熱錢”大幅流出，從而帶動(dòng)了6月新增外匯占款出現(xiàn)大幅下滑。
此外，人民幣遠(yuǎn)期匯率持續(xù)走低成為“熱錢”大幅流出的主要原因，自今年5月中下旬以來，人民幣遠(yuǎn)期匯率持續(xù)貶值，6月美元指數(shù)小幅下跌后大幅反彈，使得美元兌人民幣的套利空間大大縮減，套利資本流入的動(dòng)力減弱，反而增大了資金的流出壓力。同時(shí)，伯南克明確QE3退出時(shí)間表，表明QE退出趨勢(shì)明顯，引發(fā)資金跨境流出加劇。
海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷也對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，今年以來，外匯占款增量從高點(diǎn)跌到低位的主要原因是市場(chǎng)擔(dān)心量化寬松貨幣政策可能提前結(jié)束，這樣的話人民幣升值的預(yù)期會(huì)減少，熱錢就可能有一定的流出。
值得關(guān)注的是，今年以來新增外匯占款呈現(xiàn)出持續(xù)回落態(tài)勢(shì)，并從5月份開始急劇波動(dòng)。前6個(gè)月，金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款分別為：6836.6億元、2954.3億元、2363億元、2943.5億元、668.62億元，-412億元。
李慧勇指出，上半年新增外匯占款環(huán)比呈持續(xù)回落態(tài)勢(shì)，測(cè)算6月“熱錢”跨境流出525.9億美元，比上月多流出227.54億美元，資金連續(xù)2個(gè)月流出中國。
興業(yè)證券的報(bào)告認(rèn)為，“熱錢”流向改變的促發(fā)因素是國家加強(qiáng)外匯市場(chǎng)的監(jiān)管，減少了套利交易，但根本還在于基本面因素導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值預(yù)期的上升。
“這個(gè)趨勢(shì)會(huì)貫穿到下半年，也就是說下半年外匯占款很可能將從向市場(chǎng)注入流動(dòng)性轉(zhuǎn)變?yōu)槌樽吡鲃?dòng)性。”聯(lián)訊證券宏觀及固定收益高級(jí)分析師楊為敩說。
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生表示，新增外匯占款的大幅下降，反映的是資本流入大幅減少，一方面由于國內(nèi)政策當(dāng)局加大了對(duì)資本流入的監(jiān)管力度，另一方面也受到國外貨幣環(huán)境變化帶來的國際資本流動(dòng)大格局的影響。
熱錢流出為哪般
美聯(lián)儲(chǔ)將退出量化寬松(QE)、我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行、以及國際投行唱空中國正在成為觸發(fā)當(dāng)前我國熱錢風(fēng)險(xiǎn)的三大因素，而疊加影響正在加劇國際熱錢的撤出風(fēng)險(xiǎn)。
美國正在為量化寬松的退出做準(zhǔn)備，而其距離滿足退出的條件也越來越接近。
中國人民銀行研究局局長紀(jì)志宏表示，當(dāng)前熱錢流出的主要風(fēng)險(xiǎn)在于美國的量化寬松政策退出的問題，將促使資本向美國回流。而這主要取決于兩個(gè)因素：一是中國經(jīng)濟(jì)增長本身能否保持穩(wěn)定，二是美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是否能夠持續(xù)。
獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家、玫瑰石顧問公司董事謝國忠認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)醞釀退出量化寬松以來，全球金融市場(chǎng)的反應(yīng)即為去杠桿化，并減少高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的頭寸，新興市場(chǎng)照例首先受到資金外流的沖擊。面對(duì)巨大的資本外流壓力，巴西、印度等新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣貶值嚴(yán)重，已從最高點(diǎn)跌落了五分之一。由于人民幣匯率與美元掛鉤，資金外流情況比巴西和印度更為嚴(yán)重。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平也表示，未來可能導(dǎo)致熱錢流出的幾個(gè)主要因素之一，是美國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)使得美國市場(chǎng)更加具有吸引力，會(huì)吸引部分資本的回流。其次，中國經(jīng)濟(jì)本身的增速在下滑，也可能導(dǎo)致資金外流。
另一個(gè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素在于，中國經(jīng)濟(jì)增速下滑正在加劇資金外流風(fēng)險(xiǎn)。
中國金融四十人論壇成員管濤表示，未來我國跨境資本流動(dòng)仍可能出現(xiàn)有進(jìn)有出的雙向波動(dòng)，中國經(jīng)濟(jì)未來的走勢(shì)將成為熱錢走向很重要的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，國內(nèi)積累的財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)可能加劇，不排除境內(nèi)外唱空中國的力量借此興風(fēng)作浪。
國家統(tǒng)計(jì)局7月15日公布2013年上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年GDP同比增長7.6%，其中二季度GDP同比增長7.5%，較一季度的7.7%繼續(xù)放緩。德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿表示，將2013年全年的GDP增長預(yù)測(cè)從7.9%下調(diào)至7.6%，預(yù)計(jì)今年三季度的同比增長速度將下降至7.5%，主要原因是在PPI下降、企業(yè)信心不足的背景下去庫存繼續(xù)進(jìn)行，再加上最近流動(dòng)性困境可能加劇銀行和企業(yè)囤積流動(dòng)性的傾向，從而進(jìn)一步導(dǎo)致貨幣流通速度的下降。下半年，中國經(jīng)濟(jì)增長仍有下行壓力。
推動(dòng)熱錢流動(dòng)的因素還有一個(gè)揮之不去的陰影就是國際投行的唱空力量，越是在這種不確定性加大的情況下，這種雜音就越多，而其推波助瀾的作用不容忽視，“唱空觸發(fā)危機(jī)”這在國際上也并不乏先例。
專家認(rèn)為，熱錢外流可能引起銀行支付困難，如果資金大量從中國外流，也必然使得外部進(jìn)一步看空中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)，如果此時(shí)國際金融機(jī)構(gòu)唱空中國經(jīng)濟(jì)，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)和金融則會(huì)形成重大打擊。
中國建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明認(rèn)為，只要宏觀經(jīng)濟(jì)相對(duì)穩(wěn)定，就不會(huì)出現(xiàn)一致的唱空中國經(jīng)濟(jì)的聲音。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增速下滑，企業(yè)利潤有所下降，這本是正常的，既是長期高速增長后的自然降速，也是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的現(xiàn)實(shí)需要。
“熱錢的流出會(huì)影響市場(chǎng)信心，很多時(shí)候投資者有一個(gè)自我實(shí)現(xiàn)的過程，越賺越買，越虧越賣，所以如果扭轉(zhuǎn)了這個(gè)趨勢(shì)或者打亂了原來投資者的信心的話，這一點(diǎn)從中長期來說可能是一個(gè)更深遠(yuǎn)的影響。”上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院副院長朱寧說。
風(fēng)險(xiǎn)引爆點(diǎn)須警惕
所謂熱錢本身就是為套利而來的短期流動(dòng)資本，既然有流入，當(dāng)無利可圖甚至風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生反轉(zhuǎn)的時(shí)候，熱錢也必然想方設(shè)法，將資金轉(zhuǎn)移出去。專家認(rèn)為，熱錢存在兩大風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)點(diǎn)：“熱錢——人民幣匯率預(yù)期”反轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)、“熱錢——房地產(chǎn)價(jià)格”輪動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
“最近我正在買美元，不是為了收益怎么樣，主要還是考慮現(xiàn)在美元比較穩(wěn)當(dāng)。”一位銀行業(yè)人士向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，雖然外匯存款和外匯的理財(cái)產(chǎn)品收益都不高，但主要是風(fēng)險(xiǎn)比較低。
熱錢的流出動(dòng)因從人民幣升值預(yù)期的反轉(zhuǎn)開始。
連平表示，當(dāng)前需要防止人民幣匯率預(yù)期出現(xiàn)反轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)，如果中國經(jīng)濟(jì)增速下滑，可能會(huì)帶來人民幣出現(xiàn)貶值，并逐步形成貶值預(yù)期，進(jìn)而推動(dòng)資本流出。
“人民幣匯率小幅度、階段性的貶值并不是問題，但應(yīng)注意防止出現(xiàn)持續(xù)性貶值的趨勢(shì)。因?yàn)楝F(xiàn)在不同于以往，當(dāng)前國內(nèi)外資集聚的水平已經(jīng)很高，一旦遇到問題，短期沖擊較大。”連平說。
趙慶明也認(rèn)為，應(yīng)避免市場(chǎng)上出現(xiàn)明顯的人民幣匯率貶值和一致的貶值預(yù)期，如果是這樣，則不僅會(huì)有熱錢大量撤離，甚至也會(huì)使本土資金大量外逃。
管濤認(rèn)為，當(dāng)前人民幣匯率存在雙向波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在外匯供求關(guān)系顯示的人民幣升值壓力，主要是無風(fēng)險(xiǎn)套利行為導(dǎo)致的“虛火”。資本流動(dòng)驅(qū)使的人民幣匯率走勢(shì)具有資產(chǎn)價(jià)格屬性，一方面容易出現(xiàn)匯率過度調(diào)整，影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)；另一方面容易受市場(chǎng)情緒較大影響，出現(xiàn)匯率的起伏變化。
國家行政學(xué)院決策咨詢部副主任陳炳才表示，從2012年4月之后，熱錢的流動(dòng)與以往有所不同，主要是人民幣和外幣的交叉流動(dòng)，熱錢主要是套利資金，其套利的動(dòng)機(jī)在三個(gè)因素：利差、匯率差、出口退稅。其中，當(dāng)人民幣的匯差達(dá)到180個(gè)基點(diǎn)的時(shí)候，受益就可以完全覆蓋貨幣轉(zhuǎn)換的成本，套利資金就有足夠的動(dòng)力在不同幣種之間進(jìn)行套利。
朱寧則提示，盡管我國外匯儲(chǔ)備充足，但不應(yīng)過分迷信外匯儲(chǔ)備。2005年匯改以來，人民幣雙邊和多邊匯率基本是單邊升值，且均已累積了較大的升幅。然而，一旦人民幣匯率走勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，熱錢以及本土的一些資金就會(huì)逃離。
“一旦發(fā)生貨幣危機(jī)，再多的外匯儲(chǔ)備都可能不足，這是國際金融危機(jī)已經(jīng)驗(yàn)證的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。”朱寧說。
資產(chǎn)價(jià)格恐受牽連
熱錢如果流走了，房?jī)r(jià)還會(huì)堅(jiān)挺嗎？如果房?jī)r(jià)下跌了，熱錢還會(huì)淡定嗎？——熱錢流出可能產(chǎn)生沖擊的另一個(gè)爆發(fā)點(diǎn)在于與資產(chǎn)價(jià)格形成互動(dòng)循環(huán)，尤其是房地產(chǎn)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。
“已經(jīng)進(jìn)來的熱錢的撤離，可能并不可怕，可怕的是如果這一撤離，導(dǎo)致境內(nèi)居民資本大量外逃，可能引起中國資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌。”趙慶明表示，由于我國資本項(xiàng)目目前高度管制，熱錢主要通過貿(mào)易渠道轉(zhuǎn)移，所以，熱錢的撤出也往往相對(duì)緩慢，持續(xù)的時(shí)間會(huì)較長，其主要風(fēng)險(xiǎn)在于對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的打擊。
這并非只存在理論可能，即使在中國，也曾切切實(shí)實(shí)發(fā)生過。
2008年底至2009年上半年，我國就曾出現(xiàn)過一次類似的熱錢與房地產(chǎn)的輪動(dòng)，當(dāng)時(shí)由于全球金融危機(jī)來襲，熱錢急于流回本土，導(dǎo)致我國以房地產(chǎn)為首的資產(chǎn)價(jià)格的下跌，而房?jī)r(jià)下跌又進(jìn)一步促使熱錢的加速流出。
朱寧說：“從歷史上金融危機(jī)來看，熱錢具有追逐短期利益和高流動(dòng)性兩大特性，因此不排斥它在短時(shí)間內(nèi)把一個(gè)國家的資產(chǎn)價(jià)格，無論是房地產(chǎn)還是股票市場(chǎng)的價(jià)格推向虛高，而在其撤出之后，可能會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格的下跌，那么如果國家對(duì)于自己的外匯儲(chǔ)備和本幣管理不是很有效的話，貨幣貶值會(huì)進(jìn)一步?jīng)_擊經(jīng)濟(jì)，這一點(diǎn)確實(shí)是需要給予高度關(guān)注。”
連平也認(rèn)為，由于中國經(jīng)濟(jì)體規(guī)模龐大，加上資本賬戶管制，資本外流的風(fēng)險(xiǎn)主要是要警惕房地產(chǎn)價(jià)格和熱錢的輪動(dòng)。一旦房地產(chǎn)價(jià)格形成下降趨勢(shì)的話，也會(huì)促使資本向外流動(dòng)，而資本外流又同時(shí)會(huì)打擊房地產(chǎn)價(jià)格。
浙江工商大學(xué)金融學(xué)院院長教授錢水土認(rèn)為，熱錢涌入是前幾年國內(nèi)房地產(chǎn)熱的一個(gè)推手，但隨著房地產(chǎn)宏觀調(diào)控持續(xù)，以及近期國務(wù)院會(huì)議對(duì)于金融領(lǐng)域的多次部署，市場(chǎng)環(huán)境的不確定性導(dǎo)致熱錢流出避險(xiǎn)，也是資本外流的一個(gè)因素。一旦熱錢加速撤離，對(duì)國內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響將進(jìn)一步顯現(xiàn)。
歷史上，各危機(jī)國家的事實(shí)也表明，股市和樓市是國際游資最主要的兩個(gè)投資領(lǐng)域，這一方面是因?yàn)檫@兩個(gè)市場(chǎng)容易造成羊群效應(yīng)，會(huì)大漲大跌，存在較大的套利空間，另一方面，與其他投資相比流動(dòng)性好，容易變現(xiàn)。
朱寧表示，熱錢流出后將導(dǎo)致A股市場(chǎng)的下跌或者整個(gè)資金面開始出現(xiàn)問題，那么可能會(huì)進(jìn)一步影響到國內(nèi)無論是房地產(chǎn)還是與房地產(chǎn)相關(guān)的信托產(chǎn)業(yè)和地方政府融資平臺(tái)，也就是國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格和財(cái)政可持續(xù)性的問題。
不必過度反應(yīng)
目前，我國外匯儲(chǔ)備充裕、利用外資結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，但對(duì)風(fēng)險(xiǎn)要心中有數(shù)，不必過度反應(yīng)，要區(qū)分是心理沖擊還是基本面沖擊，外部沖擊還是內(nèi)部沖擊。
“要實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)的相對(duì)穩(wěn)定，同時(shí)防止資產(chǎn)市場(chǎng)暴漲暴跌。”趙慶明表示，應(yīng)該讓外界充分理解經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)和政策意圖，讓外界充滿中國宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的信心，防止資產(chǎn)暴漲暴跌。
他認(rèn)為，當(dāng)前以及未來一段時(shí)間里，主要是防止房地產(chǎn)價(jià)格大幅上漲和股市的過度悲觀。
從熱錢的來源來看，貿(mào)易渠道仍是熱錢出入的主要通道，應(yīng)該首先對(duì)其加強(qiáng)治理，切實(shí)減少熱錢流出入的規(guī)模。對(duì)于在某一時(shí)期存在大量?jī)艚Y(jié)匯或凈購匯的貿(mào)易公司和跨國公司，應(yīng)該專門核查其結(jié)售匯與真實(shí)貿(mào)易進(jìn)出口之間的關(guān)系，對(duì)于發(fā)現(xiàn)通過虛假貿(mào)易、通過高報(bào)價(jià)或過低報(bào)價(jià)等方式轉(zhuǎn)移資金的，只有提高企業(yè)違法成本，才能對(duì)熱錢流出入起到有效治理。
“目前銀行的外幣存貸比不存在限制，已達(dá)到173%左右，而對(duì)人民幣信用證沒有管控導(dǎo)致對(duì)外幣信用證的管控形同虛設(shè)。”陳炳才說，一方面，應(yīng)控制銀行外匯的存貸比，降低企業(yè)對(duì)銀行的依賴。另一方面，應(yīng)該對(duì)人民幣信用證和外幣信用證進(jìn)行總額控制，將其作為短期外債的指標(biāo)。
管濤也認(rèn)為，應(yīng)充分發(fā)揮銀行在業(yè)務(wù)一線代位監(jiān)管的職能，督促銀行按照“了解客戶”的原則加強(qiáng)對(duì)客戶交易真實(shí)性的審核。進(jìn)一步發(fā)揮海關(guān)、商務(wù)、稅務(wù)、外匯等部門異常跨境資金流動(dòng)監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的作用，堅(jiān)持標(biāo)本兼治、堵防結(jié)合，形成監(jiān)管合力。
熱錢之所以大量流入是因?yàn)橹袊峁┝丝捎^的無風(fēng)險(xiǎn)套利空間。當(dāng)前中外利差空間大，境外美元、日元、歐元等貸款利率比境內(nèi)人民幣存款利率還要低，如果再存在確定無疑的人民幣升值走勢(shì)，必然有大量外匯資金進(jìn)入我國來套取這一無風(fēng)險(xiǎn)收益。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，要消除這一套利空間，除可以采取適當(dāng)降息、讓直接的利差空間大幅縮小外，還應(yīng)充分讓人民幣匯率波動(dòng)起來，并分化市場(chǎng)的升值預(yù)期，使市場(chǎng)上看漲和看跌的大體上各有一半。讓人民幣匯率波動(dòng)起來，決不是要讓市場(chǎng)上出現(xiàn)明顯的人民幣匯率貶值和一致的貶值預(yù)期，如果是這樣，則不僅會(huì)有熱錢大量撤離，也會(huì)使本土資金大量外逃。
陳炳才認(rèn)為，應(yīng)該以前一天人民幣的收盤價(jià)作為第二天的開盤中間價(jià)，央行盡量減少干預(yù)。
此外，管濤認(rèn)為，應(yīng)對(duì)跨境資本流動(dòng)大進(jìn)大出，還應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)披露，提高透明度，減少不確定性造成的預(yù)期紊亂、市場(chǎng)擾動(dòng)，引導(dǎo)境內(nèi)市場(chǎng)主體改變單邊線性思維，主動(dòng)適應(yīng)跨境資本流動(dòng)和人民幣匯率雙向波動(dòng)，采取金融工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，付出一定的成本把不確定性變成確定性。
專家認(rèn)為，應(yīng)對(duì)熱錢風(fēng)險(xiǎn)既要有短期的治標(biāo)之策，例如加強(qiáng)監(jiān)測(cè)、應(yīng)對(duì)國際投行的唱空等，防止短期沖擊風(fēng)險(xiǎn)放大，又要有長期的固本之策，比如經(jīng)濟(jì)增長是熱錢預(yù)期之錨，同時(shí)要深化匯率、利率機(jī)制改革等，建立健全國際收支調(diào)節(jié)的市場(chǎng)機(jī)制和管理體制。
“從長期和根本來說還是要進(jìn)一步深化國內(nèi)的利率市場(chǎng)改革，因?yàn)橹挥腥嗣駧爬视墒袌?chǎng)決定，才能讓國家融入國際金融市場(chǎng)，也才能使國內(nèi)的企業(yè)和政府更負(fù)責(zé)任地進(jìn)行投融資決定。”朱寧表示。
