盡管營業收入連年增長，但是中超電纜電纜的產品都賣到哪里去了呢？
7月23日，中超電纜發布2013年半年報，公司上半年實現營業收入17.85億元，同比增長117.92%；實現凈利潤7423.73萬元，同比增長127.41%。
但是，其經營活動產生的現金流量凈額為-5461.16萬元，銷售出去的17.85億元產品卻沒有見到“真金白銀”。
更為詭異的是，本報記者發現，去年以來，公司的大客戶和應收賬款第一名變成一家沒有任何營業收入的虧損企業。
計提政策變更“粉飾”財報
盡管中超電纜今年上半年的凈利潤實現翻番，但是仔細看來，其中“注水”情況明顯，其上半年凈利潤的增幅主要來自于“營業外收入的增加以及壞賬計提比例變更的影響”。
中超電纜半年報顯示，公司在報期內轉回壞賬計提金額高達3372.96萬元，而2012年同期公司資產減值損失為414.74萬元。
2013年6月26日的公告顯示，中超電纜對應收款項壞賬準備計提比例會計估計變更針對的是賬齡為6個月以內（含6個月）的應收賬款，計提比例由原來的5%降為0.5%。
這樣的調整使公司2012年年度凈利潤增加2334.21萬元，占到2012年度凈利潤的44.31%，使得中超電纜的凈利潤增加2984.06萬元，影響比例為40.20%。
記者查閱了中超電纜的財報發現，賬齡在一年以內的應收賬款占應收賬款總額的比重最大。2011年和2012年1年以內（含1年）的應收賬款占應收賬款總額的96.68%和82.56%。2013年中報顯示，賬齡為6個月以內（含6個月）的應收賬款為9.85億元，占應收賬款總額的比例為50.69%。
因此，中超電纜此次的會計變更釋放了大量的利潤，變更對當期合并凈利潤的影響額為4081.58萬元，占當期凈利潤的54.98%。
當記者問及此次會計變更出于何種考慮時，中超電纜董秘周燕表示“原來的計提標準已經不再適用了，此次變更是參考同行的計提標準。”
再將中超電纜與其招股書中披露的同行中利科技和太陽電纜計提的壞賬準備比例進行比較，記者發現中利科技對賬齡為6個月以內的應收賬款的壞賬準備計提比例為2%，太陽電纜對賬齡為60天至1年（含1年）的應收賬款計提比例為5%。對比之下，中超電纜的會計處理顯得更為激進。
事實上，中超電纜的盈利能力較上年同期還略有下降，2013年上半年公司毛利率為14.20%，而這一數據在2012年中報期時為16.95%。
“消失”的利潤
記者發現，除去2010年上市當年公司的“經營活動產生的現金流量凈額”為正值5160.49萬元以外，此后的中報和年報顯示，該值均為負值。
中超電纜2011年、2012年的年報和今年中報顯示，公司“經營活動產生的現金流量凈額”分別為-25221.56萬元、-30462.36萬元和-5461.16萬元。這意味著公司自上市以來的經營活動幾乎沒有現金進賬，增速迅猛的只有應收賬款。
記者注意到，2010年至2012年，公司的應收賬款一路飆升，分別為3.41億元、7.19億元和15.16億元，2011年和2012年較上年的增幅分別為110.86%和110.88%。今年上半年中超電纜的應收賬款為18.76億元，較2012年同期增長了141.58%。
2010年至2012年，公司的主營業務收入分別為12.45億元、17.59億元和18.40億元，今年上半年的主營業務收入為17.84億，較2012年同期增長了118.16%。
上海財經大學一位財務專家告訴記者，如果一家公司處于擴張期，其經營活動產生的現金流量凈額可能為負。“但中超電纜的主營業務增長疲軟，而且其經營活動產生的現金流量凈額一直為負，如果不是銷售出現了問題，那公司就有通過應收賬款來虛增利潤的嫌疑。”
據記者統計，中超電纜2011年、2012年和2013年上半年的營業收入合計近55億元，但是“經營活動產生的現金流量凈額”合計居然為負值。
周燕對“經營活動產生的現金流量凈額”負值以及應收賬款激增的解釋是：“隨著經濟形勢的嚴峻，公司對應收賬款的收賬政策適當進行放寬，賬期由2個月延長至3個月，導致經營活動產生的現金流入減少。”
客戶真實度存疑
記者翻閱財報資料發現，2012年之前中超電纜應收賬款金額前五名單位基本是各省的電力公司，如新疆電力公司、江蘇省電力公司、重慶市電力公司、安徽省電力公司等，且公司的前五大客戶也基本是這些電力公司。
但今年上半年，中超電纜第一大客戶是青海鹽湖海納化工有限公司（下稱鹽湖海納），其還在2012年首次成為中超電纜的第一大應收賬款方。2012年和今年上半年，中超電纜對鹽湖海納的應收賬款分別為7621.67萬元和1.06億元，占總應收賬款的4.71%和5.47%，占比最高。
鹽湖海納母公司青海鹽湖工業集團已于2011年3月22日起終止上市，資產并入鹽湖股份，故鹽湖海納現在是鹽湖股份的全資子公司。
鹽湖股份2012年年報顯示，鹽湖海納當年的營業收入為零，營業利潤和凈利潤分別為-2130.75萬元和-948.67萬元，這樣一家沒有產生任何營業收入的公司，何以成為了中超電纜2012年最大應收賬款以及今年上半年最大的客戶？
對此，周燕并沒有回答。